Lyhyen aikavälin omistajilla (STH, short-term holders) tarkoitetaan tässä analyysissä yleensä sijoittajia, joiden kolikot ovat liikkuneet lohkoketjussa viimeksi alle 155 päivää sitten. Ryhmän realisoitu hinta eli kustannuspohja on arvio siitä, millä hinnalla nämä kolikot on keskimäärin hankittu.

Nykytilannetta kuvaavat erityisesti kolme lukua:

• STH MVRV: noin 0,94. MVRV vertaa markkina-arvoa realisoituun arvoon. Alle yhden jäävä lukema tarkoittaa, että ryhmä on kokonaisuutena tappiolla; lukema 1,0 vastaa suunnilleen nollatulosta.
• Keskimääräinen realisoitumaton tappio: noin 6 %, mikä sopii yhteen sen kanssa, että bitcoinin hinta on alle noin 67 300 dollarin kustannuspohjan.
• STH SOPR:n seitsemän päivän keskiarvo: noin 0,996. Lukema on hieman alle yhden, joten myydyistä kolikoista realisoidaan keskimäärin pieniä tappioita – ei sellaisia syviä tappioita, joita yleensä nähdään paniikkimyynnissä.

Luvut perustuvat eri ajankohtien aineistoihin, joten niitä ei pidä tulkita markkinan reaaliaikaisena mittarina. Aiemmassa raportissa STH-ryhmän kustannuspohjaksi arvioitiin 68 700 dollaria ja tappioksi noin 7,2 %, kun myöhemmässä analyysissä vastaavat luvut olivat noin 67 300 dollaria ja 6 %. Laajempi viesti on kuitenkin sama: viimeksi ostaneet sijoittajat ovat edelleen alle omien hankintahintojensa.

Miksi 98 päivää tappiolla on merkityksellistä?

STH MVRV:n on raportoitu pysyneen yhden pariteettilinjan alapuolella 98 peräkkäisen päivän ajan eli yli kolme kuukautta. Pitkittynyt oleskelu kustannuspohjan alapuolella koettelee viimeksi ostaneiden sijoittajien uskoa. Samalla markkinoille muodostuu suuri joukko omistajia, jotka seuraavat tarkasti samaa nollatuloksen tasoa.

Jos bitcoin nousisi takaisin noin 67 300 dollariin, keskimääräinen lyhyen aikavälin omistaja pääsisi lähelle omilleen. Tämä voisi vähentää tappiolla myymiseen liittyvää painetta, mutta tasosta voisi muodostua myös vastus. Kuukausia heikkoutta kestäneet sijoittajat saattavat käyttää tilaisuuden myydä heti, kun pääsevät lähelle nollatulosta. Kustannuspohja onkin samanaikaisesti mahdollinen helpotustaso ja mahdollinen tarjonta-alue.

Hallittu tappiojakso, ei vielä antautuminen

MVRV kuvaa sijoittajien asemaa, kun taas SOPR antaa viitteitä siitä, miten myytyjä kolikoita käytännössä realisoidaan. Tässä tapauksessa mittarit täydentävät toisiaan:

1. Asema on heikko. MVRV noin 0,94 tarkoittaa, että keskimääräinen lyhyen aikavälin omistaja kantaa realisoitumatonta tappiota.
2. Myynti ei ole vielä äärimmäistä. Seitsemän päivän SOPR noin 0,996 on alle yhden, mutta vain hieman. Keskimääräiset realisoidut tappiot ovat siten edelleen rajallisia.
3. Laajaa paniikkimyyntiä ei ole vahvistettu. Viitatuissa analyyseissä ei nähdä selviä merkkejä massamyynnistä tai mittavasta antautumisesta.

Siksi nykytilannetta on osuvampaa kuvata hallittuna tappiojaksona kuin varmistuneena markkinan puhdistumisena. Tämä ei tarkoita, että markkina olisi terve tai että lasku olisi varmasti ohi. Data kertoo ainoastaan siitä, että omistajat ovat tappiolla ilman näyttöä siitä, että koko ryhmä realisoisi syviä tappioita suurissa määrin.

59 300 dollarin tukitaso on riskin kannalta tärkeä

Se, ettei antautumista näy juuri nyt, ei poista piilevää myyntipainetta. Viitatussa analyysissä 59 300 dollaria nostetaan tärkeäksi tukitasoksi. Jos taso pitää, laskeva rakenne ei olennaisesti heikkene. Jos se rikkoutuu, syvemmän korjauksen riski kasvaa.

