JPMorgan varoittaa: 20 % Bitcoinin louhijoista tappiollisia – BTC pysyttelee alle 78 000 dollarin tuotantokustannuksen

Hashraten ja vaikeustason lasku

Kun tappiolliset korkean kustannuksen louhijat ovat lopettaneet toimintansa, Bitcoin-verkon hashrate ja louhintavaikeus ovat laskeneet selvästi . Louhintavaikeus laski noin 10 % pelkästään kesäkuun toisella viikolla . Helmikuuhun 2026 mennessä kumulatiivinen vaikeustaso oli jo laskenut noin 15 % vuoden alusta – suurin pudotus sitten Kiinan louhintakiellon 2021 . Verkon hashrate putosi noin 20 % lokakuun 2025 huipusta 1,1 zettahashista noin 913–920 EH/s:iin toukokuun 2026 alkuun mennessä .

BTC-hinnan, hashraten ja vaikeustason välinen korrelaatio on vahvistunut merkittävästi. Viimeisen kuuden kuukauden aikana louhintavaikeuden beta bitcoin-hintoihin nähden nousi 0,62:een, mikä viittaa siihen, että yhä suurempi osa louhijoista on nyt herkkiä hinnalle ja verkko sopeutuu nopeammin hinnanmuutoksiin .

Ennätysmäinen louhijoiden myyntiaalto Q1 2026

Vastatakseen kassakriisiin pörssilistatut louhijayhtiöt myivät yli 32 000 BTC:tä Q1 2026:ssa – mikä ylitti niiden yhteenlasketut myynnit koko vuodelta 2025 – rahoittaakseen toimintakulujaan . Tämä oli kaikkien aikojen suurin neljännesvuosittainen myynti, joka ylitti jopa vuoden 2022 Terra-Luna-romahduksen aikaisen myynnin . Suuria louhijayhtiöitä, kuten MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific ja Bitdeer, osallistuivat kaikki myyntipaineeseen . Pelkästään Riot Platforms myi 3 778 BTC:tä 289,5 miljoonalla dollarilla Q1:ssä keskihintaan 76 626 dollaria per bitcoin .

Louhinnan kannattavuus pohjalukemissa puolituksen jälkeen

CoinShares, jonka dataa JPMorgan käyttää, raportoi hashpricen – päivittäisen tulon laskentatehoyksikköä kohden – olleen noin 36–38 dollaria/PH/s/vrk Q4 2025:ssa, ja laskeneen edelleen noin 29 dollariin/PH/s/vrk Q1 2026:ssa, mikä on lähellä nollatulosta tai sen alapuolella monille toimijoille ja selvästi alle puolitusta edeltäneiden tasojen . Pörssilistattujen louhijoiden painotettu keskimääräinen käteiskustannus yhden bitcoinin tuottamiseksi oli noin 79 995 dollaria Q4 2025:ssa, mikä tarkoittaa, että monet louhijat tuottivat BTC:tä tappiolla . Kolme peräkkäistä negatiivista vaikeustason sopeutusta loppuvuodesta 2025, ensimmäinen tällainen jakso sitten heinäkuun 2022, merkitsivät louhijoiden kapitulaatiota .

Vaikeustason sopeutusnäkymät ja "pehmeän pohjan" murtuminen

JPMorgan odottaa hashraten lopulta elpyvän vaikeustason laskiessa, mikä saattaa nostaa louhintavaikeutta seuraavalla sopeutusjaksolla, mutta pankki varoittaa tämän luovan kierteen: korkeampi vaikeus nostaisi tuotantokustannuksia jälleen, mikä painostaisi marginaalisia louhijoita . Raportti kuvaa tuotantokustannusta Bitcoinin hinnan "pehmeäksi pohjaksi" – mutta sellaiseksi, joka rikkoutuu jatkuvasti louhijoiden kapituloidessa ja myydessä varantojaan markkinoille .

Jotkut korkean kustannuksen toimijat ovat jo ryhtyneet käyttämään louhintakapasiteettiaan tekoäly- ja suorituskykyisen laskennan työkuormiin, mikä helpottaa lähtulevaisuuden louhintataloutta ja antaa tehokkaammille toimijoille mahdollisuuden vallata markkinaosuuksia .

Louhijoiden maksukykynäkymät

Niin kauan kuin Bitcoin käy alle tuotantokustannuksensa, JPMorgan näkee jatkuvaa stressiä. Jos BTC ei onnistu nousemaan takaisin yli 100 000 dollarin vuonna 2026, korkean kustannuksen louhijat kohtaavat kiihtyneitä poistumisia ja mahdollisia maksukyvyttömyyksiä . Toimijat, joilla on erittäin alhaiset energiakustannukset tai jotka ovat onnistuneesti siirtyneet tekoälytyökuormiin, saattavat selviytyä ja mahdollisesti hallita tulevia pääomamarkkinoita .