Coinbase aktivoi AQAv2:n Hyperliquidin USDC-rahastonhoitajana – 160 miljoonan dollarin vuosituotto ohjataan hajautetulle pörssille

Kesäkuun 8. päivän aktivointi teki järjestelystä toimintavalmis. Tässä mitä astui voimaan:

• Coinbase otti haltuunsa USDC-rahaston: Coinbase hallinnoi ja sijoittaa nyt noin 6,176 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvosta Hyperliquidilla olevia USDC-talletuksia . Kyseessä on institutionaalinen treasury-tehtävä, jota hoitaa pörssinoteerattu keskitetty pörssi hajautetulle protokollalle.
• Aktivointi lohkoketjussa: Coinbase aktivoi AQAv2:n kahdesta tietystä lohkoketjuosoitteesta: 0x4E5319dEb1072B01439EE674db5C321d11fd96F8 ja 0xc20699185c15D0a2fD65779BB5d69f5b0B113c00 .
• Circle hoitaa teknisen kerroksen: Circle hallinnoi lohkoketjujen välistä infrastruktuuria Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) -protokollansa kautta ja toimii Hyperliquidin ensisijaisena USDC-likviditeetin tarjoajana ja lunastuskumppanina .
• USDH:sta luovutaan: Hyperliquidin hallintoelin, Native Markets, siirsi oikeudet, jotka mahdollistavat Coinbasen hankkia USDH-brändivarallisuuden, päättäen virallisesti pirstoutuneen kahden vakaakolikon järjestelmän yhtenäisen USDC-standardin hyväksi .

Miten tuotonjako- ja tuotonohjausjärjestely toimii?

Taloudellinen rakenne tekee tästä sopimuksesta ennennäkemättömän. Historiallisesti pörsseissä tai protokollissa olevilla USDC-varannoilla ansaittu tuotto virtasi lähes kokonaan liikkeeseenlaskijalle (Circle) ja sen jakelukumppaneille (Coinbase). Tuo virta on nyt käännetty päälaelleen.

• ~90 % USDC-varannon tuotosta menee Hyperliquidille: Valtaosa 6,176 miljardin dollarin USDC-talletuksilla ansaitusta korosta ohjataan nyt takaisin protokollalle, ei Circlelle tai Coinbaselle .
• Vuosituloarviot: Analyytikot arvioivat järjestelyn tuottavan 135–200 miljoonaa dollaria vuotuista tuloa Hyperliquidille . Syncracy Capitalin toinen perustaja Ryan Watkins arvioi takaisinostojen kasvavan 135–160 miljoonaa dollaria vuodessa, potentiaalin noustessa 300–500 miljoonaan dollariin, jos USDC-saldot alustalla jatkavat kasvuaan .
• HYPE:n takaisinostokierre: Hyperliquidille ohjattu tuotto rahoittaa suoraan jatkuvia HYPE-tokenin takaisinosto-ohjelmia, luoden takaisinkytkennän, jossa protokollan tulot tukevat tokenin hintaa. Tämä sitoo protokollan tulot sen talletuspohjaan, ei kaupankäyntivolyymeihin, tehden takaisinostoista kestävämpiä markkinoiden laskusuhdanteissa .
• Panostamisen (staking) linjaus: Sekä Coinbase että Circle sitoutuivat panostamaan HYPE-tokeneita osana AQAv2-aktivointivelvoitteitaan, tuoden sopimukseen omakohtaista sitoutumista .

Yhdellä liikkeellä noin 160 miljoonan dollarin vuotuiset tulot vaihtoivat puolta – keskitetyiltä liikkeeseenlaskijoilta ja säilyttäjiltä hajautetulle ikuisten futuurien pörssille . Compass Pointin analyytikot arvioivat Circlelle ja Coinbaselle koituvan 60–80 miljoonan dollarin yhteisen vuotuisen käyttökatteen (EBITDA) laskun uudelleenohjatusta tuotosta .

