Bitcoinin varsinainen ongelma on uusien ostajien puute

Glassnode kuvaa markkinaa, jossa myyjien voimat alkavat ehtyä, mutta ostajat eivät ole palanneet vakuuttavasti. BTC-määräinen spot-pörssien kaupankäyntivolyymi on laskenut alimmilleen sen jälkeen, kun aikasarja alkoi vuoden 2019 alussa. ETF-rahastojen sisäänvirtaukset ovat olleet vähäisiä, ja kolikoita on edelleen siirtynyt pörsseihin. Yhdessä nämä havainnot viittaavat vaisuun osallistumiseen ja vähäiseen institutionaaliseen kertymiseen.

ETF-rahavirrat vahvistavat samaa kuvaa. Yhdysvaltain spot-Bitcoin-ETF:istä virtasi tietojen mukaan noin 389,7 miljoonaa dollaria ulos 10.–14. elokuuta, kun edellisellä viikolla niihin virtasi noin 865 miljoonaa dollaria. Käänne osoittaa, ettei pääoma vielä tue laaja-alaista Bitcoin-elpy mistä, vaikka osakemarkkinat jatkoivat nousuaan.

Ohut likviditeetti lisää myös riskiä siitä, että suhteellisen pieni muutos osto- tai myyntipaineessa synnyttää tavallista suuremman kurssiliikkeen. Glassnode pitää markkinaa siksi puristuneena ja alttiina voimakkaalle liikkeelle kumpaan tahansa suuntaan – ei selvästi elpyneenä eikä lopullisesti antautuneena.

Miksi Bitcoin on jumissa 63 000 ja 68 700 dollarin välissä?

Bitcoinin ketjudataan perustuva kustannuspohjarakenne auttaa selittämään, miksi nousuyritykset ovat jääneet lyhyiksi. Median Realized Price, noin 63 000 dollaria, kuvaa liikkeessä olevien kolikoiden kustannuspohjan keskikohtaa ja on toiminut tärkeänä tukialueena. Sen yläpuolella on Short-Term Holder Cost Basis, noin 68 700 dollaria, joka kuvaa uudempien ostajien keskimääräistä hankintahintaa.

Koska monet lyhytaikaiset omistajat ovat edelleen tappiolla, kurssinousu kohti heidän omakustannushintaansa voi tuoda markkinoille uutta myyntipainetta. Glassnoden mukaan omakustannustaso on torjunut yhdeksän elpymisyritystä. Siksi lyhytaikaisilla omistajilla on ollut kannustin myydä nousuihin sen sijaan, että he lisäisivät omistuksiaan. Kestävä nousu yli 68 700 dollarin palauttaisi tämän sijoittajaryhmän voitolle ja olisi selkein ensimmäinen merkki markkinarakenteen paranemisesta.

Vastakkainen kehitys olisi huolestuttavampi. Jos 63 000–63 220 dollarin alue menetetään kestävästi, nykyinen vaihteluväli heikkenee ja alemmat tukitasot nousevat tärkeämmiksi. Glassnode nosti keskeiseksi laskusuunnan tasoksi noin 58 500 dollaria.

Näitä hintatasoja markkina seuraa

• 68 700 dollaria: Lyhytaikaisten omistajien kustannuspohja ja tärkein palautumisen kynnys. Kestävä nousu tämän tason yläpuolelle voisi palauttaa uudemmat ostajat voitolle ja pienentää välitöntä myyntivastusta.
• 63 000–63 220 dollaria: Median Realized Price -alue ja markkinan keskeinen tukivyöhyke. Sen menettäminen viittaisi nykyisen rakenteen heikkenemiseen.
• 62 000–62 500 dollaria: Markkinakommenteissa esiin nostettu lähiajan tukialue, joka on erillinen Glassnoden tärkeimmästä Median Realized Price -tasosta.
• 58 500 dollaria: Glassnoden korostama merkittävä alempi tukitaso, jos 63 000 dollarin alue rikkoutuu.
• 60 000 ja 57 000 dollaria: Muita markkinakommenteissa mainittuja laskusuunnan viitetasoja, eivätkä ne kuulu Glassnoden keskeiseen ketjudatakehykseen.

Näitä tasoja kannattaa pitää markkinarakenteen mittareina, ei varmoina hintatavoitteina. Matala volyymi voi voimistaa liikkeitä, mutta se ei itsessään kerro niiden suuntaa.

Mitä AI-siirtymä kertoo Bitcoinin rahan arvon heikkenemistä koskevasta teesistä?

