Onko Bitcoin löytänyt kestävän pohjan 64 000 dollarissa? Härän ja karhun argumentit analysoituna

Bitcoinin käydessä kauppaa noin 64 000 dollarissa analyytikkoyhteisö on jakautunut kahteen leiriin, joilla on täysin vastakkaiset johtopäätökset. Kumpikaan leiri ei ole vielä voittanut väittelyä – data tukee sekä pohjan muodostumista että varoitusta siitä, että liike on hauras.

Härän tapaus: Myyjien voimien ehtyminen ja paluu ETF-virtoihin

Matt Hougan, Bitwise Asset Managementin sijoitusjohtaja, on tehnyt selkeän julkisen kannanoton: Bitcoin on muodostamassa pohjaa nyt. Hänen argumenttinsa perustuu kolmeen pylvääseen:

Myyjien voimien ehtyminen. Houganin mukaan Bitcoin on imenyt itseensä tulvan negatiivisia uutisia – ennätykselliset ETF-ulosvirtaukset, digitaalisten varojen treasury-myynnit ja makro-tuulispäitä – ilman että se on murtanut kesäkuun pohjaa noin 57 700 dollarissa. Tämä joustavuus, hän sanoo, osoittaa, että myyntipaine on menettämässä vauhtiaan . Hän kertoi CNBC:lle, että Bitcoin päättää vuoden 2026 "huomattavasti korkeammalla" ja että markkinat ovat "pohjan muodostusprosessissa" .

ETF-virtojen kääntyminen positiiviseksi. Kuukausien raskaiden ulosvirtausten jälkeen – USA:n spot-ETFit olivat edelleen noin 4,8 miljardia dollaria negatiivisia vuoden alusta heinäkuun loppuun mennessä – trendi kääntyi. Heinäkuu tuotti noin 560 miljoonaa dollaria spot-ETF-merkintöjä kolmen viikon aikana . Hougan näkee tämän rakenteellisena käännekohtana: vanhat myyjät (vivutetut toimijat, ahdingossa olevat treasuryt) ovat hiipumassa, kun taas uusi institutionaalinen kysyntä ETF:ien kautta on palaamassa .

Ennätyksellinen stablecoin-tarjonta kuiva-ampumarina. Hougan huomauttaa myös ennätyksellisestä stablecoin-tarjonnasta, joka voisi virrata Bitcoiniin, kun luottamus palaa .

Skeptinen tapaus: Futuurivetoinen ralli ilman spot-tukea

Ki Young Ju, on-chain-analytiikkayritys CryptoQuantin toimitusjohtaja, varoittaa, että rallin näennäinen vahvuus on harhaanjohtava. Hänen argumenttinsa perustuu johdannaisten ja spot-markkinoiden välisen eron kasvuun.

Futuurivetoinen, ei spot-vetoinen. Ju kirjoitti X:ssä: "Bitcoin on nyt futuurivetoinen. Avoin korko nousee, kun taas on-chain-spot-kysyntä pysyy nettomääräisesti negatiivisena. Kestävä ralli vaatii sekä spot- että futuurikysyntää. Kuten huhtikuu osoitti, futuurivetoiset rallit hiipuvat yleensä ilman spot-tukea" .

Huhtikuun ennakkotapaus. Ju huomauttaa, että jopa huhtikuun pompun aikana spot-kysyntä oli nettolaskussa huolimatta merkittävistä ETF-merkinnöistä ja suurista ostoista Strategy-yhtiöltä (entinen MicroStrategy) . Historiallisesti todelliset karhumarkkinoiden pohjat syntyvät vain, kun spot- ja futuurikysyntä elpyvät yhdessä .

Paradoksaalinen CME-muutos. Mielenkiintoista kyllä, Ju itse raportoi, että hedge-rahastot Chicago Mercantile Exchangessa ovat kääntyneet nettopitkiksi ensimmäistä kertaa harvinaisessa positiointimuutoksessa . Mutta hän kehystää tämän sopusoinnussa liikkeen futuurivetoisen luonteen kanssa – ammattikauppiaat kerääntyvät johdannaisiin, eivät spotiin.

Tekniset esteet: Liukuvien keskiarvojen seinä

Molemmat osapuolet ovat yhtä mieltä teknisistä esteistä. Merkittävin on 200 päivän liukuva keskiarvo.

