BlackRockin IBIT- ja ETHA-rahastoista katosi 3,5 miljardia dollaria – elokuussa virrat kääntyivät jälleen

Luku kuvaa osuuksien merkintöjä ja lunastuksia. Se ei siis ole sama asia kuin rahastojen nettoarvon muutos, johon vaikuttavat myös bitcoinin ja etherin hinnat .

Miten rahastot päätyivät 3,5 miljardin dollarin miinukselle?

Suurin osa laskusta tuli bitcoin-rahasto IBITistä. Sen osuuksia merkittiin neljänneksen aikana 4,3 miljardilla dollarilla, mutta lunastuksia tehtiin 7,2 miljardin dollarin edestä. Nettovaikutus oli näin –2,9 miljardia dollaria .

ETHA:n kohdalla merkintöjä kertyi 943,3 miljoonaa dollaria ja lunastuksia 1,5 miljardia dollaria. Rahaston nettovähennys oli 583,4 miljoonaa dollaria .

Aiemmissa heinäkuun puolivälin arvioissa IBITin nettolunastuksiksi ilmoitettiin noin 3,3 miljardia dollaria. Virallinen SEC:lle toimitettu 10-Q-raportti antaa kuitenkin pääomamerkintöjen ja -lunastusten perusteella luvuksi 2,9 miljardia dollaria .

Taustalla laajempi riskin välttely

BlackRockin rahastojen ulosvirtaukset osuivat ajanjaksoon, jolloin yhdysvaltalaisista spot-bitcoin-ETF:istä poistui yhteensä noin 5 miljardia dollaria. Kyseessä oli ennätyksellisen heikko neljännes, ja IBIT kantoi suuren osan myyntipaineesta .

Kesäkuussa Yhdysvalloissa listatuista bitcoin-ETF:istä poistui noin 4 miljardia dollaria, josta IBITin osuus oli SoSoValue-tietoihin perustuvan Yahoo Financen raportin mukaan noin 73 prosenttia . Samaan aikaan myös yksityisen luoton markkinoilla nähtiin lunastuspaineita: 15,6 miljardin dollarin lunastuspyynnöt ylittivät tavanomaiset neljännesvuosittaiset rajat . Tämä viittasi siihen, että kyse ei välttämättä ollut vain kryptomarkkinoiden sisäisestä liikkeestä, vaan laajemmasta institutionaalisesta riskien vähentämisestä.

Myynti keskittyi erityisesti toukokuun loppuun. IBITistä poistui yhdeksän peräkkäisen kaupankäyntipäivän aikana 2,43 miljardia dollaria, ja jakso huipentui 26. toukokuuta 1,26 miljardin dollarin dark pool -blokkimyyntiin. Se oli rahaston historian suurin yhden päivän lunastustapahtuma sen tammikuussa 2024 alkaneen kaupankäynnin jälkeen . Lohkoketjudata vahvisti samana päivänä noin 6 005 bitcoinin siirron IBITiin liittyvistä säilytyslompakoista Coinbase Primeen .

Mitä lunastuksia varten luovutettiin?

ETF-osuuksien lunastusmekanismissa valtuutetut osallistujat palauttavat osuuksia ja saavat vastineeksi rahaston hallussa olevia kohde-etuuksia. SEC-raporttien mukaan määrät olivat seuraavat :

• IBITistä lunastettiin 106 148 BTC:tä .
• ETHAsta lunastettiin 770 839 ETH:ta .

Arkham Intelligencen ketjudatan seurannan mukaan yksikään bitcoin-ETF ei ollut myynyt bitcoineja elokuussa ainakaan 4. elokuuta mennessä. Tämä viittasi siihen, että vuoden suurin myyntiaalto keskittyi toiselle neljännekselle .

Elokuun alku toi nopean vastaliikkeen

Heinäkuun lopun ja elokuun alun rahastovirrat kääntyivät nopeasti positiivisiksi. BlackRockin IBIT johti paluuta erityisesti bitcoin-ETF:issä, ja myös ETHA sai uusia sijoituksia.

