Bitcoinin karhumarkkina saattaa olla päättymässä – Bitfinexilta puuttuu vielä yksi ehto

Bitfinexin 18. elokuuta julkaisema Bitfinex Alpha -raportti suhtautuu Bitcoiniin varovaisen myönteisesti, mutta ei julista karhumarkkinaa päättyneeksi. Raportin mukaan kestävän elpymisen kolmesta ehdosta kaksi on jo täyttynyt. Puuttuva tekijä on pääoman pitkäkestoinen siirtyminen teknologia- ja tekoälyinfrastruktuurin osakkeista digitaalisiin omaisuuseriin.

Kaksi myönteistä makrotekijää on jo paikallaan

Bitfinex nostaa esiin kaksi Bitcoinia tukevaa kehityskulkua:

1. Odotukset korkojen laskusta.
2. Rahoitusolojen helpottuminen.

Jälkimmäistä tukevat Yhdysvaltojen hidastunut inflaatio, joka laski kesäkuun 3,50 prosentista heinäkuun 3,40 prosenttiin, lyhyiden valtionlainojen korkojen lasku sekä osakemarkkinoiden vahva kehitys.

Tällainen ympäristö on lähtökohtaisesti suotuisa riskipitoisille sijoituksille. Bitfinexin analyysin perusteella paremmat makro-olosuhteet eivät kuitenkaan ole vielä muuttuneet riittäväksi Bitcoin-kysynnäksi.

Ratkaiseva puuttuva tekijä: pääoman kierto kryptoon

Raportin tärkein testi on, alkavatko sijoittajat siirtää varoja teknologia-alan laitevalmistajista ja tekoälyinfrastruktuurin yhtiöistä digitaalisiin omaisuuseriin. Bitfinexin mukaan tällainen pääomakierto voisi tuoda markkinoille kysyntää, jota tarvitaan pitkän sivuttaisliikkeen muuttamiseksi kestäväksi nousuksi.

Ero on olennainen: suotuisat korko- ja likviditeettiolosuhteet voivat luoda nousulle edellytykset, mutta ne eivät takaa, että seuraava pääoma-aalto päätyy kryptomarkkinoille. Ennen sitä Bitcoin on edelleen altis myyntipaineelle ja vähäiselle markkinaosallistumiselle.

Bitcoin pysyy alle 70 000 dollarin

Bitcoin on kaupankäynyt yli kahden kuukauden ajan alle 70 000 dollarissa ja liikkunut pääasiassa 62 000–65 000 dollarin vaihteluvälillä. Bitfinex kuvasi hintavaihtelun, kaupankäyntiaktiivisuuden ja likviditeetin supistumista tilanteeksi, joka muistuttaa karhumarkkinan keski- tai loppuvaihetta.

Ohut likviditeetti voi kuitenkin tehdä vakaalta näyttävästä vaihteluvälistä harhaanjohtavan. Kun ostajia ja myyjiä on vähän, suhteellisen pienetkin rahavirrat voivat aiheuttaa voimakkaita liikkeitä molempiin suuntiin. Siksi nousu yli vastustason tarvitsisi tuekseen aitoa kysyntää, ei vain lyhytaikaista piikkiä.

ETF-rahastojen ulosvirtaukset kertovat heikosta lähiajan kysynnästä

Yhdysvaltalaisista spot-Bitcoin-ETF-rahastoista virtasi 14. elokuuta päättyneen viikon aikana nettomääräisesti ulos noin 385 miljoonaa dollaria. Viikkoa aiemmin rahastoihin virtasi noin 865 miljoonaa dollaria, joten suunta kääntyi nopeasti.

Luvuilla on merkitystä, koska ETF-rahastojen rahavirrat ovat yksi näkyvä mittari institutionaalisesta kysynnästä. Jos lunastukset jatkuvat, Bitcoinin on vaikeampi rakentaa kestävää nousua – etenkin sen liikkuessa lähellä viimeaikaisen vaihteluvälinsä yläpäätä.

Myös yritysten Bitcoin-varantoihin liittyvä ostotoiminta on hidastunut. Strategy on vähentänyt Bitcoin-ostojaan, ja yritysten laajemmat Bitcoin-varantoihin kohdistuvat rahavirrat ovat menettäneet vauhtiaan. Stablecoinien kokonaismäärä on puolestaan jäänyt toukokuun huipun alapuolelle, mikä viittaa siihen, ettei nopeasti kryptomarkkinoille käytettävissä oleva likviditeetti kasva.

Bitfinexin kaksi mahdollista kehityskulkua

Raportti esittää ehdollisen näkymän, ei varmaa hintaennustetta:

• Noususkenaario: Jos pääomaa alkaa siirtyä tekoäly- ja teknologiasektorilta digitaalisiin omaisuuseriin, Bitcoin voisi nousta takaisin yli 70 000 dollarin ja vakiintua sen yläpuolelle. Tämä tukisi karhumarkkinan päättymistä.
• Laskuskenaario: Jos ETF-rahastojen ulosvirtaukset, yritysten heikompi ostokysyntä ja stablecoin-likviditeetin supistuminen jatkuvat, Bitcoin voisi laskea noin 57 000 dollariin.

Mitä raportti todella kertoo karhumarkkinasta?

Selkein tulkinta on, että Bitcoin saattaa olla laskuvaiheensa loppusuoralla, mutta kestävää trendikäännettä ei ole vielä vahvistettu. Makrotalous tarjoaa nyt kaksi myönteistä rakennuspalikkaa, mutta kryptomarkkinoiden oma kysyntä on edelleen puuttuva lenkki.

Sijoittajien kannattaa siksi seurata korko-odotusten ja osakekehityksen lisäksi erityisesti sitä, kääntyvätkö ETF-rahastojen rahavirrat jälleen positiivisiksi, palaavatko yritysostajat markkinoille, vahvistuuko stablecoin-likviditeetti ja alkaako pääomaa siirtyä tekoäly- ja teknologiayhtiöistä kryptovaroihin. Siihen asti Bitfinexin näkemys on varovaisen toiveikas, ei selvästi nousujohteinen.