Bitcoinin megavalaiden kasautuminen on lupaavaa, mutta ei vielä merkki markkinapohjasta

Miksi data ei vahvista markkinapohjaa?

Bitcoin-osoite ei ole sama asia kuin itsenäinen sijoittaja. Yksi toimija voi hallita useita osoitteita, ja pörssit, säilytyspalvelut, rahastot sekä muut instituutiot voivat siirtää kolikoita järjestelmiensä välillä ilman, että niiden taloudellinen altistus muuttuu.

Tämä rajoite on nykyisen keskustelun ytimessä. Delta Blockchain Fundin Kavita Gupta kertoi Bloombergille, että havaittu kasvu saattaa kuvata bitcoinin siirtymistä eikä aitoa ostamista. Toisin sanoen lompakoiden saldomuutos voi liioitella uuden kysynnän määrää, jos kolikot on vain siirretty toisiinsa liittyvien osoitteiden tai säilytysrakenteiden välillä.

Raporttien luvut vaihtelevat myös siksi, että niiden mittarit ja tarkasteluajanjaksot poikkeavat toisistaan. Varovaisin johtopäätös ei ole, että valaat olisivat varmasti ostaneet miljardeilla dollareilla uutta bitcoinia, vaan että suurimpien seurattujen lompakoiden kirjattu omistus kasvoi markkinoiden heikkouden aikana.

Verkkoaktiivisuuden heikkous varjostaa näkymää

Kasautumissignaali olisi vakuuttavampi, jos bitcoin-verkon käyttö samalla vahvistuisi. Nykytilannetta koskevissa analyyseissä on sen sijaan nostettu esiin aktiivisten osoitteiden ja siirtovolyymin heikkous sekä spot-markkinoiden ohut likviditeetti ja pörssivolyymin lasku.

Ero on tärkeä. Valaiden saldot voivat kasvaa, vaikka laajempi osallistuminen pysyisi vähäisenä. Yhdistelmä viittaa kuitenkin siihen, ettei kysyntä ole vielä laajentunut riittävästi kestävän elpymisen vahvistamiseksi. Jos nousu nojaa pääasiassa pieneen joukkoon suuria haltijoita, se voi olla altis uudelle myyntiaallolle tai likviditeettishokille.

Mitkä merkit vahvistaisivat noususkenaariota?

Megavalaiden kasautumista kannattaa pitää yhtenä seurattavana mittarina, ei yksittäisenä kaupankäyntisignaalina. Myönteinen tulkinta vahvistuisi, jos useampi seuraavista tekijöistä paranisi samanaikaisesti:

• Jatkuva kysyntä: Suurten haltijoiden kasautumisen pitäisi saada tuekseen pitkäkestoista spot-markkinoiden ja instituutioiden ostamista, ei vain lyhytaikaista virtojen muutosta.
• Verkko-osallistumisen piristyminen: Aktiivisten osoitteiden ja siirtovolyymien pitäisi elpyä, jotta kiinnostuksen nähtäisiin ulottuvan yksittäistä sijoittajaryhmää laajemmalle.
• Selkeämmät pörssivirrat: Valaiden bitcoin-poistot pörsseistä olisivat myönteisempi merkki kuin suurten haltijoiden talletukset, jotka voivat ennakoida myyntiä. Glassnoden valasvirtoja kuvaavat kaaviot erottelevat tätä varten sisäänvirrat, ulosvirrat ja nettovirrat.
• Itsenäisesti vahvistuva omistus: Kasautumisen pitäisi näkyä myös sen jälkeen, kun säilytyspalvelujen siirrot, osoitteiden uudelleenjärjestelyt ja muut taloudellisesti neutraalit liikkeet on huomioitu.

Toistaiseksi valasdata viittaa mahdollisesti suotuiseen keskipitkän aikavälin tarjonta-asetelmaan, ei varmistuneeseen bitcoinin nousukäänteeseen. Suuret haltijat saattavat valmistautua elpymiseen, mutta näyttö on edelleen liian tulkinnanvaraista, jotta lisälasku voitaisiin sulkea pois.