Goldman Sachs odottaa optisten lähetinvastaanottimien markkinan kasvavan 148,5 miljardiin dollariin

Goldman Sachs on nostanut tuntuvasti arviotaan globaalien optisten lähetinvastaanottimien markkinasta. Pankki arvioi markkinan arvoksi noin 67,7 miljardia dollaria vuonna 2026, 131,4 miljardia dollaria vuonna 2027 ja 148,5 miljardia dollaria vuonna 2028. Arviot ovat vastaavasti 33 %, 81 % ja 115 % korkeammat kuin Goldmanin aiemmat ennusteet. 2

Kyse ei ole vain siitä, että tekoälypalvelimia toimitetaan enemmän. Goldmanin pääajatus on, että tekoälyinfrastruktuuri siirtyy kohti suurempia, räkkitasolla rakennettuja järjestelmiä. Ne tarvitsevat enemmän ja nopeampia optisia yhteyksiä sekä enemmän optisia komponentteja GPU:ta tai räätälöityä ASIC-sirua kohti.

Mitä ennustetta korotettiin?

Goldman nosti maailmanlaajuisia optisten moduulien toimitusennusteitaan vuosille 2026–2028 21 %, 31 % ja 31 %. Uudet arviot merkitsevät noin 548 miljoonaa, 691 miljoonaa ja 729 miljoonaa toimitettua moduulia. 319

Korotus painottuu erityisesti nopeimpiin tuotteisiin:

• 800G ja sitä nopeampien moduulien toimitusennusteita nostettiin 31 %, 39 % ja 36 % vuosille 2026–2028. 18
• 1,6T ja sitä nopeampien moduulien ennusteita nostettiin 29 %, 61 % ja 50 %. Taustalla ovat suuremmat räkkitason ja ASIC-palvelinten toimitusmäärät, useammat moduulit GPU:ta kohti sekä nopeampi siirtymä uusiin siirtonopeusluokkiin. 3
• Goldman arvioi nyt 800G-tason tai sitä nopeampien moduulien toimituksiksi 78,22 miljoonaa vuonna 2026, 144 miljoonaa vuonna 2027 ja 171 miljoonaa vuonna 2028. 2
• Tämän nopean segmentin liikevaihto olisi 45,2 miljardia, 107,5 miljardia ja 129,5 miljardia dollaria. Vuosien 2026–2028 laskennallinen keskimääräinen vuotuinen kasvuvauhti olisi noin 69 %. 2

Miksi suuret tekoälyräkit lisäävät optiikan tarvetta?

Tärkein rakenteellinen muutos liittyy siihen, että verkotus ei rajoitu enää ensisijaisesti yhden rakin sisälle. Suurissa tekoälyklustereissa tarvitaan sekä laajempaa scale-up-verkotusta – laskentayksiköiden tiivistä yhdistämistä – että scale-out-verkotusta useiden rakkien ja palvelinryhmien välillä.

Goldmanin aiemmassa analyysissa Rubin Ultra NVL576 -kokoonpanon scale-up- ja scale-out-verkotuksen yhteenlaskettu markkinamahdollisuus oli noin 154 miljardia dollaria, kun GB300 NVL72 -järjestelmää koskeva vastaava arvio oli noin 15 miljardia dollaria. 11

Kyse on mallinnetusta skenaariosta, ei vahvistetusta toteutuneesta kysynnästä. Se havainnollistaa kuitenkin mekanismia: kun tekoälyjärjestelmät kasvavat, suuren kaistanleveyden yhteyksien määrä ja optiikan osuus voivat kasvaa huomattavasti.

Goldman muutti selvästi myös oletuksiaan Nvidia Rubin Ultrasta. Se nosti mallissaan 1,6T-moduulien määrän nollasta kahteen GPU:ta kohden ja 3,2T-moduulien määrän kolmesta viiteen GPU:ta kohden. 27

Lisäksi Goldman lisäsi malliin Googlen TPU v9 -palvelimet. Oletuksena on 12 kappaletta 1,6T-moduuleja sirua kohden vuoden 2027 jälkipuoliskolta vuoden 2028 alkupuoliskolle, minkä jälkeen vuoden 2028 jälkipuoliskolla käytettäisiin kuutta 3,2T-moduulia sirua kohden. 27

Myös räätälöityihin ASIC-siruihin perustuvien järjestelmien yleistyminen kuuluu ennusteen perusteisiin. Niiden oletetut suuremmat räkkitason ja palvelintason toimitukset olivat Goldmanin mukaan syy nostaa nopeiden optisten moduulien volyymiarvioita. 3

Nopeusluokkien vaihdos: 800G:stä 1,6T:hen ja 3,2T:hen

800G säilyy suurten datakeskusten merkittävänä tuotteena, mutta Goldmanin ennuste viittaa nopeaan siirtymään 1,6T- ja myöhemmin 3,2T-yhteyksiin.

Moduulin nopeus	Toimitusennuste 2026	Toimitusennuste 2027	Toimitusennuste 2028
800G	45,39 milj.	49,48 milj.	48,66 milj.
1,6T	32,83 milj.	71,36 milj.	54,85 milj.
3,2T	—	23,04 milj.	67,73 milj.