Selvä läpimurto alaspäin voisi kasvattaa lyhyen aikavälin omistajien tappioita ja testata, säilyykö nykyinen suhteellisen rauhallinen käyttäytyminen. Kyse on ehdollisesta riskiskenaariosta, ei ennusteesta. Nykyiset mittarit eivät yksin todista, että tukitason rikkoutuminen johtaisi automaattisesti antautumismyyntiin.

Mikä parantaisi tilannetta?

Selkein helpotuksen merkki olisi bitcoinin kestävä nousu kohti lyhyen aikavälin omistajien arviolta 67 300 dollarin kustannuspohjaa. Paluu MVRV:n pariteettiin eli lähelle lukemaa 1,0 pienentäisi koko ryhmän realisoitumattomia tappioita ja voisi vähentää painetta myydä tappiolla.

Nollatulokseen palaaminen ei kuitenkaan takaisi välitöntä nousumarkkinaa. 98 tappiollisen päivän jälkeen osa sijoittajista saattaa käyttää tason hyväkseen ja poistua markkinoilta omilleen. Hinta voi siis toipumisen myötä kohdata uutta tarjontaa juuri kustannuspohjan tuntumassa.

Yhteenveto

Bitcoinin lyhyen aikavälin omistajien data kertoo pitkittyneestä stressistä ilman vahvistunutta antautumista. STH MVRV noin 0,94, keskimääräinen noin 6 prosentin realisoitumaton tappio ja 98 päivää alle nollatuloksen osoittavat, että viimeksi ostaneet sijoittajat ovat paineen alla. Seitsemän päivän SOPR noin 0,996 puolestaan kertoo, että realisoituneet tappiot ovat toistaiseksi melko pieniä.

Tämänhetkinen asetelma näyttää siten enemmän hauraalta konsolidaatiolta tai hallitulta tappiojaksolta kuin täydeltä markkinan puhdistumiselta. Tässä kehyksessä tärkeimmät hintatasot ovat noin 59 300 dollaria alaspäin ja 67 300 dollaria ylöspäin, lähellä ryhmän kustannuspohjaa. Kumpikaan taso ei yksinään ole varma markkinasignaali.

Lyhyen aikavälin omistajilla (STH, short-term holders) tarkoitetaan tässä analyysissä yleensä sijoittajia, joiden kolikot ovat liikkuneet lohkoketjussa viimeksi alle 155 päivää sitten. Ryhmän realisoitu hinta eli kustannuspohja on arvio siitä, millä hinnalla nämä kolikot on keskimäärin hankittu.

Nykytilannetta kuvaavat erityisesti kolme lukua:

• STH MVRV: noin 0,94. MVRV vertaa markkina-arvoa realisoituun arvoon. Alle yhden jäävä lukema tarkoittaa, että ryhmä on kokonaisuutena tappiolla; lukema 1,0 vastaa suunnilleen nollatulosta.
• Keskimääräinen realisoitumaton tappio: noin 6 %, mikä sopii yhteen sen kanssa, että bitcoinin hinta on alle noin 67 300 dollarin kustannuspohjan.
• STH SOPR:n seitsemän päivän keskiarvo: noin 0,996. Lukema on hieman alle yhden, joten myydyistä kolikoista realisoidaan keskimäärin pieniä tappioita – ei sellaisia syviä tappioita, joita yleensä nähdään paniikkimyynnissä.

Luvut perustuvat eri ajankohtien aineistoihin, joten niitä ei pidä tulkita markkinan reaaliaikaisena mittarina. Aiemmassa raportissa STH-ryhmän kustannuspohjaksi arvioitiin 68 700 dollaria ja tappioksi noin 7,2 %, kun myöhemmässä analyysissä vastaavat luvut olivat noin 67 300 dollaria ja 6 %. Laajempi viesti on kuitenkin sama: viimeksi ostaneet sijoittajat ovat edelleen alle omien hankintahintojensa.

Miksi 98 päivää tappiolla on merkityksellistä?

STH MVRV:n on raportoitu pysyneen yhden pariteettilinjan alapuolella 98 peräkkäisen päivän ajan eli yli kolme kuukautta. Pitkittynyt oleskelu kustannuspohjan alapuolella koettelee viimeksi ostaneiden sijoittajien uskoa. Samalla markkinoille muodostuu suuri joukko omistajia, jotka seuraavat tarkasti samaa nollatuloksen tasoa.

