ETF-virtojen kääntyminen positiiviseksi. Kuukausien raskaiden ulosvirtausten jälkeen – USA:n spot-ETFit olivat edelleen noin 4,8 miljardia dollaria negatiivisia vuoden alusta heinäkuun loppuun mennessä – trendi kääntyi. Heinäkuu tuotti noin 560 miljoonaa dollaria spot-ETF-merkintöjä kolmen viikon aikana . Hougan näkee tämän rakenteellisena käännekohtana: vanhat myyjät (vivutetut toimijat, ahdingossa olevat treasuryt) ovat hiipumassa, kun taas uusi institutionaalinen kysyntä ETF:ien kautta on palaamassa .

Ennätyksellinen stablecoin-tarjonta kuiva-ampumarina. Hougan huomauttaa myös ennätyksellisestä stablecoin-tarjonnasta, joka voisi virrata Bitcoiniin, kun luottamus palaa .

Skeptinen tapaus: Futuurivetoinen ralli ilman spot-tukea

Ki Young Ju, on-chain-analytiikkayritys CryptoQuantin toimitusjohtaja, varoittaa, että rallin näennäinen vahvuus on harhaanjohtava. Hänen argumenttinsa perustuu johdannaisten ja spot-markkinoiden välisen eron kasvuun.

Futuurivetoinen, ei spot-vetoinen. Ju kirjoitti X:ssä: "Bitcoin on nyt futuurivetoinen. Avoin korko nousee, kun taas on-chain-spot-kysyntä pysyy nettomääräisesti negatiivisena. Kestävä ralli vaatii sekä spot- että futuurikysyntää. Kuten huhtikuu osoitti, futuurivetoiset rallit hiipuvat yleensä ilman spot-tukea" .

Huhtikuun ennakkotapaus. Ju huomauttaa, että jopa huhtikuun pompun aikana spot-kysyntä oli nettolaskussa huolimatta merkittävistä ETF-merkinnöistä ja suurista ostoista Strategy-yhtiöltä (entinen MicroStrategy) . Historiallisesti todelliset karhumarkkinoiden pohjat syntyvät vain, kun spot- ja futuurikysyntä elpyvät yhdessä .

Paradoksaalinen CME-muutos. Mielenkiintoista kyllä, Ju itse raportoi, että hedge-rahastot Chicago Mercantile Exchangessa ovat kääntyneet nettopitkiksi ensimmäistä kertaa harvinaisessa positiointimuutoksessa . Mutta hän kehystää tämän sopusoinnussa liikkeen futuurivetoisen luonteen kanssa – ammattikauppiaat kerääntyvät johdannaisiin, eivät spotiin.

Tekniset esteet: Liukuvien keskiarvojen seinä

Molemmat osapuolet ovat yhtä mieltä teknisistä esteistä. Merkittävin on 200 päivän liukuva keskiarvo.

• 200 päivän EMA on noin 72 018 dollarissa ja 200 päivän SMA noin 69 750 dollarissa . Niin kauan kuin hinta pysyy tämän tason alapuolella, laajempaa trendiä pidetään laskevana .
• 66 000–67 000 dollarin vastusklusteri on välitön testi. Useat liukuvat keskiarvot pinoutuvat tähän – 100 päivän MA on lähellä 67 604 dollaria . Jokainen ralli kesäkuun pohjan jälkeen on pysähtynyt tähän klusteriin .
• Bitcoin uhkasi myös sulkeutua 200 viikon liukuvan keskiarvonsa (~62 446 dollaria) alapuolella ensimmäistä kertaa lokakuun 2023 jälkeen – tärkeä pitkän aikavälin tukitaso .

On-chain-signaalit: Glassnoden sekalainen kuva

Blockchain-analytiikkayritys Glassnode tarjoaa vivahteikkaimman tulkinnan: myyjien voimien ehtyminen on kehittymässä, mutta se ei vielä vahvista historiallista pohjaa.

Myyjien voimien ehtymisvakio laskee, mutta ei pohja-alueella. Glassnoden myyjien voimien ehtymisvakio (Seller Exhaustion Constant) on laskenut alle 0,02:n, mikä osoittaa myyntipaineen heikkenevän . Analyytikko Antifragile kuitenkin huomauttaa, että aiemmat karhumarkkinat työnsivät tämän indikaattorin alle 0,01:n ennen merkittävien pohjien muodostumista . Glassnode itse pidättäytyi kutsumasta tätä historialliseksi pohjaksi .

