Tulos ei kertonut vain hetkellisestä kysyntäpiikistä. Se viittasi siihen, että suuret siruvalmistajat tekevät monivuotisia kapasiteetti-investointeja vastatakseen tekoälylaskennan kasvaviin tarpeisiin.

ASML korotti vuoden 2026 ohjeistustaan kahdesti

ASML nosti tammikuussa vuoden 2026 liikevaihtoennusteensa 34–39 miljardiin euroon . Ensimmäisen neljänneksen vahvan tuloksen jälkeen yhtiö korotti haarukan huhtikuussa 36–40 miljardiin euroon. Ohjeistuksen keskikohta on nyt noin 38 miljardia euroa .

Peräkkäiset korotukset ovat pienentäneet epävarmuutta yhtiön kasvunäkymästä. Samalla ne ovat antaneet JPMorganille aiempaa korkeamman lähtötason omiin tulosmalleihinsa.

Ensimmäinen neljännes vahvisti tekoälyn vaikutuksen

ASML:n vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liikevaihto oli 8,8 miljardia euroa, kun markkinoilla odotettiin 8,5 miljardia euroa. Nettotulos ylsi 2,8 miljardiin euroon, kun ennuste oli 2,5 miljardia euroa .

Erityisen kiinnostava yksityiskohta oli myynnin koostumus. Jopa 51 prosenttia uusien koneiden myynnistä meni ensimmäisellä neljänneksellä muistisirusegmentille, kun osuus oli edellisellä neljänneksellä 30 prosenttia .

Tämä viittaa siihen, että tekoälyn vaikutus ulottuu logiikkapiirien lisäksi DRAM-muistien tuotantoon. Tekoälypalvelinten suorituskyky vaatii sekä tehokkaita laskentapiirejä että nopeasti kasvavaa muistia.

EUV-laitteet voivat olla kasvun tärkein vipu

EUV-litografia eli erittäin ultraviolettivaloon perustuva litografia on ASML:n keskeinen teknologia kaikkein edistyneimpien sirujen valmistuksessa. Bernstein arvioi aiemmin, että ASML:n DRAM-asiakkaille toimittamien EUV-laitteiden määrä voisi yli kaksinkertaistua vuoden 2025 18 laitteesta 44 laitteeseen vuonna 2028 .

JPMorgan ei julkaissut 2 200 dollarin tavoitteen yhteydessä omaa vastaavaa kappalemääräennustetta. Tavoite kuitenkin näyttää perustuvan oletukseen, että DRAM-tuotannon EUV-käyttö kasvaa rakenteellisesti eikä kyse ole vain tavanomaisesta suhdannekäänteestä.

Tavoitehinta nousi 87 prosenttia kuudessa kuukaudessa

JPMorganin ASML-tavoite on noussut poikkeuksellisen nopeasti. Deshpande on korottanut tavoitettaan joulukuun 2025 jälkeen neljä kertaa.

• Maaliskuun noin 1 813 dollarin tavoite on päätelty Futuunin tiedotteesta, jossa kesäkuun korotuksen kerrotaan tapahtuneen 1 813 dollarista 2 200 dollariin. JPMorgan ei julkaissut tästä vaiheesta erillistä raporttia .

Joulukuun 1 175 dollarista 2 200 dollariin laskettuna JPMorganin tavoite on noussut noin 87 prosenttia. Kehitys kertoo tilanteesta, jossa tilaukset, yhtiön ohjeistus ja loppumarkkinoiden näkyvyys ovat päihittäneet analyytikkomallien aiemmat oletukset kerta toisensa jälkeen.

Kuinka poikkeava 2 200 dollarin tavoite on?

JPMorgan ei ole vain hieman konsensuksen yläpuolella, vaan selvästi omaa luokkaansa.

• Konsensus: 32–44 analyytikkoa seuraavat palvelut arvioivat keskimääräiseksi tavoitehinnaksi noin 1 590–1 669 dollaria .
• Seuraavat nousijat: Bernsteinin tavoite on 1 971 dollaria ja RBC Capitalin 1 700 dollaria. UBS:n, Citin ja Deutsche Bankin tavoitteet ovat 1 600–1 700 euroa, mikä vastaa valuuttakurssista riippuen noin 1 870–1 990 dollaria .
• Ero konsensukseen: JPMorganin 2 200 dollaria on noin 32–38 prosenttia yli keskimääräisen konsensuksen ja yli 200 dollaria korkeampi kuin lähin verrokkioptimisti.

Toisin sanoen JPMorgan hinnoittelee sisään kasvuvauhdin, jota muu analyytikkokenttä ei vielä kokonaisuudessaan odota.