Lähde: Goldman Sachsin ennusteet Futunnin ja NetEasen raportoimina. 1927

1,6T-moduulien toimitusten lasku vuonna 2028 ei tässä mallissa välttämättä merkitse kysynnän heikkenemistä. Se kuvastaa osin siirtymää 3,2T-moduuleihin. Goldmanin mukaan 3,2T-moduulien ennustettu 67,73 miljoonan kappaleen toimitusmäärä vastaisi vuonna 2028 noin 40 prosenttia kaikista 800G-tason tai sitä nopeampien moduulien volyymista. 227

Piifotoniikka nousee keskeiseen rooliin

Piifotoniikan odotetaan kasvattavan osuuttaan nopeissa moduuleissa, erityisesti 1,6T-tasolla ja sen yläpuolella. Teknologiassa optisia toimintoja toteutetaan piipohjaisilla komponenteilla, mikä voi parantaa skaalautuvuutta suurilla nopeuksilla.

Goldmanin raportoimien oletusten mukaan piifotoniikan osuus olisi ennustejaksolla noin 60 % 800G-moduuleissa, 80 % 1,6T-moduuleissa ja 80 % 3,2T-moduuleissa. Kaikista 800G-tason tai sitä nopeammista moduulitoimituksista piifotoniikan osuudeksi arvioidaan 68 % vuonna 2026, 73 % vuonna 2027 ja 74 % vuonna 2028. 27

Yksi vetovoimatekijä on laserien kustannus. Goldmanin siteeraamassa 1,6T-vertailussa piifotoniikkamoduuli käyttää neljää 70 milliwatin jatkuva-aaltolaseria, joiden yhteishinta on noin 15–20 dollaria. Vastaava EML-pohjainen ratkaisu käyttää kahdeksaa 200G EML -laseria, joiden kustannukseksi arvioidaan noin 160 dollaria. 127

Vertailu koskee vain moduulin laseriosuutta, ei koko moduulin valmistuskustannusta. Se kuitenkin selittää, miksi piifotoniikka voi olla houkutteleva vaihtoehto siirtonopeuksien ja kanavamäärien kasvaessa.

Entä yhteispakattu optiikka eli CPO?

Yhteispakattu optiikka (co-packaged optics, CPO) kuuluu Goldmanin pidemmän aikavälin tekoälyverkotusmahdollisuuteen, eikä sitä pidä tulkita yksinkertaiseksi lähivuosien korvaajaksi kytkettäville optisille moduuleille.

Goldmanin Rubin Ultra -skenaariossa CPO:hon liittyvien komponenttien osuus olisi 91 miljardia dollaria, eli 59 % mallinnetusta 154 miljardin dollarin verkotusmahdollisuudesta. 11

Tämä ei tarkoita, että nopeat kytkettävät moduulit katoaisivat. Goldmanin erillinen lähetinvastaanotinennuste odottaa edelleen voimakasta volyymikasvua 800G-, 1,6T- ja 3,2T-moduuleille vuoteen 2028 asti. 227 Teknologioiden lopullinen jakauma riippuu järjestelmäarkkitehtuurista, tuotteiden kvalifioinnista, valmistettavuudesta, tehonkulutuksesta ja suurten pilvitoimijoiden käyttöönottojen aikatauluista.

Goldmanin näkemys Zhongji Innolightista

Toimialaennusteen yhteydessä Goldman esitti vahvan näkemyksen optisia moduuleja valmistavasta Zhongji Innolightista:

• A-osakkeet: osta-suositus toistettiin, 12 kuukauden tavoitehinta on 2 645 Kiinan yuania. 4
• H-osakkeet: seuranta aloitettiin osta-suosituksella, 12 kuukauden tavoitehinta on 3 267 Hongkongin dollaria. 4
• Liikevaihto: Goldman ennustaa vuosille 2026–2028 78 %:n keskimääräistä vuotuista kasvua, jota tukevat erityisesti piifotoniikkamoduulien toimitusten kasvu ja laajentuminen perinteisen scale-out-verkkoliiketoiminnan ulkopuolelle. 13
• Tulosennusteet: Goldmanin vuosien 2026 ja 2027 nettotulosennusteet ovat vastaavasti 25 % ja 42 % markkinakonsensusta korkeammat. 13

Mitä sijoittajan kannattaa seurata?

148,5 miljardin dollarin markkina-arvio on analyytikkoennuste, ei toteutunut tai varmistunut kysyntä. Sen toteutuminen riippuu muun muassa siitä, etenevätkö suurten pilvitoimijoiden räkkitason tekoälyjärjestelmät Goldmanin oletusten mukaisessa aikataulussa, kuinka nopeasti ASIC-ohjelmat kasvavat ja miten 1,6T- sekä 3,2T-moduulien kvalifiointi ja sarjatuotanto etenevät.

Goldmanin keskeinen väite on silti selvä: tekoälyverkotuksesta on tulossa aiempaa selvästi optiikkaintensiivisempää. Jos kehitys toteutuu, markkinakasvu painottuu tavanomaisia hitaampia moduuleja enemmän 800G-, 1,6T- ja 3,2T-tuotteisiin sekä piifotoniikan kasvavaan rooliin. 327