Pitkäaikaiset haltijat jakavat raskaasti. Pitkäaikaisten haltijoiden (LTH) tarjonta laski noin 210 000 BTC:tä yhdessä viikossa elokuun alkuun mennessä – jyrkin lasku sitten vuoden 2024 lopun . Tämä on karhumainen signaali: historiallisesti kestävät pohjat osuvat yhteen LTH:n kertymisen kanssa, eivät jakamisen kanssa.

Tarjonta tappiolla kaikkien aikojen ennätyksessä. Kesäkuun lopussa 10,83 miljoonaa BTC:tä (~54 % kiertävästä tarjonnasta) oli tappiolla, ylittäen jopa vuoden 2022 karhumarkkinan huipun . Vaikka tämä on kivuliasta, se on historiallisesti edeltänyt pohjia – mutta ajoitus on epävarma.

Hinta jumissa 'puristuneella' alueella. Glassnode huomauttaa, että Bitcoin on ansassa mediaanitoteutuneen hinnan (~63 000 dollaria) ja lyhytaikaisten haltijoiden kustannusperusteen (~68 700 dollaria) välissä, mikä on tyypillisesti ratkennut jyrkällä liikkeellä jompaankumpaan suuntaan .

Yhteenveto keskustelusta

Rehellisin tulkinta on, että Bitcoin osoittaa alustavia pohjan merkkejä – myyjien voimien ehtyminen, ETF-virtojen vakautuminen ja kesäkuun pohjan pitäminen – mutta mikään keskeisistä on-chain- tai teknisistä vahvistuksista (spot-kysynnän uudelleen ilmaantuminen, liukuvan keskiarvon takaisin saaminen, pitkäaikaisten haltijoiden kertyminen) ei ole vielä toteutunut. Markkina pysyy siinä, mitä Glassnode kutsuu "puristuneeksi" tilaksi, jossa ratkaiseva murros 67 000 dollarin ylä- tai 57 700 dollarin alapuolelle todennäköisesti määrää suunnan.

ETF-virtojen kääntyminen positiiviseksi. Kuukausien raskaiden ulosvirtausten jälkeen – USA:n spot-ETFit olivat edelleen noin 4,8 miljardia dollaria negatiivisia vuoden alusta heinäkuun loppuun mennessä – trendi kääntyi. Heinäkuu tuotti noin 560 miljoonaa dollaria spot-ETF-merkintöjä kolmen viikon aikana . Hougan näkee tämän rakenteellisena käännekohtana: vanhat myyjät (vivutetut toimijat, ahdingossa olevat treasuryt) ovat hiipumassa, kun taas uusi institutionaalinen kysyntä ETF:ien kautta on palaamassa .

Ennätyksellinen stablecoin-tarjonta kuiva-ampumarina. Hougan huomauttaa myös ennätyksellisestä stablecoin-tarjonnasta, joka voisi virrata Bitcoiniin, kun luottamus palaa .

Skeptinen tapaus: Futuurivetoinen ralli ilman spot-tukea

Ki Young Ju, on-chain-analytiikkayritys CryptoQuantin toimitusjohtaja, varoittaa, että rallin näennäinen vahvuus on harhaanjohtava. Hänen argumenttinsa perustuu johdannaisten ja spot-markkinoiden välisen eron kasvuun.

Futuurivetoinen, ei spot-vetoinen. Ju kirjoitti X:ssä: "Bitcoin on nyt futuurivetoinen. Avoin korko nousee, kun taas on-chain-spot-kysyntä pysyy nettomääräisesti negatiivisena. Kestävä ralli vaatii sekä spot- että futuurikysyntää. Kuten huhtikuu osoitti, futuurivetoiset rallit hiipuvat yleensä ilman spot-tukea" .

Huhtikuun ennakkotapaus. Ju huomauttaa, että jopa huhtikuun pompun aikana spot-kysyntä oli nettolaskussa huolimatta merkittävistä ETF-merkinnöistä ja suurista ostoista Strategy-yhtiöltä (entinen MicroStrategy) . Historiallisesti todelliset karhumarkkinoiden pohjat syntyvät vain, kun spot- ja futuurikysyntä elpyvät yhdessä .

