Miksi Arthur Hayes uskoo Ethereumin voivan kiriä kohti 5 000 dollaria

Hayes kuvasi Ethereumia salkkunsa suurimmaksi positioksi Bitcoinin jälkeen. Hän ei väitä ETH:n olevan riskitön, vaan pitää sen pitkän aikavälin pohjaa kestävämpänä kuin monissa pienemmissä kryptovaroissa. Markkina-arvoltaan toiseksi suurimpana kryptovarana Ethereum kuuluu alan suuriin nimiin, mutta sen kurssi ei ollut vieläkään rikkonut vuoden 2021 huippua.

Juuri tämä jäljessä tuleminen on teesin ydin. Hayes pitää Ethereumia poikkeuksellisen epäsuosittuna suurten kryptovarojen joukossa. Jos sijoittajien suhtautuminen muuttuu ja markkinoille virtaa lisää likviditeettiä, ETH voisi hänen mukaansa kuroa osan erosta umpeen. Kyse ei siis ole siitä, että Ethereum johtaisi jo markkinaa, vaan siitä, että se voisi ottaa muita kiinni.

3 000 dollaria on ratkaiseva rajapyykki

Hayes nosti 3 000 dollaria keskeiseksi seurattavaksi tasoksi. Jos ETH pysyisi sen yläpuolella, nousumomentumin voisi hänen mukaansa voimistua ja viedä kurssia kohti 5 000 dollaria – mahdollisesti sen yli. Kyse on ennusteesta, ei varmuudesta: skenaario edellyttää läpimurron kestämistä ja suotuisten likviditeetti- sekä markkinaolosuhteiden jatkumista.

Kommenttien ajoitus oli merkittävä. Ethereum oli noussut viikon aikana noin 25 prosenttia, ja eräissä markkinaraporteissa sen yhden päivän nousuksi arvioitiin noin 20 prosenttia. Rallin taustalla olivat muun muassa spot-ETF:ien kasvava kysyntä ja vilkas johdannaiskauppa.

Hayesin omat ETH-kaupat muistuttavat ajoituksen vaikeudesta

Hayesiin yhdistettyjen lompakoiden lohkoketjutiedot tarjoavat vastapainon hänen nousujohteiselle pitkän aikavälin näkemykselleen. On-chain-raporttien mukaan hän myi kesäkuussa 6 000 ETH:ta keskimäärin noin 1 690 dollarin hintaan. Hän oli hankkinut noin 5 900 ETH:ta keskihintaan lähellä 1 793 dollaria, joten kauppakierroksen tappioksi arvioitiin noin 606 000 dollaria.

Heinäkuussa Hayes käänsi jälleen suuntaa. Raporttien mukaan hän aloitti noin 1 939 ETH:n kerryttämisen, jonka arvo oli noin 3,7 miljoonaa dollaria. Tästä 646 ETH:ta siirrettiin Galaxy Digitalin kautta ja 1 293 ETH:ta ostettiin erillisessä kaupassa.

Myöhemmin hän hankki vielä 3 298 ETH:ta noin 6,39 miljoonalla dollarilla. Näin heinäkuun raportoitu kokonaisosto nousi 7 213 ETH:hen ja noin 13,87 miljoonaan dollariin. Keskimääräinen hankintahinta oli lähellä 1 923 dollaria. Kun ETH:n hinta laski noin 1 960 dollarista 1 872 dollariin, position arvioitiin olleen tappiolla noin 301 000–368 000 dollaria raportointiajankohdasta ja laskentatavasta riippuen.

Erillisessä analyysissä Hayesin nimiin liitetyistä lompakoista arvioitiin, että ETH-kaupat olivat tuottaneet laajemmassa kaupankäyntihistoriassa noin 2,04 miljoonan dollarin tappiot. Lompakoiden omistajaa ja voitto–tappiolaskelmia on vaikea varmistaa täysin riippumattomasti, joten lukua on syytä pitää arviona, ei lopullisena tilinpäätöksenä Hayesin kaikista ETH-kaupoista.

Sijoittajalle opetus on selvä: houkutteleva pitkän aikavälin tuotto–riski-suhde ei poista lyhyen aikavälin heiluntaa, toteutusriskiä tai sitä, että myynnin ja takaisinoston ajoitus voi tulla kalliiksi.

Miksi spot-Bitcoin-ETF on Hayesin mielestä parempi kuin Strategy?