Tuloskehitys tukee optimistista näkemystä

ASML:n vuoden 2025 liikevaihto oli 32,7 miljardia euroa, noin 16 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Nettotulos oli 9,6 miljardia euroa ja bruttomarginaali 52,8 prosenttia . Osakekohtainen tulos kasvoi noin 28 prosenttia 24,71 euroon .

Vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä liikevaihto kasvoi 13 prosenttia vuodentakaisesta 8,8 miljardiin euroon ja nettotulos 17 prosenttia 2,8 miljardiin euroon . Markkinoiden nykyinen konsensus ennakoi vuoden 2026 osakekohtaiseksi tulokseksi noin 29,65 euroa, mikä tarkoittaisi noin 20 prosentin kasvua vuoden 2025 tasosta .

ASML:n johto on kuvannut vuoden 2026 kasvun perustuvan ennen kaikkea EUV-myynnin merkittävään kasvuun ja asennetun laitekannan palveluliiketoiminnan laajenemiseen . Uusi 36–40 miljardin euron liikevaihtohaarukka merkitsee parhaimmillaan noin 22 prosentin kasvua vuoden 2025 liikevaihtoon nähden .

Osakeostot vahvistavat kuvaa kassavirrasta

ASML ilmoitti myös uudesta, vuoteen 2028 ulottuvasta 12 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta ja ehdotti yhteensä 7,50 euron osinkoa . Pääoman palautukset eivät yksin ratkaise tavoitehinnan perusteluja, mutta ne tukevat JPMorganin näkemystä siitä, että tekoälyyn liittyvä kassavirta ei ole vain yksittäinen tilapäinen hyöty.

Mitä JPMorgan oikeastaan lyö vetoa?

2 200 dollarin tavoite perustuu käytännössä siihen, että kaksi kysyntäaaltoa vahvistavat toisiaan:

1. Logiikkapiirien valmistajat lisäävät kapasiteettia vastatakseen tekoälykiihdyttimien kysyntään.
2. Muistisirujen valmistajat ottavat EUV-litografiaa käyttöön DRAM-tuotannossa aiemmin ja laajemmin kuin markkinoilla vielä hiljattain odotettiin.

Jos tämä kehitys jatkuu, ASML:n kasvu voi muodostua sekä aiemmin ennakoitua jyrkemmäksi että pidempikestoisemmaksi. Juuri tähän oletukseen JPMorganin Wall Streetin korkein tavoitehinta nojaa.

Tulos ei kertonut vain hetkellisestä kysyntäpiikistä. Se viittasi siihen, että suuret siruvalmistajat tekevät monivuotisia kapasiteetti-investointeja vastatakseen tekoälylaskennan kasvaviin tarpeisiin.

ASML korotti vuoden 2026 ohjeistustaan kahdesti

ASML nosti tammikuussa vuoden 2026 liikevaihtoennusteensa 34–39 miljardiin euroon . Ensimmäisen neljänneksen vahvan tuloksen jälkeen yhtiö korotti haarukan huhtikuussa 36–40 miljardiin euroon. Ohjeistuksen keskikohta on nyt noin 38 miljardia euroa .

Peräkkäiset korotukset ovat pienentäneet epävarmuutta yhtiön kasvunäkymästä. Samalla ne ovat antaneet JPMorganille aiempaa korkeamman lähtötason omiin tulosmalleihinsa.

Ensimmäinen neljännes vahvisti tekoälyn vaikutuksen

ASML:n vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liikevaihto oli 8,8 miljardia euroa, kun markkinoilla odotettiin 8,5 miljardia euroa. Nettotulos ylsi 2,8 miljardiin euroon, kun ennuste oli 2,5 miljardia euroa .

Erityisen kiinnostava yksityiskohta oli myynnin koostumus. Jopa 51 prosenttia uusien koneiden myynnistä meni ensimmäisellä neljänneksellä muistisirusegmentille, kun osuus oli edellisellä neljänneksellä 30 prosenttia .

Tämä viittaa siihen, että tekoälyn vaikutus ulottuu logiikkapiirien lisäksi DRAM-muistien tuotantoon. Tekoälypalvelinten suorituskyky vaatii sekä tehokkaita laskentapiirejä että nopeasti kasvavaa muistia.

EUV-laitteet voivat olla kasvun tärkein vipu

EUV-litografia eli erittäin ultraviolettivaloon perustuva litografia on ASML:n keskeinen teknologia kaikkein edistyneimpien sirujen valmistuksessa. Bernstein arvioi aiemmin, että ASML:n DRAM-asiakkaille toimittamien EUV-laitteiden määrä voisi yli kaksinkertaistua vuoden 2025 18 laitteesta 44 laitteeseen vuonna 2028 .

