Tom Lee: Bitcoinin ensimmäinen nousuvaihe voi viedä hinnan 150 000 dollariin

Tom Leen puhe Bitcoinin ”ensimmäisestä nousuvaiheesta” ei ole yksi irrallinen hintaveikkaus, vaan ketju oletuksia. Hänen näkemyksensä mukaan nousu noin 78 875 dollariin on vasta varhaista positioiden rakentamista, joka voi jatkua kohti 150 000 dollaria, jos institutionaalinen kysyntä pysyy vahvana ja Yhdysvaltain keskuspankki eli Fed ei yllätä markkinoita odotettua tiukemmalla linjalla. 347

Keskeinen varaus on tämä: Lee kuvaa mahdollista markkinaskenaariota, ei vahvistettua lopputulosta. Institutionaaliset rahavirrat voivat kääntyä laskuun, pitkät korot nousta ja laaja riskin välttely romuttaa koko oletusketjun.

Ajatus perustuu likviditeettiin ja käyttöönottoon

Leen kehys yhdistää kaksi voimaa: kryptosijoittamisen helpottuvan saatavuuden suurille sijoittajille ja makrotalouden, joka voi tehdä riskisijoituksista houkuttelevampia.

Hänen mukaansa instituutiot ostavat jo kryptoon liittyviä osakkeita, ja kryptovarojen allokaatioiden pitäisi vahvistua vuoden viimeisellä neljänneksellä. Kasvavan kaupankäyntiaktiivisuuden hän tulkitsee merkiksi siitä, että sijoittajat saattavat valmistautua suurempaan liikkeeseen – eivätkä välttämättä ole jo saattaneet päätökseen tavallisen piensijoittajavetoisen spekulaatiohuipun vaihetta. 37

Tämä tulkinta on syy sille, miksi Lee kutsuu nykyistä liikettä ”ensimmäiseksi nousuvaiheeksi”. Hänen näkemyksessään markkina voi yhä olla tilanteessa, jossa suuret sijoittajat rakentavat omistuksiaan ja laajempi allokaatioaalto on vasta kehittymässä.

Miksi institutionaalisella ostamisella on merkitystä?

Instituutioiden osallistuminen voi vaikuttaa Bitcoiniin kahdella tavalla. Ensinnäkin se voi tuoda kryptomarkkinoille lisää pääomaa kryptoon liittyvien osakkeiden ja säänneltyjen sijoitustuotteiden kautta. Toiseksi Bitcoinista voi tulla osa virallisia salkkupäätöksiä yksittäisen spekulatiivisen kaupan sijaan.

Nousumekanismi on suoraviivainen: jos eläkerahastot, sijoitusneuvojat, yritykset tai muut suuret sijoittajat sijoittavat edes pienen osuuden varoistaan Bitcoiniin, kysyntä voi kasvaa nopeasti suhteessa helposti saatavilla olevaan tarjontaan. Tämä on Leen käyttöönotto- eli adoptioajatuksen taustalla oleva mekanismi – ei todiste siitä, että kyseiset sijoitukset varmasti toteutuvat.

Raportoidut institutionaaliset rahavirrat ja Leen odotus vahvemmasta kryptojen allokaatiosta neljännellä vuosineljänneksellä ovat siten 150 000 dollarin skenaarion kannalta keskeisiä. 318

Miksi syyskuun 15. päivä on tärkeä?

Lee pitää Yhdysvaltain keskuspankin syyskuun 15. päivän korkokokousta mahdollisena käännekohtana. Raporttien mukaan hänen perusnäkemyksensä on, ettei Fed tällä kertaa laske eikä nosta korkoja. Hän on arvioinut, että markkinat voisivat silti nousta voimakkaasti etenkin, jos samaan aikaan julkaistavat työmarkkina- ja inflaatiotiedot ovat odotettua heikompia. 1217

Skenaario ei siis edellytä välitöntä koronlaskua. Riittää, että kokouksen lopputulos on markkinoille vähemmän kielteinen kuin sijoittajat pelkäävät. Jos Fed pitää korot ennallaan eikä viesti aiempaa aggressiivisemmasta linjasta, syyskuun myyntiaaltoon varautuneet sijoittajat voivat joutua lisäämään riskipitoisia sijoituksia.

Siksi Lee pitää laajaa romahdospelkoa mahdollisena vastakkaisena signaalina. Jos markkinat ovat jo poikkeuksellisen pessimistisiä, pelättyä lievempi korkopäätös voi synnyttää voimakkaan liikkeen toiseen suuntaan. 17

Pitkien Yhdysvaltain valtionlainakorkojen rooli

Toinen tärkeä makrotalouden muuttuja on pitkien korkojen suunta. Lee on nostanut pitkän maturiteetin korkokehityksen olennaiseksi tekijäksi Bitcoinin ja laajempien markkinoiden kannalta. 3

Pitkien Yhdysvaltain valtionlainojen korkojen lasku yleensä vähentää pitkäkestoisiin kasvuvaroihin kohdistuvaa painetta ja parantaa riskisijoitusten suhteellista houkuttelevuutta. Leen kehyksessä tämä voisi tukea ensin osakkeita ja heijastua sen jälkeen Bitcoiniin sekä kryptoyhtiöiden osakkeisiin.