Markkinoiden eriytyminen ei kumoa Bitcoinin niukkuuteen tai pitkän aikavälin rahan arvon heikkenemiseen perustuvaa sijoitusteesiä. Se kuitenkin osoittaa, etteivät nämä narratiivit riittäneet lyhyen aikavälin katalyytiksi tarkastelujaksolla. 2,5 prosentin pohjainflaatiolukema ei saanut Bitcoinia reagoimaan odotetulla tavalla, mikä viittaa siihen, että sijoittajat painottivat todistettua nousumomentumia ja kasvualtistusta enemmän kuin Bitcoinin perinteistä roolia valuutan arvon heikkenemisen suojana.

Epävarma makroympäristö lisäsi varovaisuutta. Lähi-idän jännitteet painoivat riskinottohalua, ja odotukset siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki pitäisi rahapolitiikan rajoittavana, kannustivat sijoittajia varovaisuuteen. Glassnoden laajempi huomio on kuitenkin, etteivät makro-olosuhteet yksin selitä eroa: rahaa virtasi edelleen riskillisiin omaisuuslajeihin, mutta ei Bitcoiniin siinä määrin, että sen nousu olisi voinut käynnistyä uudelleen.

Johtopäätös

Glassnoden analyysin perusteella Bitcoin on puristuksissa vähäisen osallistumisen markkinassa, jossa myyjät alkavat väsyä mutta ostajien paluusta ei ole vakuuttavaa näyttöä. Tärkeä vahvistus ei olisi pelkkä nousu yli 68 700 dollarin, vaan sen pitäisi tapahtua yhdessä spot-volyymin kasvun ja ETF-kysynnän elpymisen kanssa. Vastaavasti selvä pudotus alle 63 000 dollarin altistaisi markkinan enemmän noin 58 500 dollarin tukitasolle.

Toistaiseksi kyse näyttää ennemmin pääoman kiertoliikkeeltä kuin Bitcoinin täydeltä hylkäämiseltä. Sijoittajat ovat yhä valmiita ottamaan riskiä, mutta juuri nyt tekoälyyn kytkeytyvät omaisuuslajit houkuttelevat sen lisädollarin, jota Bitcoin tarvitsisi murtautuakseen ulos nykyisestä vaihteluvälistään.

Bitcoinin varsinainen ongelma on uusien ostajien puute

Glassnode kuvaa markkinaa, jossa myyjien voimat alkavat ehtyä, mutta ostajat eivät ole palanneet vakuuttavasti. BTC-määräinen spot-pörssien kaupankäyntivolyymi on laskenut alimmilleen sen jälkeen, kun aikasarja alkoi vuoden 2019 alussa. ETF-rahastojen sisäänvirtaukset ovat olleet vähäisiä, ja kolikoita on edelleen siirtynyt pörsseihin. Yhdessä nämä havainnot viittaavat vaisuun osallistumiseen ja vähäiseen institutionaaliseen kertymiseen.

ETF-rahavirrat vahvistavat samaa kuvaa. Yhdysvaltain spot-Bitcoin-ETF:istä virtasi tietojen mukaan noin 389,7 miljoonaa dollaria ulos 10.–14. elokuuta, kun edellisellä viikolla niihin virtasi noin 865 miljoonaa dollaria. Käänne osoittaa, ettei pääoma vielä tue laaja-alaista Bitcoin-elpy mistä, vaikka osakemarkkinat jatkoivat nousuaan.

Ohut likviditeetti lisää myös riskiä siitä, että suhteellisen pieni muutos osto- tai myyntipaineessa synnyttää tavallista suuremman kurssiliikkeen. Glassnode pitää markkinaa siksi puristuneena ja alttiina voimakkaalle liikkeelle kumpaan tahansa suuntaan – ei selvästi elpyneenä eikä lopullisesti antautuneena.

Miksi Bitcoin on jumissa 63 000 ja 68 700 dollarin välissä?

Bitcoinin ketjudataan perustuva kustannuspohjarakenne auttaa selittämään, miksi nousuyritykset ovat jääneet lyhyiksi. Median Realized Price, noin 63 000 dollaria, kuvaa liikkeessä olevien kolikoiden kustannuspohjan keskikohtaa ja on toiminut tärkeänä tukialueena. Sen yläpuolella on Short-Term Holder Cost Basis, noin 68 700 dollaria, joka kuvaa uudempien ostajien keskimääräistä hankintahintaa.

