Suunniteltu osakekauppa muuttaa Netmarblen omistusrakennetta merkittävästi, mutta yhtiön mukaan se ei muuta liiketoimintasuhdetta Tencentiin. Netmarblen perustaja ja hallituksen puheenjohtaja Bang Jun-hyuk ostaa 13,41 prosenttia yhtiöstä Tencentin lähipiiriin kuuluvalta Han River Investmentilta noin 374 miljardilla wonilla eli 270 miljoonalla dollarilla.
11
16
Kaupan ehdot ja aikataulu
Bang ostaa 11 153 420 kantaosaketta hintaan 33 538 wonia osakkeelta. Kauppa toteutetaan pörssin jälkeisenä blokki- eli suursijoittajakauppana, ja sen selvityksen on määrä tapahtua 21. syyskuuta. Raporttien mukaan sovittu osakehinta on markkina-arvoon nähden alennettu.
11
4
8
Kaupan arvo on noin 374 miljardia wonia eli 270 miljoonaa dollaria. Koska osakkeet siirtyvät Han River Investmentilta Bangille eivätkä ole Netmarblen uusia osakkeita, kauppahinta maksetaan myyjälle. Netmarble ei saa kaupasta myyntituloja.
11
16
Omistusrakenne keskittyy perustajalle
Jos kauppa toteutuu suunnitellusti, Bangin omistusosuus Netmarblesta nousee 24,93 prosentista 38,34 prosenttiin. Han River Investmentin osuus puolestaan laskee noin 18,1 prosentista 4,69 prosenttiin.
11
4
Kahden osakkeenomistajan välinen ero kasvaa näin 6,82 prosenttiyksiköstä 33,65 prosenttiyksikköön. Lopputuloksena Netmarblen omistus ja hallinnollinen vaikutusvalta keskittyvät selvästi aiempaa enemmän perustaja Bangille, samalla kun Tencentiin kytkeytyvä omistusosuus pienenee.
11
Järjestely vähentää myös riskiä, että suuri osake-erä tulisi markkinoille kerralla. Netmarble kertoi, että Bangin suora osto on tarkoitettu lieventämään laajan myynnin aiheuttamaa epävarmuutta markkinoilla.
3
15
Miksi osakkeita ostetaan?
Netmarble on kuvannut kauppaa keinoksi vahvistaa Bangin asemaa perustajana ja suurimpana osakkeenomistajana sekä lujittaa niin sanotun vastuullisen johtamisen perustaa. Yhtiön mukaan suora osto myös imee markkinoille mahdollisesti tulevan suuren osake-erän ja rajoittaa sen vaikutuksia.
5
15
Han River Investmentin ilmoittama syy on toinen: se aikoo vapauttaa Netmarble-sijoitukseensa sitoutuneita varoja myymällä osan omistuksestaan.
11
Nämä perustelut kuvaavat kaupan välittömiä tavoitteita, mutta ne eivät yksinään osoita, että Tencent olisi vetäytymässä laajemmin Netmarblen kaupallisesta yhteistyöstä.
Miten Bang rahoittaa oston?
Raporttien mukaan Bang aikoo rahoittaa hankinnan osakkeilla vakuutetulla lainalla. Julkisuudessa ei kuitenkaan ole täsmennetty vakuusjärjestelyä, pantattavien osakkeiden määrää tai tyyppiä, lainanantajaa, korkoa, laina-aikaa tai muita ehtoja.
11
Tietojen puuttuminen on olennaista. Ennen kuin rahoitusasiakirjoista tai muista ilmoituksista saadaan lisätietoja, Bangin velkavivun tasoa ja vakuuksiin liittyviä riskejä ei voida arvioida kattavasti.
Mitä Tencent-suhteelle tapahtuu – ja mitä ei?
Kauppa pienentää Tencentin omistusosuutta Netmarblessa, mutta Netmarblein mukaan omistusmuutos ei vaikuta yhtiöiden yhteistyöhön.
7
21
Suhde sai alkunsa vuonna 2014, kun Tencent sopi noin 500 miljoonan dollarin eli 530 miljardin wonin sijoituksesta CJ Gamesiin, Netmarblen edeltäjään. Sijoitus vastasi 28 prosentin osuutta, ja sen tarkoituksena oli vahvistaa CJ Gamesin kehityskykyä ja kansainvälistä kilpailukykyä.
17
18
Ero omistamisen ja liiketoimintayhteistyön välillä on tässä tärkeä. Tencentin rooli osakkeenomistajana pienenee, mutta Netmarble on ilmoittanut, että kaupallinen yhteistyö jatkuu. Saatavilla olevien tietojen perusteella kyse on siis omistusrakenteen uudelleenjärjestelystä, ei ilmoitetusta yhteistyön päättämisestä.
7
16
Johtopäätös
Bang Jun-hyukin suunniteltu 374 miljardin wonin osakeosto nostaisi hänen osuutensa Netmarblesta 38,34 prosenttiin ja laskisi Han River Investmentin osuuden 4,69 prosenttiin. Kauppa vahvistaisi perustajan määräysvaltaa, pienentäisi Tencentin osakkeiden mahdolliseen myyntiin liittyvää välitöntä markkinapainetta ja jättäisi Netmarblen ilman osakekaupan myyntituloja, koska kyseessä on osakkeenomistajien välinen kauppa.
3
11
Järjestelyä ei kuitenkaan pidä automaattisesti tulkita Netmarblen ja Tencentin yhteistyön päättymiseksi. Netmarble on nimenomaisesti sanonut, ettei omistusmuutos vaikuta yhteistyöhön. Varmimmin vahvistettu muutos koskee omistuksen ja hallinnollisen vaikutusvallan jakautumista.
7
21