Bitcoin lähellä 63 000 dollaria – ketjun sisäiset signaalit vilkuttavat pohjamerkkejä, mutta vahvistusta ei ole tullut

MVRV Z-Score aliarvostetulla alueella. MVRV Z-Score – joka mittaa, kuinka monen keskihajonnan päässä Bitcoinin markkina-arvo on toteutuneesta arvostaan – on laskenut välille 0,36–0,41, selvästi alle neutraalin 1,0-tason . Arvot lähellä nollaa tai sen alapuolella ovat historiallisesti osuneet yhteen syklien pohjien kanssa. Taustalla oleva MVRV-suhde on noin 1,21, eli markkina käy kauppaa vain 21 prosentin preemiolla kaikkien kolikoiden yhteenlaskettuun kustannusperusteeseen verrattuna .

Hinta puristuksissa keskeisten kustannuspohjatasojen välissä. Bitcoin käy kauppaa 63 000 dollarin mediaanin toteutuneen hinnan (toimii tukena) ja 68 700 dollarin lyhyen aikavälin haltijan kustannusperusteen (toimii vastuksena) välillä . Tämä tiivis vaihteluväli on historiallisesti edeltänyt merkittäviä suuntaavia liikkeitä.

Puolet tarjonnasta on tappiolla. K33 Researchin mukaan noin 50 prosenttia Bitcoinin kiertävästä tarjonnasta on ollut tappiolla lähes 50 päivää. Aiemmissa karhusykleissä vastaavia olosuhteita seurasi kestävä pohjan muodostuminen 13–101 päivän kuluessa .

Pitkäaikaiset haltijat imevät tarjontaa. Pitkäaikaiset haltijat (LTH) imevät nyt enemmän Bitcoinia kuin kaivostyöläiset tuottavat (LTH:n markkinainflaatio on noin -0,02), ja lyhyen ja pitkän aikavälin haltijoiden kustannusperusteet lähentyvät – kuvio, joka on historiallisesti esiintynyt pitkittyneiden laskujen loppupuolella . Myös valaiden kerääntyminen on nähtävissä, kun suuret lompakot imevät tarjontaa heikommilta käsiltä .

Vahvistusta vastaan: miksi pohja ei ole varma

Huolimatta pohjan kaltaisten signaalien patteristosta, markkina ei ole vielä tuottanut vahvistavaa näyttöä, joka oikeuttaisi pohjan.

Myyjien uupumus on todellista mutta epätäydellistä. Toteutuneet tappiotapahtumat ovat edelleen koholla, eikä aggressiivista pääoman virtausta – uupuneen myynnin välttämätöntä vastinetta – ole palannut . Lyhyen aikavälin haltijoiden käytettyjen tuotosten voittosuhde (STH-SOPR) on viettänyt pitkiä jaksoja alle 1,0:n, mikä vahvistaa, että äskettäiset ostajat myyvät tappiolla, mutta täyttä huuhtoutumista ei ole tapahtunut .

Lyhyen aikavälin haltijat ovat edelleen ahdingossa. Lyhyen aikavälin haltijoiden kustannusperuste on noin 68 700 dollaria, spot-hinnan yläpuolella. Historiallisesti kestävä pohja vaatii, että tämä ryhmä kapituloi täysin ja kustannusperuste testataan uudelleen tukena ylhäältä käsin – ehto, joka ei ole vielä täyttynyt .

Makrotalouden vastatuulet ovat rakenteellisia, eivät syklisiä. Fedin haukkamainen asenne ja nousevat reaalikorot ovat lisänneet tuottamattomien omaisuuserien, kuten Bitcoinin, hallussapidon vaihtoehtoiskustannuksia . Omaisuusluokkien välille on avautunut rakenteellinen irtikytkentä: vuoden 2026 puolivälissä S&P 500 on noussut 5,7 prosenttia vuoden alusta, kun taas Bitcoin on laskenut 32,2 prosenttia ja kulta 7,5 prosenttia .

Bitcoinin ja kullan suhde on kääntynyt. Bitcoinin 30 päivän liukuva korrelaatio kullan kanssa on romahtanut välille -0,7 ja -0,9, mikä on alhaisin sitten vuoden 2022 FTX-romahduksen . Tämä negatiivinen korrelaatio tarkoittaa, että Bitcoin ei enää käyttäydy turvasatamana tai inflaatiosuojana – se myy alamäkeä yhdessä haukkamaisen makropuristuksen kanssa, joka vetää myös kultaa alemmas. "Digitaalisen kullan" narratiivi on kovassa paineessa .

Fedin keventämisen suhde on kääntynyt. Bitcoinin ja Binance Researchin globaalin keventämisen leveysindeksin – joka seuraa rahapolitiikan suuntaa 41 keskuspankissa – välinen korrelaatio on kääntynyt +0,21:stä ennen spot-ETF:n hyväksyntää -0,778:aan vuonna 2026 . Tämä on täydellinen rakenteellinen kääntyminen: Bitcoin nyt laskee, kun keskuspankit keventävät, päinvastoin kuin sen historiallinen käytös.

Likviditeetti on ohutta ja kysyntäpuolen katalyytit puuttuvat. Glassnode kuvaa markkinaa "ohueksi likviditeetiltään ja kysynnältään puutteelliseksi" myyjien stressistä huolimatta . Pörssien tarjonta on alhainen (tukevaa), mutta ostopuoli on pysynyt matalana .

Institutionaaliset näkemykset kallistuvat alempiin pohjiin. Galaxy Research olettaa nimenomaisesti, että "pohja ei ole vielä saavutettu", ja ennustaa perustapauksen pohjan olevan välillä 40 000–46 000 dollaria jossain vaiheessa vuoden 2026 neljännellä neljänneksellä . Nykyinen lasku lokakuun 2025 kaikkien aikojen ennätyksestä 126 000 dollarista on noin 50 prosenttia, mikä on huomattavasti matalampi kuin aiemmissa karhusykleissä nähdyt 75–85 prosentin laskut . Jotkut analyytikot väittävät, että tämä tarkoittaa, että matalampi kapitulaatiotaso on edelleen tarpeen.

Tuomio: pohjamerkkejä, ei pohjaa

Rehellisin yhteenveto tulee Glassnodelta itseltään: Bitcoin osoittaa myöhäisen vaiheen karhumarkkinan piirteitä useilla ketjun sisäisillä indikaattoreilla, mutta vahvistussignaalit, jotka merkitsisivät täyttä elpymistä, eivät ole vielä saapuneet .

Markkina näyttää olevan "pohjamerkkien" prosessissa eikä vahvistetussa pohjassa. Data kertoo, että myyjät uupuvat; se ei vielä kerro, että ostajat ovat saapuneet voimalla. Ennen kuin lyhyen aikavälin haltijoiden kustannusperuste on vallattu takaisin, toteutunut kysyntä suuntautuu ylöspäin ja makrokatalyytti kääntää kullan/BTC-irtikytkennän, varovainen tulkinta on, että Bitcoinin pohja on edelleen edessä – ei takana .