Jos bitcoin nousisi takaisin noin 67 300 dollariin, keskimääräinen lyhyen aikavälin omistaja pääsisi lähelle omilleen. Tämä voisi vähentää tappiolla myymiseen liittyvää painetta, mutta tasosta voisi muodostua myös vastus. Kuukausia heikkoutta kestäneet sijoittajat saattavat käyttää tilaisuuden myydä heti, kun pääsevät lähelle nollatulosta. Kustannuspohja onkin samanaikaisesti mahdollinen helpotustaso ja mahdollinen tarjonta-alue.

Hallittu tappiojakso, ei vielä antautuminen

MVRV kuvaa sijoittajien asemaa, kun taas SOPR antaa viitteitä siitä, miten myytyjä kolikoita käytännössä realisoidaan. Tässä tapauksessa mittarit täydentävät toisiaan:

1. Asema on heikko. MVRV noin 0,94 tarkoittaa, että keskimääräinen lyhyen aikavälin omistaja kantaa realisoitumatonta tappiota.
2. Myynti ei ole vielä äärimmäistä. Seitsemän päivän SOPR noin 0,996 on alle yhden, mutta vain hieman. Keskimääräiset realisoidut tappiot ovat siten edelleen rajallisia.
3. Laajaa paniikkimyyntiä ei ole vahvistettu. Viitatuissa analyyseissä ei nähdä selviä merkkejä massamyynnistä tai mittavasta antautumisesta.

Siksi nykytilannetta on osuvampaa kuvata hallittuna tappiojaksona kuin varmistuneena markkinan puhdistumisena. Tämä ei tarkoita, että markkina olisi terve tai että lasku olisi varmasti ohi. Data kertoo ainoastaan siitä, että omistajat ovat tappiolla ilman näyttöä siitä, että koko ryhmä realisoisi syviä tappioita suurissa määrin.

59 300 dollarin tukitaso on riskin kannalta tärkeä

Se, ettei antautumista näy juuri nyt, ei poista piilevää myyntipainetta. Viitatussa analyysissä 59 300 dollaria nostetaan tärkeäksi tukitasoksi. Jos taso pitää, laskeva rakenne ei olennaisesti heikkene. Jos se rikkoutuu, syvemmän korjauksen riski kasvaa.

Selvä läpimurto alaspäin voisi kasvattaa lyhyen aikavälin omistajien tappioita ja testata, säilyykö nykyinen suhteellisen rauhallinen käyttäytyminen. Kyse on ehdollisesta riskiskenaariosta, ei ennusteesta. Nykyiset mittarit eivät yksin todista, että tukitason rikkoutuminen johtaisi automaattisesti antautumismyyntiin.

Mikä parantaisi tilannetta?

Selkein helpotuksen merkki olisi bitcoinin kestävä nousu kohti lyhyen aikavälin omistajien arviolta 67 300 dollarin kustannuspohjaa. Paluu MVRV:n pariteettiin eli lähelle lukemaa 1,0 pienentäisi koko ryhmän realisoitumattomia tappioita ja voisi vähentää painetta myydä tappiolla.

Nollatulokseen palaaminen ei kuitenkaan takaisi välitöntä nousumarkkinaa. 98 tappiollisen päivän jälkeen osa sijoittajista saattaa käyttää tason hyväkseen ja poistua markkinoilta omilleen. Hinta voi siis toipumisen myötä kohdata uutta tarjontaa juuri kustannuspohjan tuntumassa.

Yhteenveto

Bitcoinin lyhyen aikavälin omistajien data kertoo pitkittyneestä stressistä ilman vahvistunutta antautumista. STH MVRV noin 0,94, keskimääräinen noin 6 prosentin realisoitumaton tappio ja 98 päivää alle nollatuloksen osoittavat, että viimeksi ostaneet sijoittajat ovat paineen alla. Seitsemän päivän SOPR noin 0,996 puolestaan kertoo, että realisoituneet tappiot ovat toistaiseksi melko pieniä.

Tämänhetkinen asetelma näyttää siten enemmän hauraalta konsolidaatiolta tai hallitulta tappiojaksolta kuin täydeltä markkinan puhdistumiselta. Tässä kehyksessä tärkeimmät hintatasot ovat noin 59 300 dollaria alaspäin ja 67 300 dollaria ylöspäin, lähellä ryhmän kustannuspohjaa. Kumpikaan taso ei yksinään ole varma markkinasignaali.