Paradoksaalinen CME-muutos. Mielenkiintoista kyllä, Ju itse raportoi, että hedge-rahastot Chicago Mercantile Exchangessa ovat kääntyneet nettopitkiksi ensimmäistä kertaa harvinaisessa positiointimuutoksessa . Mutta hän kehystää tämän sopusoinnussa liikkeen futuurivetoisen luonteen kanssa – ammattikauppiaat kerääntyvät johdannaisiin, eivät spotiin.

Tekniset esteet: Liukuvien keskiarvojen seinä

Molemmat osapuolet ovat yhtä mieltä teknisistä esteistä. Merkittävin on 200 päivän liukuva keskiarvo.

• 200 päivän EMA on noin 72 018 dollarissa ja 200 päivän SMA noin 69 750 dollarissa . Niin kauan kuin hinta pysyy tämän tason alapuolella, laajempaa trendiä pidetään laskevana .
• 66 000–67 000 dollarin vastusklusteri on välitön testi. Useat liukuvat keskiarvot pinoutuvat tähän – 100 päivän MA on lähellä 67 604 dollaria . Jokainen ralli kesäkuun pohjan jälkeen on pysähtynyt tähän klusteriin .
• Bitcoin uhkasi myös sulkeutua 200 viikon liukuvan keskiarvonsa (~62 446 dollaria) alapuolella ensimmäistä kertaa lokakuun 2023 jälkeen – tärkeä pitkän aikavälin tukitaso .

On-chain-signaalit: Glassnoden sekalainen kuva

Blockchain-analytiikkayritys Glassnode tarjoaa vivahteikkaimman tulkinnan: myyjien voimien ehtyminen on kehittymässä, mutta se ei vielä vahvista historiallista pohjaa.

Myyjien voimien ehtymisvakio laskee, mutta ei pohja-alueella. Glassnoden myyjien voimien ehtymisvakio (Seller Exhaustion Constant) on laskenut alle 0,02:n, mikä osoittaa myyntipaineen heikkenevän . Analyytikko Antifragile kuitenkin huomauttaa, että aiemmat karhumarkkinat työnsivät tämän indikaattorin alle 0,01:n ennen merkittävien pohjien muodostumista . Glassnode itse pidättäytyi kutsumasta tätä historialliseksi pohjaksi .

Pitkäaikaiset haltijat jakavat raskaasti. Pitkäaikaisten haltijoiden (LTH) tarjonta laski noin 210 000 BTC:tä yhdessä viikossa elokuun alkuun mennessä – jyrkin lasku sitten vuoden 2024 lopun . Tämä on karhumainen signaali: historiallisesti kestävät pohjat osuvat yhteen LTH:n kertymisen kanssa, eivät jakamisen kanssa.

Tarjonta tappiolla kaikkien aikojen ennätyksessä. Kesäkuun lopussa 10,83 miljoonaa BTC:tä (~54 % kiertävästä tarjonnasta) oli tappiolla, ylittäen jopa vuoden 2022 karhumarkkinan huipun . Vaikka tämä on kivuliasta, se on historiallisesti edeltänyt pohjia – mutta ajoitus on epävarma.

Hinta jumissa 'puristuneella' alueella. Glassnode huomauttaa, että Bitcoin on ansassa mediaanitoteutuneen hinnan (~63 000 dollaria) ja lyhytaikaisten haltijoiden kustannusperusteen (~68 700 dollaria) välissä, mikä on tyypillisesti ratkennut jyrkällä liikkeellä jompaankumpaan suuntaan .

Yhteenveto keskustelusta

Rehellisin tulkinta on, että Bitcoin osoittaa alustavia pohjan merkkejä – myyjien voimien ehtyminen, ETF-virtojen vakautuminen ja kesäkuun pohjan pitäminen – mutta mikään keskeisistä on-chain- tai teknisistä vahvistuksista (spot-kysynnän uudelleen ilmaantuminen, liukuvan keskiarvon takaisin saaminen, pitkäaikaisten haltijoiden kertyminen) ei ole vielä toteutunut. Markkina pysyy siinä, mitä Glassnode kutsuu "puristuneeksi" tilaksi, jossa ratkaiseva murros 67 000 dollarin ylä- tai 57 700 dollarin alapuolelle todennäköisesti määrää suunnan.