Andre Cronje: DeFi on kuollut – nyt on olemassa vain ketjurahoitusta

Aitoa DeFiä on Cronjen mukaan edelleen olemassa pienissä, niche-projekteissa, joissa todellinen innovaatio jatkuu. Mutta laajempi ekosysteemi on muuttunut. Cronje huomautti, että siirtyminen päivitettäviin sopimuksiin, moniallekirjoitusoikeuksiin (multi-sig) ja ketjun ulkopuoliseen infrastruktuuriin on muuttanut protokollat "muuttumattomista julkishyödykkeistä" "operoiduiksi voittoa tavoitteleviksi liiketoiminnoiksi" .

Todisteita alan supistumisesta: TVL yli puolittui

Väitteidensä tueksi Cronje viittasi DefiLlama-tietoihin, joiden mukaan DeFiin lukittu kokonaisarvo (TVL) yli puolittui edeltävien 10 kuukauden aikana – laskien 167 miljardista dollarista lokakuun 2025 alussa noin 75 miljardiin dollariin hänen puheenvuoronsa aikaan . Tämä tarkoittaa noin 55 prosentin laskua .

Sääntelyn valokeila: EKP kyseenalaistaa DAO-hajautuksen

Cronje nosti esiin myös Euroopan keskuspankin maaliskuussa 2026 julkaiseman työpaperin, joka tarkasteli neljää tunnettua protokollaa: Aave, MakerDAO, Ampleforth ja Uniswap. EKP havaitsi, että 100 suurinta hallinnointitunnuksen (governance token) haltijaa hallitsi yli 80 prosenttia tarjonnasta jokaisessa protokollassa (perustuen marraskuun 2022 ja toukokuun 2023 tilannekuviin) .

Paperi kysyi, ovatko DAO:t riittävän hajautettuja pysyäkseen EU:n kryptovarojen markkina-asetuksen (MiCA) ulkopuolella "täysin hajautettuina" palveluina. Jos sääntelijät päättävät, etteivät ne ole, nämä protokollat saattavat joutua noudattamaan samanlaisia vaatimuksia kuin perinteiset rahoitusyritykset .

Suunnittelun jännite: Sulakekatkaisijat vs. muuttumattomuus

Cronje nosti esiin kiistanalaisen suunnittelukysymyksen: pitäisikö protokolliin ottaa käyttöön sulakekatkaisijoita (circuit breakers) ja muita hätävalvontamekanismeja käyttäjien suojelemiseksi hyökkäyksiltä? Hän on väittänyt, että sulakekatkaisijat voivat antaa tiimeille aikaa reagoida epänormaaleihin ulosvirtauksiin, mikä saattaa estää katastrofaalisia tappioita .

Ehdotus on kuitenkin herättänyt jyrkkää erimielisyyttä. Curven Michael Egorov varoitti, että sulakekatkaisijat saattavat tuoda mukanaan uusia inhimillisiä haavoittuvuuksia – samanlaisia yksittäisiä vikapisteitä, joita DeFi alun perin pyrki eliminoimaan .

Cronje kehystää tämän väistämättömäksi jännitteeksi. Ala, hän sanoo, on edelleen liian keskittynyt älysopimusten auditointeihin samalla kun se laiminlyö operatiivisia riskejä, jotka syntyvät, kun protokollat käyttävät päivitettäviä sopimuksia, moniallekirjoitusoikeuksia ja manuaalisia prosesseja . Hänen mukaansa viimeaikaiset suuret hyökkäykset – mukaan lukien 280 ja 293 miljoonan dollarin arvoiset tapaukset – osoittavat, että riski on laajentunut puhtaista älysopimusvirheistä "Web2-tyyppisiin" infrastruktuuri- ja sosiaalisen manipuloinnin uhkiin .

Yhteenveto

Cronjen viesti ei ole se, että lohkoketjupohjainen rahoitus olisi epäonnistunut, vaan että alan täytyy olla rehellinen siitä, mitä siitä on tullut. Hän ehdottaa, että nykyisten protokollien kutsuminen "DeFiksi" on harhaanjohtavaa, kun ne ovat riippuvaisia keskitetyistä välikäsistä, päivitettävästä koodista ja ketjun ulkopuolisesta päätöksenteosta. Termi "ketjurahoitus" kuvaa tarkemmin nykytodellisuutta – ja tähän todellisuuteen liittyy erilaisia riskejä, erilaista sääntelyvalvontaa ja erilaisia suunnitteluvalintoja, joita rakentajat eivät voi enää sivuuttaa.