Goldman Sachsin Jim Covello: Miksi tekoäly on kauempana kannattavuudesta – ja mihin hän sijoittaisi nyt

Seuraava vaihe: Miksi pilvijätit näyttävät houkuttelevammilta kuin sirut

Jos puolijohteiden helppo, aikainen raha on jo kotiutettu, missä Covello näkee mahdollisuuksia? Hänen yhtiönsä suosittelee nyt suhteellisen arvon kauppaa: siirry pois puolijohdeosakkeista kohti kolmea massiivista hyperskaalautuvaa pilvipalveluntarjoajaa – Amazonia, Microsoftia ja Alphabetia (Googlea) .

Logiikka on suoraviivainen. Philadelphian puolijohdeindeksi on kohonnut noin 150 % viimeisen vuoden aikana, ja siruvalmistajat ovat jo hinnoitelleet täydellisen tulevaisuuden, jonka saavuttamisen kanssa heidän asiakkaansa kamppailevat . Sitä vastoin markkinoiden skeptisyys tekoälyinvestointien tuottoa kohtaan on puristanut pilvipalveluyhtiöiden arvostusta, luoden Goldmanin mielestä potentiaalisen sisäänostopaikan .

Covellon sijoitusteoria hyperskaalautuville pilvijäteille on ainutlaatuisen joustava, sillä se tunnistaa kaksi erillistä polkua sijoittajien voittoon :

1. Nousumarkkinaskenaario: Jos tekoäly lopulta lunastaa lupauksensa, pilvijätit osoittavat positiivista sijoitetun pääoman tuottoa. Tämä lievittäisi sijoittajien huolta ja johtaisi niiden osakkeiden korkeampien arvostusten uudelleenarviointiin.
2. Käytännöllinen skenaario: Jos tekoäly ei tuota riittävää tuottoa, pilvijätit pakotetaan leikkaamaan valtavia pääomamenojaan. Tämä välitön kulujen vähentäminen parantaisi dramaattisesti niiden vapaata kassavirtaa, mikä hyödyttäisi myös osakkeenomistajia.

Tämän kaupan ensisijainen riski on kolmas, kivuliaampi skenaario: pilvijätit jatkavat raskasta kuluttamista osoittamatta koskaan selvää tuottoa – yksinkertaisesti vuodattaen käteistä loputtomassa kilpavarustelussa .

Sirujen ja pilvien takana: Infrastruktuurin heijastusvaikutus

Vaikka ydin tarina osakemarkkinoilla kertoo rotaatiosta siruista pilviin, Goldman Sachsin laajempi tutkimus osoittaa, että tekoälyn capex-supersykli muovaa sijoitusmahdollisuuksia myös perinteisessä infrastruktuurissa. Tekoälyn valtavat teho- ja liitettävyystarpeet pakottavat alla olevat teollisuudenalat nopeaan skaalautumiseen luoden mahdollisuuksia energia-, sähkönsiirto- ja datakeskusinfrastruktuurissa . Tämä osa teesistä on vähemmän kiistanalainen, sillä fyysisen infrastruktuurin tarve tekoälyn pyörittämiseksi ja sijoittamiseksi on suora, laskettavissa oleva seuraus käynnissä olevasta rakennusvaiheesta.

Jim Covellon kattava viesti on, että sijoittajien täytyy katsoa hypen taakse ja seurata talouden painovoimaa. Vuosien ajan tämä painovoima on vetänyt voitot kohti piitä. Hänen vetonsa on nyt se, että syklin seuraava vaihe alkaa vetää arvoa takaisin kohti niitä ohjelmistoalustoja, joiden on lopulta tehtävä teknologiasta kannattavaa.