• 200 päivän EMA on noin 72 018 dollarissa ja 200 päivän SMA noin 69 750 dollarissa . Niin kauan kuin hinta pysyy tämän tason alapuolella, laajempaa trendiä pidetään laskevana .
• 66 000–67 000 dollarin vastusklusteri on välitön testi. Useat liukuvat keskiarvot pinoutuvat tähän – 100 päivän MA on lähellä 67 604 dollaria . Jokainen ralli kesäkuun pohjan jälkeen on pysähtynyt tähän klusteriin .
• Bitcoin uhkasi myös sulkeutua 200 viikon liukuvan keskiarvonsa (~62 446 dollaria) alapuolella ensimmäistä kertaa lokakuun 2023 jälkeen – tärkeä pitkän aikavälin tukitaso .

On-chain-signaalit: Glassnoden sekalainen kuva

Blockchain-analytiikkayritys Glassnode tarjoaa vivahteikkaimman tulkinnan: myyjien voimien ehtyminen on kehittymässä, mutta se ei vielä vahvista historiallista pohjaa.

Myyjien voimien ehtymisvakio laskee, mutta ei pohja-alueella. Glassnoden myyjien voimien ehtymisvakio (Seller Exhaustion Constant) on laskenut alle 0,02:n, mikä osoittaa myyntipaineen heikkenevän . Analyytikko Antifragile kuitenkin huomauttaa, että aiemmat karhumarkkinat työnsivät tämän indikaattorin alle 0,01:n ennen merkittävien pohjien muodostumista . Glassnode itse pidättäytyi kutsumasta tätä historialliseksi pohjaksi .

Pitkäaikaiset haltijat jakavat raskaasti. Pitkäaikaisten haltijoiden (LTH) tarjonta laski noin 210 000 BTC:tä yhdessä viikossa elokuun alkuun mennessä – jyrkin lasku sitten vuoden 2024 lopun . Tämä on karhumainen signaali: historiallisesti kestävät pohjat osuvat yhteen LTH:n kertymisen kanssa, eivät jakamisen kanssa.

Tarjonta tappiolla kaikkien aikojen ennätyksessä. Kesäkuun lopussa 10,83 miljoonaa BTC:tä (~54 % kiertävästä tarjonnasta) oli tappiolla, ylittäen jopa vuoden 2022 karhumarkkinan huipun . Vaikka tämä on kivuliasta, se on historiallisesti edeltänyt pohjia – mutta ajoitus on epävarma.

Hinta jumissa 'puristuneella' alueella. Glassnode huomauttaa, että Bitcoin on ansassa mediaanitoteutuneen hinnan (~63 000 dollaria) ja lyhytaikaisten haltijoiden kustannusperusteen (~68 700 dollaria) välissä, mikä on tyypillisesti ratkennut jyrkällä liikkeellä jompaankumpaan suuntaan .

Yhteenveto keskustelusta

Argumentti	Pohjan puolesta	Pohjaa vastaan
Myyjien voimien ehtyminen	Myyjien voimien ehtymisvakio laskee, kesäkuun pohja piti	Indikaattori ei ole saavuttanut historiallisia pohjatasoja (<0,01)
ETF-virrat	Kääntyneet positiivisiksi kuukausien ulosvirtausten jälkeen	Edelleen 4,8 miljardia dollaria negatiiviset vuoden alusta; uudet virrat ovat pieniä verrattuna laskuun
Futuuritoiminta	Hedge-rahastot nettopitkinä CME:llä ensimmäistä kertaa	Ralli on hauras – futuurivetoiset pomput hiipuvat ilman spot-kysyntää
Tekninen rakenne	Kesäkuun pohja (57,7 tuhatta dollaria) piti; korkeampia pohjia muodostumassa	Kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojen alapuolella; 200 päivää 72 tuhannessa dollarissa on massiivinen yläpuolinen vastus
Pitkäaikaiset haltijat	—	Jakavat 210 000 BTC:tä yhdessä viikossa, eivät kerrytä
Tarjonta tappiolla	Ennätyksellinen 54 % tarjonnasta tappiolla on historiallisesti edeltänyt pohjia	Kipu yksinään ei merkitse pohjaa; kysynnän täytyy saapua

Rehellisin tulkinta on, että Bitcoin osoittaa alustavia pohjan merkkejä – myyjien voimien ehtyminen, ETF-virtojen vakautuminen ja kesäkuun pohjan pitäminen – mutta mikään keskeisistä on-chain- tai teknisistä vahvistuksista (spot-kysynnän uudelleen ilmaantuminen, liukuvan keskiarvon takaisin saaminen, pitkäaikaisten haltijoiden kertyminen) ei ole vielä toteutunut. Markkina pysyy siinä, mitä Glassnode kutsuu "puristuneeksi" tilaksi, jossa ratkaiseva murros 67 000 dollarin ylä- tai 57 700 dollarin alapuolelle todennäköisesti määrää suunnan.