JPMorgan ei julkaissut 2 200 dollarin tavoitteen yhteydessä omaa vastaavaa kappalemääräennustetta. Tavoite kuitenkin näyttää perustuvan oletukseen, että DRAM-tuotannon EUV-käyttö kasvaa rakenteellisesti eikä kyse ole vain tavanomaisesta suhdannekäänteestä.

Tavoitehinta nousi 87 prosenttia kuudessa kuukaudessa

JPMorganin ASML-tavoite on noussut poikkeuksellisen nopeasti. Deshpande on korottanut tavoitettaan joulukuun 2025 jälkeen neljä kertaa.

• Maaliskuun noin 1 813 dollarin tavoite on päätelty Futuunin tiedotteesta, jossa kesäkuun korotuksen kerrotaan tapahtuneen 1 813 dollarista 2 200 dollariin. JPMorgan ei julkaissut tästä vaiheesta erillistä raporttia .

Joulukuun 1 175 dollarista 2 200 dollariin laskettuna JPMorganin tavoite on noussut noin 87 prosenttia. Kehitys kertoo tilanteesta, jossa tilaukset, yhtiön ohjeistus ja loppumarkkinoiden näkyvyys ovat päihittäneet analyytikkomallien aiemmat oletukset kerta toisensa jälkeen.

Kuinka poikkeava 2 200 dollarin tavoite on?

JPMorgan ei ole vain hieman konsensuksen yläpuolella, vaan selvästi omaa luokkaansa.

• Konsensus: 32–44 analyytikkoa seuraavat palvelut arvioivat keskimääräiseksi tavoitehinnaksi noin 1 590–1 669 dollaria .
• Seuraavat nousijat: Bernsteinin tavoite on 1 971 dollaria ja RBC Capitalin 1 700 dollaria. UBS:n, Citin ja Deutsche Bankin tavoitteet ovat 1 600–1 700 euroa, mikä vastaa valuuttakurssista riippuen noin 1 870–1 990 dollaria .
• Ero konsensukseen: JPMorganin 2 200 dollaria on noin 32–38 prosenttia yli keskimääräisen konsensuksen ja yli 200 dollaria korkeampi kuin lähin verrokkioptimisti.

Toisin sanoen JPMorgan hinnoittelee sisään kasvuvauhdin, jota muu analyytikkokenttä ei vielä kokonaisuudessaan odota.

Tuloskehitys tukee optimistista näkemystä

ASML:n vuoden 2025 liikevaihto oli 32,7 miljardia euroa, noin 16 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin. Nettotulos oli 9,6 miljardia euroa ja bruttomarginaali 52,8 prosenttia . Osakekohtainen tulos kasvoi noin 28 prosenttia 24,71 euroon .

Vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä liikevaihto kasvoi 13 prosenttia vuodentakaisesta 8,8 miljardiin euroon ja nettotulos 17 prosenttia 2,8 miljardiin euroon . Markkinoiden nykyinen konsensus ennakoi vuoden 2026 osakekohtaiseksi tulokseksi noin 29,65 euroa, mikä tarkoittaisi noin 20 prosentin kasvua vuoden 2025 tasosta .

ASML:n johto on kuvannut vuoden 2026 kasvun perustuvan ennen kaikkea EUV-myynnin merkittävään kasvuun ja asennetun laitekannan palveluliiketoiminnan laajenemiseen . Uusi 36–40 miljardin euron liikevaihtohaarukka merkitsee parhaimmillaan noin 22 prosentin kasvua vuoden 2025 liikevaihtoon nähden .

Osakeostot vahvistavat kuvaa kassavirrasta

ASML ilmoitti myös uudesta, vuoteen 2028 ulottuvasta 12 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta ja ehdotti yhteensä 7,50 euron osinkoa . Pääoman palautukset eivät yksin ratkaise tavoitehinnan perusteluja, mutta ne tukevat JPMorganin näkemystä siitä, että tekoälyyn liittyvä kassavirta ei ole vain yksittäinen tilapäinen hyöty.

Mitä JPMorgan oikeastaan lyö vetoa?

2 200 dollarin tavoite perustuu käytännössä siihen, että kaksi kysyntäaaltoa vahvistavat toisiaan:

1. Logiikkapiirien valmistajat lisäävät kapasiteettia vastatakseen tekoälykiihdyttimien kysyntään.
2. Muistisirujen valmistajat ottavat EUV-litografiaa käyttöön DRAM-tuotannossa aiemmin ja laajemmin kuin markkinoilla vielä hiljattain odotettiin.

Jos tämä kehitys jatkuu, ASML:n kasvu voi muodostua sekä aiemmin ennakoitua jyrkemmäksi että pidempikestoisemmaksi. Juuri tähän oletukseen JPMorganin Wall Streetin korkein tavoitehinta nojaa.