Käänteinen kehitys on selvä riski teesille. Jos pitkät korot pysyvät korkealla tai nousevat, rahoitusolot voivat säilyä tiukkoina, vaikka Fed pitäisi ohjauskoron ennallaan. Tuoreessa raportoinnissa huomiota kiinnitettiin pitkien korkojen ja efektiivisen liittovaltion rahastokoron väliseen eroon markkinoiden huolenaiheena. 19

Miten osakkeet ja yritysten tulokset liittyvät kokonaisuuteen?

Leen Bitcoin-näkemys on osa laajempaa riskisijoituksia koskevaa arviota. Sama yhdistelmä – vakaa rahapolitiikka, laskevat pitkät korot ja vahvemmat tulosodotukset – voisi tukea osakkeiden korkeampia arvostuskertoimia.

Tämä ei tarkoita, että Bitcoin nostaisi S&P 500 -indeksiä. Leen näkemyksessä molemmat omaisuuslajit hyötyisivät samasta makrotaloudellisesta ympäristöstä. Hänen Bitcoin-skenaarioonsa on raportoinnissa yhdistetty mahdollisuus, että S&P 500 nousisi yli 8 200 pisteen. 4

Leen aiemmassa markkinakehyksessä myös tuloskasvu on nähty osakkeiden arvostuksia tukevana tekijänä. 2829 Nykyisessä Bitcoin-teesissä yritysten tulokset ovat kuitenkin tukeva taustaehto, eivät yksinään selitys hintatavoitteelle.

Mitä eri Bitcoin-tavoitteet tarkoittavat?

Leen esittämiä hintatasoja ei pidä tulkita yhdeksi ennusteeksi, jolla olisi yksi määräaika:

• Noin 150 000 dollaria: lähiajan noususkenaario noin 78 875 dollarin tasolta. Se edellyttää institutionaalisen kysynnän jatkumista ja markkinoille suotuisaa Fedin päätöstä. 349
• 200 000–250 000 dollaria: uutisoinnissa esitetty optimistisempi jatko Leen näkemykselle, ei syyskuun kokouksen varsinainen ydinskenaario. 722
• Jopa 3 miljoonaa dollaria: erillinen pitkän aikavälin arvostusskenaario, joka perustuu paljon laajempaan käyttöönottoon ja Bitcoinin niukkuuteen. Se ei ole syyskuun eikä neljännen vuosineljänneksen hintatavoite. 1112

Ero on tärkeä. Lyhyen aikavälin hintatavoite riippuu voimakkaasti likviditeetistä, sijoittajien positioitumisesta ja markkinatunnelmasta. Miljoonaluokan skenaario taas edellyttäisi paljon suurempaa ja pysyvämpää muutosta siinä, millainen rooli Bitcoinilla on rahoitusjärjestelmässä.

Mikä voisi kumota ”ensimmäisen nousuvaiheen” teesin?

Leen argumentti on ehdollinen, ja useat sen oletuksista voivat pettää:

1. Fed voi tuottaa kielteisen yllätyksen. Tiukempi viesti tai koron nosto voisi heikentää riskinottohalua. 12
2. Pitkät korot voivat pysyä korkealla tai nousta. Tämä heikentäisi helpompiin rahoitusoloihin perustuvaa skenaariota. 19
3. Institutionaalinen kysyntä voi osoittautua väliaikaiseksi. Suurempi kaupankäyntivolyymi ei yksin todista pitkäkestoista kertymistä.
4. Nousu on voitu jo hinnoitella markkinoille. Jos sijoittajat ovat ennakoineet kokousta, neutraali Fed-päätös ei välttämättä riitä käynnistämään uutta nousuvaihetta.
5. Laaja riskin välttely voi peittää alleen kryptojen omat myötätuulet. Bitcoinin nousu on edelleen riippuvainen markkinaolosuhteista, ei vain käyttöönottoa koskevista otsikoista.

Tarkin tulkinta Leen näkemyksestä ei siis ole, että Bitcoinin on pakko nousta 150 000 dollariin. Hän näkee uskottavan reitin nykyiseltä tasolta tuohon hintaan, jos institutionaalinen ostaminen, rahapolitiikkaa koskevat odotukset ja pitkät korot kehittyvät samaan suuntaan. Kolmen miljoonan dollarin arvio kuuluu paljon pidemmän aikavälin käyttöönottonarratiiviin, kun taas syyskuun 15. päivän kokous on lähiajan testi sille, onko ”ensimmäisellä nousuvaiheella” vielä jatkoa.