Markkina- ja hintavaikutukset

Sopimus aiheutti selkeitä markkinareaktioita sekä krypto- että osakemarkkinoilla:

• HYPE nousi noin 45 dollariin 14. toukokuuta, päivänä, jona kumppanuus alun perin julkistettiin, ja sai myöhemmin toukokuun lopulla 11 % lisäpotkua Coinbase-listauksesta ja ETF-katalyyteista . CoinGecko raportoi 19,2 % noususta alkuperäisen julkistuksen yhteydessä .
• COIN-osakkeet nousivat 6,8 % 162,77 dollariin 8. kesäkuuta, päivänä, jona Coinbase aktivoi rahastonhoitajan roolinsa . Liike viesti siitä, että osakesijoittajat näkevät sopimuksen uutena, toistuvana tulovirtana Coinbaselle – vaikka se luopuukin tuotosta, Coinbase ansaitsee nyt palkkioita miljardien arvoisen rahaston hallinnoinnista.

Kaksoisreaktio korostaa sopimuksen win-win-arkkitehtuuria: Hyperliquid ja HYPE:n haltijat saavat massiivisen uuden takaisinostomoottorin, kun taas Coinbase kaupallistaa institutionaalisia treasury-palveluita, joita se ei aiemmin tarjonnut tässä mittakaavassa.

Laajempi siirtymä kohti hybridiä CeDeFi-infrastruktuuria

Tämä kumppanuus ei koske vain tuottoa. Se edustaa merkittävää rakenteellista kehitysaskelta siinä, miten keskitetyt finanssiraiteet ja hajautetut kaupankäyntiprotokollat ovat vuorovaikutuksessa.

• Keskitetty pörssi hallinnoi hajautetun pörssin rahastoa: Coinbase, pörssinoteerattu, KYC-säännöksiä noudattava pörssi, hoitaa nyt institutionaalista treasury-tehtävää Hyperliquidille, hajautetulle ikuisten futuurien alustalle. Tällainen rooli oli käytännössä tuntematon vielä kaksi vuotta sitten .
• Tuotto uudelleenohjataan liikkeeseenlaskijalta protokollalle: Ensimmäistä kertaa Circle ja Coinbase suostuivat ohjaamaan valtaosan USDC-varannon tuotosta pois itseltään ja kohti DeFi-protokollaa. Kuten eräs analyytikko asian ilmaisi: "160 miljoonaa dollaria vuosituloja vaihtoi juuri puolta – Circleltä ja Coinbaselta hajautetulle pörssille" .
• Kolmikerroksinen CeDeFi-pino: Circle tarjoaa säännellyn lohkoketjujen välisen infrastruktuurin ja vakaakolikon liikkeeseenlaskun. Coinbase tarjoaa institutionaalisen tason säilytyksen ja fiat-sisääntuloväylät. Hyperliquid tarjoaa hajautetun, luvattoman kaupankäyntipaikan. Tuloksena on järjestelmä, jossa sääntelyn noudattaminen ja luvaton toteutus yhdistyvät, ollen mahdollisesti pääomatehokkaampi kuin pelkkä DeFi tai pelkkä CeFi yksinään .
• Natiivit vakaakolikot korvataan USDC:llä: Hyperliquidin päätös luopua omasta USDH-standardistaan USDC:n hyväksi viittaa siihen, että menestyvätkin L1/L2-protokollat näkevät enemmän arvoa syviin, likvideihin, olemassa oleviin vakaakolikkoverkostoihin kytkeytymisessä kuin omien pyörittämisessä .

Hyperliquidille sopimus on veto sen puolesta, että linjautuminen kahden suurimman yhdysvaltalaisen kryptofinanssi-instituution – Coinbasen ja Circlen – kanssa luo syvempää likviditeettiä, enemmän takaisinostovoimaa ja vahvempaa institutionaalista legitimiteettiä. Coinbaselle ja Circlelle HYPE:n panostaminen ja tuoton ohjaaminen ostavat niille kestävän paikan yhden DeFin nopeimmin kasvavan ikuisten futuurien alustan pöydässä.