Kiinalaiset optiset moduuliosakkeet romahtivat Trumpin hallinnon suunnitellun tuontikiellon jälkeen

Kiinalaisten optisten moduulivalmistajien osakkeet romahtivat välittömästi. Zhongji Innolight, yksi maailman suurimmista lähetin-vastaanotinyksiköiden toimittajista, putosi Shenzhenissä jopa 14 % ennen sulkeutumistaan noin 7,0 % alempana Shenzhenissä ja 7,1 % Hongkongissa . Eoptolink Technology laski yli 10 % päivän aikana ja päätyi noin 5,3 % laskuun . Laajempi CSI300 Telecommunication Services -indeksi putosi jopa 9 % varhaisessa kaupankäynnissä . Myös muut nimet, kuten Accelink, Hisense Broadband ja Suzhou TFC Optical Communication, laskivat .

Mitä ehdotettu kielto oikeastaan tarkoittaa

FCC työstää sääntöä, joka kieltäisi uusien kiinalaisten optisten lähetin-vastaanotinyksiköiden maahantuonnin tekoälydatakeskuksissa käytettäviksi . Rajoitus kohdistuu seuraavan sukupolven moduuleihin; ei ole selvää, olisivatko vanhemmat moduulit vapautettuja tai miten "uudet mallit" määritellään . Viranomaiset toivovat julkaisevansa toimenpiteen vuonna 2026, mutta sitä voidaan vielä muuttaa tai hylätä .

Kielto kohdistuisi komponentteihin, jotka ovat kriittisiä hyperskaalan tekoälyinfrastruktuurille – valokuituihin ja liittimiin, jotka ohjaavat dataa Amazonin, Microsoftin, Googlen ja Metan valtavissa datasentereissa .

Kuinka riippuvaisia kiinalaiset optiset valmistajat ovat Yhdysvaltain markkinoista?

Kiinalaiset valmistajat hallitsevat noin kahta kolmasosaa maailman optisten lähetin-vastaanotinyksiköiden tarjonnasta . Yhdysvallat on näiden komponenttien merkittävä loppumarkkina, jota hyperskaalaajat käyttävät laajasti tekoälydatakeskustensa rakentamisessa .

Counterpoint Research varoitti 5. elokuuta julkaistussa analyysissään, ettei yksikään länsimainen vaihtoehto – Coherent, Lumentum tai Applied Optoelectronics – pysty imemään tätä volyymiä yhdestä kahteen vuoteen, joten kielto loisi vakavan toimituspulan . Counterpointin analyytikko Neil Shah kirjoitti, että Yhdysvaltain hyperskaalaajat kohtaisivat korkeampia kustannuksia ja viivästyksiä tekoälyinfrastruktuurissaan, jos kiinalaiset optiikkatoimittajat katkaistaisiin .

Kiinan hallitus tyrmäsi ehdotuksen "mahdottomaksi skenaarioksi" ja varoitti sen "kostautuvan" Yhdysvaltain teollisuudelle vaihtoehtoisen tarjonnan puutteen vuoksi .

Kiinalaiset toimittajat ovat valmistautuneet tähän skenaarioon jo vuodesta 2022 lähtien. Zhongji Innolight, Eoptolink ja muut ovat laajentaneet tuotantokapasiteettiaan Kiinan ulkopuolelle, pääasiassa Thaimaahan . Monet Pohjois-Amerikan toimitukset tulevat jo näistä ulkomaisista tehtaista, joten uusien mallien tuonti voitaisiin mahdollisesti ohjata Kiinan ulkopuolisten tehtaiden kautta, mikä vähentäisi kiellon vaikutusta .

Eroavaisuus: Yhdysvaltain optiset osakkeet nousivat, kun kiinalaiset nimet sukelsivat

Markkinoilla tapahtui silmiinpistävä eroavaisuus. Kiinalaisten optisten osakkeiden romahduksen aikana Yhdysvaltain optisten komponenttien osakkeet nousivat 4. elokuuta:

• Applied Optoelectronics (AAOI) hyppäsi 16–19 %
• Coherent (COHR) nousi 13–15 %
• Lumentum (LITE) kohosi 11–15 %
• Corning (GLW) nousi noin 8 %

NVIDIA ja muut yhdysvaltalaiset tekoälysiruosakkeet eivät osallistuneet myyntiaaltoon, vaan pysyivät pääosin vakaina tai nousivat, sillä kielto nähtiin mahdollisesti ohjaavan lähetin-vastaanotinyksiköiden kysyntää yhdysvaltalaisille ja liittolaismaille .

