Miksi Aasian siruosakkeet romahtivat? Tekoälykupla, Kiinan kilpailu ja KOSPI:n kaupankäyntikatko

Etelä-Korea oli myyntiaallon keskus

Etelä-Korean KOSPI-indeksi putosi päivän aikana lähes 11 prosenttia. Kyseessä oli indeksin voimakkain yhden päivän lasku sitten maaliskuun 2020 . Pudotus laukaisi niin sanotun circuit breaker -mekanismin, jolla pörssi keskeyttää kaupankäynnin hetkellisesti poikkeuksellisen jyrkän laskun aikana. KOSPI kävi ennen keskeytystä alimmillaan sitten huhtikuun 2026 .

Myyntipaine kohdistui erityisesti Etelä-Korean suuriin muistisirujen valmistajiin:

• Samsung Electronics laski yli 11 prosenttia.
• SK Hynix laski niin ikään yli 11 prosenttia .

Yhtiöt ovat muistisirumarkkinoiden keskeisiä toimijoita. Muistisirut ovat tärkeä osa tekoälyinfrastruktuuria, ja Etelä-Korean yritykset ovat pitkään hallinneet tätä markkinasegmenttiä .

Lasku levisi Japanista Taiwaniin

Myyntiaalto ei jäänyt Souliin, vaan levisi nopeasti muille Aasian markkinoille.

• Japanin Nikkei 225 laski noin neljä prosenttia. Indeksiä painoivat erityisesti suuret puolijohde- ja sirulaitteistoyhtiöt. Päätöslukema oli 62 351,73 pistettä, eli laskua kertyi 3,97 prosenttia .
• Taiwanissa ja muilla alueen markkinoilla nähtiin myös jyrkkiä laskuja, vaikka indeksikohtaiset luvut vaihtelevat lähteittäin .

Analyytikkojen mukaan sijoittajat arvioivat koko tekoälyyn liittyvää sijoitusteemaa uudelleen. Myynti eteni Soulista Tokioon ja Taipeihin, koska epäilykset koskivat koko sirualaa eivätkä vain yksittäisiä yhtiöitä .

Kolme huolta selittää markkinaromahdusta

1. Tekoälyalan ”kiertorahoitus” herätti kuplapelot

Yksi keskeisistä huolenaiheista oli tekoälyalalla raportoitu niin sanottu kiertorahoitus. Termillä tarkoitetaan järjestelyjä, joissa esimerkiksi Nvidia rahoittaa tekoäly-yrityksiä, jotka käyttävät saamansa pääoman sirujen ostamiseen samalta rahoittajalta .

Tällainen pääomankierto voi antaa kysynnästä vahvemman kuvan kuin loppuasiakkaiden aidosti tuottama liikevaihto oikeuttaisi. Raportit Nvidian suurista rahoitusjärjestelyistä tekoäly-yritysten kanssa nostivat uudelleen esiin kysymyksen siitä, onko tekoälybuumi hinnoiteltu liian optimistisesti .

Sijoittajia huoletti erityisesti se, että jos tällainen rahoitusrakenne purkautuu, sirujen kysyntä voisi heikentyä nopeasti. Se voisi puolestaan johtaa ylikapasiteettiin ja painaa Samsungin ja SK Hynixin kaltaisten yhtiöiden tuloksia.

Tekoälymarkkinoiden uusi hermostuneisuus alkoi raporttien mukaan samaan aikaan, kun Kiinan johtava muistisirujen valmistaja ChangXin Memory Technologies aloitti kaupankäynnin vahvan listautumisannin jälkeen . Listautuminen vahvisti kuvaa Kiinan kasvavasta kilpailuasemasta, mutta rahoitushuolia pidettiin markkinoilla välittömänä myyntipaineen kiihdyttäjänä.

2. Kiinan siruteknologian kehitys lisäsi kilpailupainetta

Toinen tärkeä tekijä oli raportti Kiinassa tapahtuneesta teknologisesta läpimurrosta, joka voisi vahvistaa maan kehittyneiden sirujen valmistuskykyä. The Informationin mukaan Shanghaissa toimiva Yuliangsheng olisi aloittanut kehittyneiden sirunvalmistuslaitteiden massatuotannon . Lisäksi esiin nousi raportteja siitä, että kiinalaiset yritykset kehittävät kotimaista DUV-litografialaitteistoa. DUV eli syväultraviolettilitografia on keskeinen teknologia puolijohteiden valmistuksessa .

Kiwoom Securitiesin analyytikko Han Ji-youngin mukaan raportit ”nostivat uudelleen esiin huolet” Kiinan kasvavasta kilpailusta Samsungin, SK Hynixin ja TSMC:n kaltaisille yhtiöille, erityisesti tekoälyssä tarvittavien muistisirujen markkinoilla .

Sijoittajien näkökulmasta vaikutus olisi merkittävä, jos Kiina pystyisi valmistamaan aiempaa kehittyneempiä siruja ja tuotantolaitteita itse. Tällöin eteläkorealaisten ja taiwanilaisten valmistajien kysyntä voisi heikentyä, mikä painaisi niiden katteita ja voittoja .

3. Korkeat arvostukset tekivät osakkeista herkkiä huonoille uutisille

Kolmas tekijä oli puolijohdeosakkeiden korkea hintataso. Tekoälyinnostuksen vauhdittaman usean vuoden nousun jälkeen yhtiöiden osakkeilla käytiin kauppaa korkeilla hinta–voittosuhteilla .

Kun odotukset ovat valmiiksi korkealla, pienikin merkki kysynnän hidastumisesta, ylikapasiteetista tai tekoälyhankkeiden rahoituksen vaikeutumisesta voi johtaa rajuun uudelleenarvostukseen.

Analyytikkojen mukaan myynti heijasti samanaikaisesti huolia tekoälyinfrastruktuurin rahoituksesta, Kiinan teknologisesta kehityksestä ja kiinalaisten yritysten kiristyvästä kilpailusta . Markkinoiden peruskysymys oli yksinkertainen: pystyvätkö siruyhtiöt perustelemaan nykyiset arvostuksensa, jos tekoälybuumi hidastuu tai Kiina valtaa suuremman osuuden markkinoista?

Mitä seuraavaksi?

Myyntiaalto osui viikkoon, joka on muutenkin täynnä markkinoita liikuttavia tapahtumia. Vuorossa on keskuspankkipäätöksiä Yhdysvaltain keskuspankilta, Japanin keskuspankilta ja Englannin keskuspankilta sekä useiden suurten teknologiayhtiöiden tulosjulkistuksia .

Sijoittajat hakevat nyt merkkejä siitä, että tekoälyyn käytettävät valtavat summat tuottavat pitkällä aikavälillä riittävästi tuloja. Samalla he arvioivat, oliko myyntiaalto vain ylilyönti vai merkki tekoälyyn liittyvien yhtiöiden perustavanlaatuisesta uudelleenarvioinnista.

Toistaiseksi kiertorahoitukseen, Kiinan kilpailuun ja korkeisiin arvostuksiin liittyvät kysymykset ovat avoinna. Siksi puolijohdeosakkeiden heilunta voi jatkua myös tulevina kaupankäyntipäivinä.