CXMT nousi Kiinan arvokkaimmaksi listayhtiöksi – taustalla tekoälyn muistipiiribuumi

Micron kertoi kesäkuussa tekoälyinvestointien vahvistavan muistipiirien kysyntää ja tuotantorajoitteiden voivan jatkua vähintään kaksi vuotta. Yhtiön mukaan asiakkaat olivat sitoutuneet 22 miljardilla dollarilla varmistaakseen muistipiirien saatavuuden. Elokuussa julkaistujen kommenttien perusteella datakeskusasiakkaat saattoivat saada usein alle puolet haluamastaan muistimäärästä jopa erittäin korkeilla hinnoilla.

Sijoittajille tämä merkitsi muistipiirien suhdanteen kannalta houkuttelevaa yhdistelmää: niukka tarjonta voi tukea hintoja, tuotantolaitosten käyttöastetta ja vakiintuneiden valmistajien kannattavuutta. Markkina sovelsi samaa tarinaa CXMT:hen. Yhtiön strategista merkitystä lisää Kiinan tavoite rakentaa omavaraisempaa puolijohdeteollisuutta, ja CXMT:tä on kuvattu tämän teknologiapyrkimyksen kannalta keskeiseksi toimijaksi sekä Kiinan johtavaksi DRAM-valmistajaksi.

Kurssiin leivottu arvostus oli siis ennen kaikkea odotuskauppa. Se heijasti luottamusta tulevaan kysyntään, kotimaiseen strategiseen tukeen sekä CXMT:n kykyyn kehittää teknologiaansa ja kasvattaa tuotantoaan – ei vain yhtiön lähiajan raportoituja tuloksia.

SanDisk vahvisti koko muistipiirialan kasvutarinaa

SanDiskin 13. elokuuta järjestämä sijoittajapäivä antoi uuden syyn suhtautua muistipiiriosakkeisiin optimistisesti. Yhtiö ennusti liikevaihtonsa kasvavan keskimäärin keskisuurilla tai korkeilla teini-ikäisillä prosenteilla tilikausina 2028–2030. Ennustetta perusteltiin tekoälyinfrastruktuurin nopealla rakentamisella ja sen synnyttämällä kysynnällä.

SanDiskin mukaan tekoälyn päättelytehtävät ja niin sanotun KV-välimuistin kasvava käyttö muuttavat muistihierarkiaa. Tämän seurauksena tekoälydatakeskuksista on tulossa huomattavasti tallennusintensiivisempiä. Yhtiö arvioi yritysten datakeskusten flash-tallennuksen kokonaismarkkinan yltävän 1,2 zettatavuun vuoteen 2030 mennessä.

Näkymä siirsi huomion pois kapeasta ”tekoäly tarkoittaa vain laskentapiirejä” -tarinasta kohti laajempaa tekoälyinfrastruktuurin kokonaisuutta. Sen ytimessä ovat myös muistit ja tallennus, joista voi muodostua strateginen rajoite. Samalla markkinoille vahvistui käsitys, että kysyntä voi pysyä vahvana useita vuosia eikä rajoitu lyhytkestoiseen palvelinpäivitysten aaltoon.

SanDisk kertoi saaneensa ensimmäisen High Bandwidth Flash -muistipiirinsä suunnittelun valmiiksi ja työskentelevänsä kohti ensimmäisiä näytteitä asiakkaille, jotka kehittävät tekoälyn päättelylaitteita. Yhtiön teknologiasuunnitelmassa korostuu myös se, kuinka niukasta kiekko- eli wafer-kapasiteetista voidaan tuottaa enemmän bittejä. Tämä voi vahvistaa markkinoiden kiinnostusta tuotannon kurinalaisuuteen ja tarjonnan hallintaan.

SanDiskin näkymiä ei pidä siirtää suoraan CXMT:hen

Vertailu on hyödyllinen, mutta sen rajoitukset ovat olennaiset. SanDisk valmistaa pääasiassa NAND-flash-muisteja, kun taas CXMT on ennen kaikkea DRAM-valmistaja. Yritysten datakeskusten SSD-levyihin ja suuren kaistanleveyden flash-muisteihin liittyvä myönteinen näkymä ei suoraan merkitse CXMT:n liikevaihdon kasvua eikä todista, että CXMT saisi saman kysynnän.

Yhteys syntyi pikemminkin koko alan kautta. SanDiskin ennusteet viittasivat siihen, että tekoälyinfrastruktuuri voi tukea useiden muistityyppien kysyntää pitkään. Micronin kommentit puolestaan viittasivat tarjonnan pysyvän niukkana erityisesti tekoälykuormien kasvattaessa DRAM-kapasiteetin ja muistiväylän tarvetta. Sijoittajat alkoivat nähdä CXMT:n Kiina-kohtaisena hyötyjänä tässä laajemmassa suhdanteessa.

Suurin varoitusmerkki: arvostus karkasi perusteiden edelle

CXMT:n kurssiralli osoitti, kuinka nopeasti strateginen puolijohdetarina voi heijastua osakehintaan. Yhtiö listautui heinäkuussa, ohitti Tencentin ja nousi 4,13 biljoonan juanin markkina-arvoon muutamassa viikossa.

Tämä ei vielä osoita, että markkina-arvo olisi perusteltu nykyisillä tuloksilla. Se kertoo, että sijoittajat hinnoittelivat osakkeeseen huomattavasti suuremman tulevaisuuden mahdollisuuden: tekoälyn vahvistaman muistipiirikysynnän, jatkuvan tarjonnan niukkuuden, CXMT:n kasvavan kotimaisen strategisen merkityksen ja onnistuneen teknologisen toteutuksen.

Lyhyesti sanottuna CXMT nousi, koska sijoittajat alkoivat arvioida sitä Kiinan keskeiseksi tekoälyn muistipiirimestariksi tavanomaisen suhdanneherkän siruvalmistajan sijaan. SanDisk ja Micron vahvistivat maailmanlaajuista muistipiiriteesiä, mutta niiden näkymien suora taloudellinen vaikutus CXMT:hen oli edelleen odotus, ei osoitettu tulos.