Hayesin mukaan sijoittajan, joka haluaa Bitcoin-altistusta tavalliselta pörssitililtä, kannattaa valita spot-Bitcoin-ETF – esimerkiksi BlackRockin IBIT tai vastaava tuote – Strategy-yhtiön osakkeiden sijaan.

Ero liittyy sijoitusten rakenteeseen. Spot-ETF on suunniteltu tarjoamaan suorempaa altistusta Bitcoinin hinnalle. Strategy puolestaan on liiketoimintaa harjoittava yhtiö, jonka osakekurssiin vaikuttavat myös rahoitusjärjestelyt, tasepäätökset sekä osakkeen markkina-arvon suhde yhtiön Bitcoin-omistusten arvoon. Hayesin näkemystä käsitelleissä kommenteissa ETF:ien etuna pidettiin kaupankäyntiä lähempänä nettovarallisuusarvoa ilman Strategyyn liittyviä yritys- ja preemio- tai alennusriskejä.

ETF ei silti ole sama asia kuin Bitcoinin suora omistaminen. Kulut, seurantavirhe, pörssin aukioloajat ja ETF-rakenne vaikuttavat kokonaisuuteen. Hayesin väite oli rajatumpi: jos tavoitteena on mahdollisimman suoraviivainen Bitcoin-sijoitus osakemarkkinoiden kautta, Bitcoinia omistava yhtiö ei ole automaattisesti tehokkain väline.

ETF-rahavirrat tukivat rallia, mutta lyhyeksimyyjien pakkomyynnit varoittivat

Markkinatilanne tarjosi perusteita sekä optimismille että varovaisuudelle. Yhdysvaltalaiset spot-Bitcoin-ETF:t keräsivät 20. elokuuta nettomääräisesti 517,19 miljoonaa dollaria, josta BlackRockin IBIT:n osuus oli 284,7 miljoonaa dollaria. Erillisessä raportissa viimeaikaisten spot-Ethereum-ETF:ien nettovirroiksi arvioitiin 71,468 miljoonaa dollaria.

Bitcoin nousi rallin aikana yli 69 000 dollarin, kun taas toiset raportit sijoittivat sen yli 70 000 dollariin ja Ethereumin yli 2 200 dollariin. Tarkka hinta vaihteli raportointiajankohdan mukaan, mutta kokonaiskuva oli sama: molemmat suuret kryptovarat nousivat nopeasti ETF-kysynnän ja vivutettujen positioiden purkautumisen tukemina.

Osa noususta saattoi kuitenkin johtua pakotetuista ostoista eikä ainoastaan uudesta pitkäaikaisesta spot-kysynnästä. Kryptomarkkinoilla likvidoitiin 24 tunnin aikana noin 3,35 miljardin dollarin arvosta positioita, joista lyhyiden positioiden osuus oli noin 3 miljardia dollaria. Tällainen short squeeze voi kiihdyttää läpimurtoa, mutta samalla kurssit voivat olla alttiita käänteelle, kun pakko-ostot loppuvat.

Mitä sijoittajan kannattaa Hayesin näkemyksestä päätellä?

Hayesin ETH-teesi nojaa kolmeen ajatukseen: Ethereum on suhteellisen kestävä suuren markkina-arvon kryptovara, se on jäänyt jälkeen aiemmasta huipustaan ja yli 3 000 dollarin läpimurto voisi muuttaa markkinapsykologiaa. Yli 5 000 dollarin skenaario on siten momentumista riippuva kiinniottotarina, ei varma hintatavoite.

Hänen kaupankäyntihistoriansa osoittaa samalla, miksi vahva sijoitusteesi ei ole sama asia kuin luotettava lyhyen aikavälin signaali. Hayes myi tappiolla, palasi markkinoille miljoonilla dollareilla ja näki uuden positionsa painuvan pian tappiolle. ETF-rahavirrat ja lyhyiden positioiden sulkemiset tukivat rallia, mutta likvidointien suuri määrä teki liikkeestä myös haavoittuvan äkilliselle heilunnalle.

Bitcoinia tavallisella välitystilillä ostavalle Hayesin erillinen neuvo on käytännöllinen: vertaile spot-ETF:ää, kuten IBIT:tä, ja Strategy-osaketta sen perusteella, millaista altistusta todella haet. Ensin mainittu pyrkii seuraamaan Bitcoinia suoremmin, kun taas jälkimmäinen tuo mukaan yritysrahoitukseen ja markkinarakenteeseen liittyviä tekijöitä, jotka voivat voimistaa sekä nousuja että laskuja.