Budjetin kaksi pääpilaria ovat:
Energiatukien rinnalla etenee suunnitelma ruoan ja alkoholittomien juomien alemman arvonlisäverokannan tilapäisestä leikkaamisesta 8 prosentista 1 prosenttiin kahdeksi vuodeksi huhtikuusta 2027 alkaen . Tämä on lievennetty versio Takaichin alkuperäisestä vaalilupauksesta laskea vero nollaan. Yhden prosentin verokantaan päädyttiin, jotta vältytään kalliilta ja aikaavievältä kassajärjestelmien uudelleenohjelmoinnilta, jonka nollaverokannan käsittely vaatisi
.
Huhtikuun 2027 aloitusajankohta on avoimen poliittinen: hallinto haluaa kampanjoida veronkevennyksellä ennen samassa kuussa pidettäviä paikallisvaaleja . Toimenpiteen aiheuttama verotulojen menetys olisi merkittävä, sillä arvonlisävero on Japanin julkisen talouden keskeinen tukijalka
. Sijoitusyhtiö Invesco on arvioinut, että ruoan veron täydellinen poisto maksaisi noin 32 miljardia euroa (5 biljoonaa jeniä) vuodessa
.
Markkinoiden reaktio on ollut nopea ja armoton. Ilman BOJ:n entistä YCC-kattoa hillitsemässä korkoja, historiallinen myyntiaalto on nostanut JGB-korot tasoille, joita ei ole nähty sitten 1990-luvun.
Tämä myyntiaalto heijastaa syvää uskottavuusvajetta. Sijoittajat näkevät hallituksen ottavan velkaa rahoittaakseen kulutustukia ja samanaikaisesti suunnittelevan suuren verotulolähteen leikkaamista . Lupaukseen siitä, ettei ”kokonaislainanotto kasva”, suhtaudutaan skeptisesti, koska itse lisäbudjetti rahoitetaan velalla. Lisäksi on syntymässä kaava, jossa vaalivetoisen finanssipoliittisen elvytyksen vastapainoksi ei tarjota uskottavaa menojen vakauttamissuunnitelmaa
. Varainhoitaja Northern Trust toteaa, että JGB-markkinoiden volatiliteetti on yli kaksinkertaistunut kahdessa vuodessa, mikä korostaa, että ”matalan volatiliteetin aikakausi on ohi”
.
Julkisen talouden matemaattinen kehitys hermostuttaa ”bondivartijoita” (bond vigilantes) selvästä syystä: Japanin velkasuhde BKT:hen, joka oli jo kehittyneiden maiden korkein, noin 200 prosenttia vuonna 2025, on yhä kestämättömämmällä uralla.
Ajankohta ei voisi olla huonompi BOJ:lle, joka yrittää normalisoida rahapolitiikkaa vuosikymmenten ultralöysän linjan jälkeen. Finanssipoliittisen elvytyksen ja rahapoliittisen kiristämisen yhdistelmä luo poliittisen ansan:
Ydinsolmu on nyt paljaana. Hallitus lainaa rahoittaakseen populistisia helpotuksia samalla, kun se suunnittelee veropohjansa kaventamista. Markkinat, joita BOJ:n korkokatto ei enää rauhoita, hinnoittelevat finanssipoliittista kehitystä, joka osoittaa kohti suurempaa velkaa, korkeampia korkokuluja ja suurempaa epävakautta. Riski on klassinen ”doom loop” -noidankehä: korkeammat korot johtavat korkeampiin velanhoitokustannuksiin, mikä heikentää julkisen talouden näkymiä ja laukaisee lisää joukkolainojen myyntiä, asettaen koko rahapolitiikan normalisointihankkeen vaakalaudalle.
Comments
0 comments