Ennätyksellinen tulos vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla

Varoitus tuli samana päivänä, kun rahasto raportoi historiansa parhaasta puolivuotistuloksesta. NBIM teki ennätysvoiton 1,75 biljoonaa Norjan kruunua (noin 184–185 miljardia dollaria) vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla . Tuotto oli 9,4 prosenttia Norjan kruunuissa – korkein rahaston historiassa kyseisessä valuutassa – ja osakesijoitusten tuotto oli 12,95 prosenttia . Voittoa vauhditti teknologia- ja puolijohdeteollisuuden nousu, erityisesti aasialaiset osakkeet, kuten Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel ja Nvidia . Tangen kuvaili tuloksen johtuvan ”hyvistä tuotoista osakemarkkinoilla, erityisesti aasialaisista teknologiayhtiöistä” .

Ennätysluvuista huolimatta Tangen kehotti sijoittajia olemaan odottamatta ”samanlaisia tuottoja tulevaisuudessa kuin viime vuosina” . Hän kuvaili nykyisiä rahoitusmarkkinoita ”epänormaaliksi tilanteeksi”, jossa hinnat jatkoivat nousuaan jatkuvista maailmanlaajuisista haasteista huolimatta .

Skenaariot, jotka voisivat tuhota rahaston

Tangen esitteli useita äärimmäisiä skenaarioita, jotka on johdettu NBIM:n sisäisistä riskimalleista :

• Tekoälykuplan puhkeaminen – Tekoälyvetoisten arvostusten korjausliike. NBIM:n riskimallit osoittavat, että tämä voisi vähentää rahaston arvoa jopa 35 prosenttia, mikä vastaa noin 700 miljardia dollaria nykyisellä arvolla .
• Vakava geopoliittinen mullistus / USA–Kiina-kauppasota – Pitkittynyt taloudellinen lama, joka yhdistää useita shokkeja, kuten tekoälykuplan puhkeamisen ja USA–Kiina-kauppasodan. Tangen sanoi, että tämä voisi pyyhkiä pois vähintään 80 prosenttia osakemarkkinasijoitusten arvosta, samaan tapaan kuin vuoden 1929 suuri lama .
• Ydinaseiden käyttö – Mainittiin nimenomaisesti skenaariona, joka tekisi rahastosta ”arvottoman” .
• Bioterrorismi – Mainittiin myös katastrofaalisena riskinä, joka voisi tuhota rahaston kokonaan .
• Pitkittynyt maailmanlaajuinen lama – Laajempi monen shokin skenaario, joka on riittävän vakava tuhotakseen suurimman osan rahaston osakeomistuksista .

30 vuoden kasvun uhattuna

Vuonna 2026 tuli kuluneeksi 30 vuotta siitä, kun Norja talletti ensimmäisen maksunsa, täsmälleen 1 981 128 502 kruunua ja 16 äyriä, rahastoon, joka tunnetaan nykyisin nimellä valtion eläkerahasto (ulkomainen) . Siitä lähtien rahasto on kasvanut maailman suurimmaksi valtion sijoitusrahastoksi, joka omistaa noin 1,5 prosenttia kaikista maailman pörssilistatuista yrityksistä .

Tangenin keskeinen viesti oli, että rahaston poikkeukselliseen kasvuun ei pidä tuudittautua, ja että ”edessä on vaikeampia aikoja” osakesijoittajille . Hän nosti hälytyksen ensimmäisen kerran jo huhtikuussa 2025, jolloin hän tunnisti maailmantalouden pirstoutumisen suurimmaksi yksittäiseksi uhkaksi rahoitusmarkkinoille, ja toisti huolensa maaliskuussa 2026 Lähi-idässä syttyneen konfliktin jälkeen .

Ennätyksellinen tulos vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla

Varoitus tuli samana päivänä, kun rahasto raportoi historiansa parhaasta puolivuotistuloksesta. NBIM teki ennätysvoiton 1,75 biljoonaa Norjan kruunua (noin 184–185 miljardia dollaria) vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla . Tuotto oli 9,4 prosenttia Norjan kruunuissa – korkein rahaston historiassa kyseisessä valuutassa – ja osakesijoitusten tuotto oli 12,95 prosenttia . Voittoa vauhditti teknologia- ja puolijohdeteollisuuden nousu, erityisesti aasialaiset osakkeet, kuten Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel ja Nvidia . Tangen kuvaili tuloksen johtuvan ”hyvistä tuotoista osakemarkkinoilla, erityisesti aasialaisista teknologiayhtiöistä” .

Ennätysluvuista huolimatta Tangen kehotti sijoittajia olemaan odottamatta ”samanlaisia tuottoja tulevaisuudessa kuin viime vuosina” . Hän kuvaili nykyisiä rahoitusmarkkinoita ”epänormaaliksi tilanteeksi”, jossa hinnat jatkoivat nousuaan jatkuvista maailmanlaajuisista haasteista huolimatta .

Skenaariot, jotka voisivat tuhota rahaston

Tangen esitteli useita äärimmäisiä skenaarioita, jotka on johdettu NBIM:n sisäisistä riskimalleista :

• Tekoälykuplan puhkeaminen – Tekoälyvetoisten arvostusten korjausliike. NBIM:n riskimallit osoittavat, että tämä voisi vähentää rahaston arvoa jopa 35 prosenttia, mikä vastaa noin 700 miljardia dollaria nykyisellä arvolla .
• Vakava geopoliittinen mullistus / USA–Kiina-kauppasota – Pitkittynyt taloudellinen lama, joka yhdistää useita shokkeja, kuten tekoälykuplan puhkeamisen ja USA–Kiina-kauppasodan. Tangen sanoi, että tämä voisi pyyhkiä pois vähintään 80 prosenttia osakemarkkinasijoitusten arvosta, samaan tapaan kuin vuoden 1929 suuri lama .
• Ydinaseiden käyttö – Mainittiin nimenomaisesti skenaariona, joka tekisi rahastosta ”arvottoman” .
• Bioterrorismi – Mainittiin myös katastrofaalisena riskinä, joka voisi tuhota rahaston kokonaan .
• Pitkittynyt maailmanlaajuinen lama – Laajempi monen shokin skenaario, joka on riittävän vakava tuhotakseen suurimman osan rahaston osakeomistuksista .

30 vuoden kasvun uhattuna

Vuonna 2026 tuli kuluneeksi 30 vuotta siitä, kun Norja talletti ensimmäisen maksunsa, täsmälleen 1 981 128 502 kruunua ja 16 äyriä, rahastoon, joka tunnetaan nykyisin nimellä valtion eläkerahasto (ulkomainen) . Siitä lähtien rahasto on kasvanut maailman suurimmaksi valtion sijoitusrahastoksi, joka omistaa noin 1,5 prosenttia kaikista maailman pörssilistatuista yrityksistä .

Tangenin keskeinen viesti oli, että rahaston poikkeukselliseen kasvuun ei pidä tuudittautua, ja että ”edessä on vaikeampia aikoja” osakesijoittajille . Hän nosti hälytyksen ensimmäisen kerran jo huhtikuussa 2025, jolloin hän tunnisti maailmantalouden pirstoutumisen suurimmaksi yksittäiseksi uhkaksi rahoitusmarkkinoille, ja toisti huolensa maaliskuussa 2026 Lähi-idässä syttyneen konfliktin jälkeen .