Sitä vastoin aasialaiset tekoälylaitteistojen vertaisyritykset, kuten Samsung ja SK Hynix, laskivat vaatimattomammin, kun taas kiinalaiset optiset nimet kärsivät suurimmat tappiot .

Mitä analyytikot – mukaan lukien Jefferies – sanovat kiellon todennäköisyydestä

Analyytikoiden keskuudessa vallitsee yksimielisyys, että tiukka ja toimeenpanokelpoinen kielto on epätodennäköinen.

Jefferies totesi tutkimustiedotteessaan, että ehdotetun kiellon toimeenpanon riski on pieni, ja se piti toimenpidettä mahdollisena neuvottelutaktiikkana ennen Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin ja Kiinan presidentin Xi Jinpingin odotettua tapaamista syyskuussa . Pankki viittasi myös Kiinan rajoituksiin harvinaisten maametallien viennissä, jotka ovat vaikuttaneet Yhdysvaltain optiikkateollisuuteen kiinalaisena vastatoimena .

MarketWatch raportoi analyytikoihin – mukaan lukien Jefferiesin analyytikot – viitaten, että kieltoa tuskin toteutetaan selkeällä tavalla Kiinan maailmanlaajuisen lähetin-vastaanotinyksiköiden tarjonnan hallitsevan aseman vuoksi .

Laajempi analyytikoiden päättely sisältää:

• Pieni toteutumisen todennäköisyys: Kiinalaiset yritykset hallitsevat noin kahta kolmasosaa maailmanlaajuisesta tarjonnasta; tiukka kielto olisi Yhdysvaltain hyperskaalaajille itselleen haitallista .
• Toimitusketjun ennakkosijoittuminen: Kiinalaiset valmistajat ovat siirtäneet tuotantoaan Thaimaahan ja muihin Kiinan ulkopuolisiin paikkoihin vuodesta 2022 lähtien, joten uusien mallien tuonti voitaisiin mahdollisesti ohjata näiden tehtaiden kautta .
• Vastatoimimahdollisuudet: Kiinalaiset toimittajat voivat nopeuttaa ulkomaisten tehtaiden laajentamista tai etsiä teknologialisensointi- ja kumppanuussuhteita Yhdysvaltojen ulkopuolisten asiakkaiden kanssa .
• Yhdysvaltain hyperskaalaajien vastustus: Amazon, Microsoft, Google ja Meta ovat solmineet merkittäviä hankintasopimuksia kiinalaisten moduulivalmistajien kanssa ja lobbaisivat kieltoa vastaan, joka häiritsisi tekoälyinfrastruktuurin rakentamista .
• Historiallinen ennakkotapaus: Vastaavia sääntelytoimenpiteitä on käsitelty vuodesta 2020 lähtien, ja kiinalaisten yritysten markkinaosuus on vain kasvanut .

Counterpoint Research varoitti toimituspulasta, mutta totesi myös, etteivät länsimaiset vaihtoehdot pysty imemään volyymiä yhdestä kahteen vuoteen, mikä tekee täytäntöönpanosta epäkäytännöllistä .

Raymond James tunnisti Coherentin ja Applied Optoelectronicsin suorimmin altistuneiksi yhdysvaltalaisiksi hyötyjiksi mahdollisista rajoituksista, mutta edes niillä ei ole kapasiteettia korvata kiinalaista tarjontaa mittakaavassa .

Yhteenveto

Lyhyesti sanottuna 5. elokuuta tapahtunut myyntiaalto oli jyrkkä, mutta suurelta osin tunnelmalähtöinen reaktio politiikkaluonnokseen, jonka täytäntöönpano kohtaa valtavia käytännön esteitä. Kiinalaiset valmistajat hallitsevat maailmanlaajuista tarjontaa, ovat jo hajauttaneet tuotantoaan Kiinan ulkopuolelle ja palvelevat hyperskaalaaja-asiakkaita, jotka vastustaisivat voimakkaasti mitä tahansa häiriötä. Analyytikot Jefferiesissä ja laajemmalla Wall Streetillä pitävät ehdotusta enemmän kohinana kuin lyhyen aikavälin uhkana – neuvotteluasemana eikä lähes reaaliaikaisena sääntelynä .