Bitcoinin STH SOPR nousi yli yhden – varhainen elpymisen merkki, ei vielä härkämarkkinoiden vahvistus

Myyntistressi on helpottanut

Bitcoinin lyhytaikaisten omistajien STH SOPR -mittari (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio) on noussut tärkeän 1,0-tason yläpuolelle, noin 1,01:een. Kyseessä on tietojen mukaan ensimmäinen siirtymä voitolliselle puolelle yli vuoteen. Mittari vertaa hiljattain käytettyjen bitcoinien arvoa niiden hankintahetken arvoon. Kun lukema on yli yhden, tämä sijoittajaryhmä realisoi keskimäärin voittoa; alle yhden lukema tarkoittaa tappioiden realisointia. Lyhytaikaisiksi omistajiksi luetaan tavallisesti alle 155 päivää kolikoita pitäneet sijoittajat. 3414

Muutos on merkityksellinen, koska se viittaa siihen, etteivät tuoreet ostajat enää laajasti myy omistuksiaan tappiolla. Lukema 1,01 merkitsee kuitenkin vain pientä toteutunutta voittoa. Siksi sitä kannattaa tulkita ennen kaikkea siirtymänä kapitulaatiosta kohti normaalimpaa markkinatilannetta – ei todisteena uudesta härkämarkkinasta.

Miksi edeltänyt kapitulaatio on tärkeä

Lyhytaikaisten omistajien kannattavuus kääntyi nopeasti. CryptoQuantin tietoihin viitanneen Crypto Briefingin mukaan vain 26,1 % lyhytaikaisessa omistuksessa olevasta bitcoin-tarjonnasta oli voitolla 17. elokuuta. Kun bitcoin nousi seuraavan viikon aikana noin 63 000 dollarista 77 000 dollariin, osuus oli 24. elokuuta jo 74,9 %. 2

Näin nopea muutos voi kertoa voimakkaan tappiomyynnin vaiheen päättymisestä. Samalla markkinan haaste muuttuu: aiemmin ostajien piti imeä pakkomyynnin kaltaista tappiollista myyntiä, nyt niiden on kyettävä vastaanottamaan myös vastikään voitolle päässeiden sijoittajien myyntejä.

Miksi yli yhden oleva SOPR on myönteinen mutta riittämätön signaali

Hieman positiivinen STH SOPR on rakentava merkki, koska se viittaa vähemmän pakonomaiseen myyntiin. Toisaalta voitolle palanneet omistajat voivat myös pienentää riskiään ja kotiuttaa tuoreita voittoja. Tämä voi luoda hinnan yläpuolelle myyntipainetta.

Ratkaisevaa on, kykeneekö markkina imemään tämän tarjonnan ilman, että hinta menettää tukitasonsa. Bitcoinin vaikeudet vakiinnuttaa 80 000 dollarin taso tueksi sijoittajaryhmien kannattavuuden parantuessa havainnollistavat, ettei voitolle palaaminen automaattisesti kiihdytä nousua. 1

Yksittäisenä osto- tai myyntisignaalina 1,01 ei siis ole riittävä. Seurattavia asioita ovat esimerkiksi:

• Pysyvyys: STH SOPR:n 30 päivän keskiarvo pysyy yli yhden eikä käy vain hetkellisesti rajan yläpuolella. 3
• Maltillisuus: voittojen kotiuttaminen säilyy hallittuna eikä muutu laajaksi jakeluvaiheeksi.
• Hintatason hyväksyntä: bitcoin pitää takaisin vallatut tasot samalla, kun markkinoille tulee myyntitarjontaa.
• Selkeä murtautuminen: hinnan pitäisi rakentaa tukea lähialueen 81 000–83 000 dollarin vastuksen yläpuolelle. Syyskuun alun raportit sijoittivat vastusta noin 80 500–82 000 dollariin ja pitivät 83 000 dollaria mahdollisena jatkon alueena. 1923

Yksikään lohkoketjudatan mittari ei yksin vahvista kaikkia näitä ehtoja.

Lyhytaikaisten omistajien hankintahinta on käyttäytymisen mittapuu

Lyhytaikaisten omistajien realisoitunut hinta eli keskimääräinen hankintahinta on hyödyllinen käyttäytymisen viitekohta, ei tarkka hintapohja. Se kuvaa tämän tuoreiden omistajien ryhmän bitcoinien keskimääräistä ostohintaa. Kun bitcoin käy sen yläpuolella, suurempi osa uusista ostajista on voitolla. Jos hinta putoaa sen alle, osa sijoittajista voi pyrkiä myymään nousussa päästäkseen omilleen. 1014

Tason tarkka arvo muuttuu omistajaryhmän ja mittausajankohdan mukana, joten yhteen kiinteään lukuun ei kannata ankkuroida odotuksia. Olennaisempaa on, pysyykö hinta vallitsevan lyhytaikaisten omistajien hankintahinnan yläpuolella myös korjausliikkeissä. Jos pysyy, tappiolla olevien tuoreiden ostajien välitön myyntipaine vähenee. Jos taso menetetään, nousuliikkeiden ylläpitäminen voi vaikeutua.

Makro voi silti peittää lohkoketjudatan myönteisen viestin

Elpymissignaali syntyi tilanteessa, jossa bitcoin reagoi edelleen voimakkaasti Yhdysvaltain korko-odotuksiin. Odotuksia vahvemman Yhdysvaltain työllisyysraportin jälkeen bitcoin laski enimmillään 3,5 % ja kävi alimmillaan 78 649 dollarissa. Liike osui yhteen kahden vuoden Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen nousun ja dollarin vahvistumisen kanssa, kun markkinat lisäsivät odotuksia keskuspankki Fedin syyskuun koronnostosta. 17

Tämä on keskeinen riski, jos markkinaa tulkitaan vain ketjudatan kautta. Korkeammat korko- ja tuotto-odotukset voivat painaa riskipitoisia sijoituksia, ja futuurimarkkinoiden velkavivun purkautuminen voi voimistaa liikkeitä kumpaankin suuntaan. Positiivinen STH SOPR ei poista näitä ulkoisia paineita.

Miten tilannetta kannattaa lukea

Kokonaisuus tukee varovaisen myönteistä tulkintaa: markkina näyttää siirtyneen pois vaiheesta, jossa monet tuoreet ostajat realisoivat tappioita. Paluu lievään voitollisuuteen sopii varhaisen elpymisen kuvaan. 234

Nousu on silti todistettava käytännössä. Bitcoinin pitäisi pystyä vastaanottamaan voittojen kotiutuksia ja rakentamaan kestävää tukea sekä lyhytaikaisten omistajien hankintahinnan että 81 000–83 000 dollarin vastusalueen yläpuolelle. Hylkäys tällä alueella, etenkin jos korko-odotukset kiristyvät, jättäisi avoimeksi mahdollisuuden, että kyse on vain helpotusrallista eikä kestävästä trendikäänteestä. 1719

Sijoittajalle STH SOPR noin 1,01 on siksi ennen kaikkea taustatietoa, ei itsenäinen ostosignaali: se kertoo myyntistressin hellittäneen, mutta hintakehitys ja makrolikviditeetti ratkaisevat, muuttuuko parannus laajemmaksi nousuksi.