Koska monet lyhytaikaiset omistajat ovat edelleen tappiolla, kurssinousu kohti heidän omakustannushintaansa voi tuoda markkinoille uutta myyntipainetta. Glassnoden mukaan omakustannustaso on torjunut yhdeksän elpymisyritystä. Siksi lyhytaikaisilla omistajilla on ollut kannustin myydä nousuihin sen sijaan, että he lisäisivät omistuksiaan. Kestävä nousu yli 68 700 dollarin palauttaisi tämän sijoittajaryhmän voitolle ja olisi selkein ensimmäinen merkki markkinarakenteen paranemisesta.

Vastakkainen kehitys olisi huolestuttavampi. Jos 63 000–63 220 dollarin alue menetetään kestävästi, nykyinen vaihteluväli heikkenee ja alemmat tukitasot nousevat tärkeämmiksi. Glassnode nosti keskeiseksi laskusuunnan tasoksi noin 58 500 dollaria.

Näitä hintatasoja markkina seuraa

• 68 700 dollaria: Lyhytaikaisten omistajien kustannuspohja ja tärkein palautumisen kynnys. Kestävä nousu tämän tason yläpuolelle voisi palauttaa uudemmat ostajat voitolle ja pienentää välitöntä myyntivastusta.
• 63 000–63 220 dollaria: Median Realized Price -alue ja markkinan keskeinen tukivyöhyke. Sen menettäminen viittaisi nykyisen rakenteen heikkenemiseen.
• 62 000–62 500 dollaria: Markkinakommenteissa esiin nostettu lähiajan tukialue, joka on erillinen Glassnoden tärkeimmästä Median Realized Price -tasosta.
• 58 500 dollaria: Glassnoden korostama merkittävä alempi tukitaso, jos 63 000 dollarin alue rikkoutuu.
• 60 000 ja 57 000 dollaria: Muita markkinakommenteissa mainittuja laskusuunnan viitetasoja, eivätkä ne kuulu Glassnoden keskeiseen ketjudatakehykseen.

Näitä tasoja kannattaa pitää markkinarakenteen mittareina, ei varmoina hintatavoitteina. Matala volyymi voi voimistaa liikkeitä, mutta se ei itsessään kerro niiden suuntaa.

Mitä AI-siirtymä kertoo Bitcoinin rahan arvon heikkenemistä koskevasta teesistä?

Markkinoiden eriytyminen ei kumoa Bitcoinin niukkuuteen tai pitkän aikavälin rahan arvon heikkenemiseen perustuvaa sijoitusteesiä. Se kuitenkin osoittaa, etteivät nämä narratiivit riittäneet lyhyen aikavälin katalyytiksi tarkastelujaksolla. 2,5 prosentin pohjainflaatiolukema ei saanut Bitcoinia reagoimaan odotetulla tavalla, mikä viittaa siihen, että sijoittajat painottivat todistettua nousumomentumia ja kasvualtistusta enemmän kuin Bitcoinin perinteistä roolia valuutan arvon heikkenemisen suojana.

Epävarma makroympäristö lisäsi varovaisuutta. Lähi-idän jännitteet painoivat riskinottohalua, ja odotukset siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki pitäisi rahapolitiikan rajoittavana, kannustivat sijoittajia varovaisuuteen. Glassnoden laajempi huomio on kuitenkin, etteivät makro-olosuhteet yksin selitä eroa: rahaa virtasi edelleen riskillisiin omaisuuslajeihin, mutta ei Bitcoiniin siinä määrin, että sen nousu olisi voinut käynnistyä uudelleen.

Johtopäätös

Glassnoden analyysin perusteella Bitcoin on puristuksissa vähäisen osallistumisen markkinassa, jossa myyjät alkavat väsyä mutta ostajien paluusta ei ole vakuuttavaa näyttöä. Tärkeä vahvistus ei olisi pelkkä nousu yli 68 700 dollarin, vaan sen pitäisi tapahtua yhdessä spot-volyymin kasvun ja ETF-kysynnän elpymisen kanssa. Vastaavasti selvä pudotus alle 63 000 dollarin altistaisi markkinan enemmän noin 58 500 dollarin tukitasolle.

Toistaiseksi kyse näyttää ennemmin pääoman kiertoliikkeeltä kuin Bitcoinin täydeltä hylkäämiseltä. Sijoittajat ovat yhä valmiita ottamaan riskiä, mutta juuri nyt tekoälyyn kytkeytyvät omaisuuslajit houkuttelevat sen lisädollarin, jota Bitcoin tarvitsisi murtautuakseen ulos nykyisestä vaihteluvälistään.