Yhdysvaltain bitcoin-, ether- ja solana-ETF:ien yhteenlasketut nettomerkinnät olivat 30. heinäkuuta ja 5. elokuuta välisillä viidellä päätökseen saadulla kaupankäyntikerralla 717,5 miljoonaa dollaria. Tästä bitcoin-rahastojen osuus oli 593,7 miljoonaa ja ether-rahastojen 123,8 miljoonaa dollaria .

Elokuun 4. päivään mennessä yhdysvaltalaiset spot-bitcoin-ETF:t olivat kirjanneet kuusi peräkkäistä päivää ilman nettomääräistä ulosvirtausta .

Kuinka nopeasti 3,5 miljardin dollarin aukko voisi täyttyä?

BlackRockin IBIT keräsi 3.–5. elokuuta keskimäärin noin 159 miljoonaa dollaria päivässä. Kun mukaan lasketaan samana ajanjaksona ETHA:n virrat, BlackRockin yhdistetty päiväkeskiarvo oli noin 176 miljoonaa dollaria.

Jos sama tahti jatkuisi, 3,5 miljardin dollarin Q2-vähennyksen kurominen umpeen vaatisi noin 20 kaupankäyntipäivää, eli suunnilleen yhden kalenterikuukauden.

Laskelmaan kannattaa kuitenkin suhtautua varauksella. Se perustuu vain muutamaan poikkeuksellisen vahvaan päivään. Jos kestävämpi keskimääräinen nettovirta olisi esimerkiksi 50–80 miljoonaa dollaria päivässä, vastaava aika pitenisi noin 44–70 kaupankäyntipäivään.

Onko kyse paluusta vai vain taktisesti ajoitetusta ostosta?

Elokuun luvut ovat kiistatta vahvoja, mutta analyytikot eivät vielä pidä niitä varmana merkkinä pitkäkestoisesta institutionaalisesta sitoutumisesta.

• Bitfinexin analyytikot kuvailivat spot-bitcoin-ETF:ien näkymiä heinäkuun puolivälissä ”hauraiksi” ja varoittivat, että uusi voimakas ulosvirtaus olisi toipumisen suurin yksittäinen uhka .
• Investing.comin analyysin mukaan heinäkuun palautuminen kattoi vain 15 prosenttia kesäkuun tappioista. Bitcoin-rahastot olivat heinäkuun lopulla edelleen 4,76 miljardin dollarin nettomääräisesti miinuksella vuoden alusta laskettuna . Keskeinen kysymys onkin, palaavatko instituutiot varovasti markkinoille vai tekevätkö ne vain lyhytaikaista allokaation kiertoa .
• Heinäkuun seitsemän päivän ostosarja menetti lähes puolet saavutuksistaan vain kahden ulosvirtauspäivän aikana, jolloin rahastoista poistui yhteensä 465 miljoonaa dollaria .
• Elokuun ostot alkoivat tilanteessa, jossa Fear and Greed -indeksi oli yhä lukemassa 25 eli syvän ”äärimmäisen pelon” alueella . Tämä voi viitata myös pohjahintojen metsästykseen eikä välttämättä uuteen, vahvaan sijoitusvakaumukseen.
• BlackRockin korkosijoitusten sijoitusjohtaja Rick Rieder kertoi kesäkuussa, että yhtiö oli pienentänyt IBIT-positiotaan löydettyään muualta houkuttelevampia mahdollisuuksia . Hänen kommenttinsa kehystivät liikkeen taktisen allokaatiopäätöksen, eivät bitcoin-näkemyksen lopullisena muutoksena.

Varovainen johtopäätös on, että elokuun paluu on todellinen, mutta vielä hauras. Toukokuun 1,26 miljardin dollarin yhden päivän lunastus ja heinäkuun ostosarjan nopea kääntyminen osoittavat, että ETF-virrat ovat edelleen herkkiä markkinatapahtumille ja vauhdille. Muutaman vahvan päivän perusteella ei vielä voi päätellä, että institutionaalinen luottamus olisi palautunut pysyvästi.