Ethereumin ydinkehitystä uhkaa 30 miljoonan dollarin rahoitusvaje – tästä on kyse ja mitä seuraavaksi

Van Epps on kuvannut tilannetta mahdolliseksi "hitaasti kyteväksi rahoituskriisiksi", jossa CIP:n päättyminen jättää asiakastiimit ja protokollan kehittäjät haavoittuvammiksi kuin koskaan Ethereum-säätiön lähihistoriassa . Yli kymmenen asiakas-, tutkimus- ja koordinaatiotiimin ylläpitäminen on jatkuva menoerä, jota päättyvä ohjelma oli tarkoitettu kattamaan .

Rakenteelliset tekijät

CIP:n päättyminen ei ole ainoa painopiste. Kolme rakenteellista ongelmaa pahentaa tilannetta.

EF:n rahaston rajoitukset ja "vähennyshallinto"

Ethereum-säätiön rahasto on rajallinen ja yhä tiukemmin sidottu . Kesäkuussa 2025 säätiö vahvisti uuden rahastopolitiikan, joka rajoittaa vuosittaiset menot 15 prosenttiin rahaston arvosta, edellyttää 2,5 vuoden toimintavarantoa ja sitoutuu vähentämään kulutusastetta asteittain viiteen prosenttiin viiden vuoden aikana . Tämä "vähennyshallinnon" (subtraction governance) strategia pienentää tarkoituksellisesti säätiön kulutusjälkeä . Vaikka se on taloudellisesti varovaista, se kiristää ydinkehitykseen käytettävissä olevia varoja juuri CIP:n päättyessä.

Kehittäjien alipalkkaus

Ethereumin julkishyödykeprotokollan parissa työskentelevät ydinkehittäjät ovat systemaattisesti alipalkattuja. Protocol Guildin tekemän palkkatutkimuksen mukaan ydinkehittäjät ansaitsevat vähintään 50 prosenttia vähemmän kuin markkina-arvo edellyttäisi, mikä luo hauraan osaajien pitotilanteen . Protocol Guild paikkaa tätä kuilua osittain pitkäaikaisella token-optio-ohjelmalla lahjoitetuista varoista, mutta perustavanlaatuinen epäsuhta on edelleen riski Ethereum teknologian edistymiselle .

Ei kestävää lohkoketjun sisäistä tulomallia

Toisin kuin Layer-2-verkot, jotka keräävät sekvensserimaksuja, Ethereum L1:llä ei ole sisäänrakennettua mekanismia oman protokollatutkimuksensa ja -kehityksensä rahoittamiseen . Ydinkehitys on ollut lähes täysin riippuvainen säätiön harkinnanvaraisesta rahastosta ja määräaikaisista apurahakkieristä. Apurahakkimalli on itsessään "välttämätön mutta riittämätön" pitkän aikavälin teknisen kapasiteetin ylläpitoon, ja se voi vääristää kannustimia – tiimit saattavat rakentaa seuraavaa rahoituskierrosta varten ekosysteemin todellisten tarpeiden sijaan .

Johdon epävakaus lisää epävarmuutta

Rahoitusongelma kehittyy samalla, kun säätiön johdossa tapahtuu muutoksia. 18. kesäkuuta 2026 Hsiao-Wei Wang erosi säätiön toisena toimitusjohtajana ja hallituksen jäsenenä – toinen toimitusjohtaja lähti noin neljässä kuukaudessa . Ero sattui samalle päivälle, kun Van Epps julkaisi rahoitusvaroituksensa, mikä korostaa sitä, että säätiön johto on rakenteellisesti epävakaassa tilassa kriittisessä päivityssyklissä .

Mitä on tekeillä: nousevia ratkaisuja

Ekosysteemi ei ole toimettomana, mutta mikään yksittäinen ratkaisu ei vielä kata koko vajetta.

Protocol Guild

Protocol Guild on jo toiminnassa oleva kollektiivinen rahasto, joka tukee L1-kehittäjiä pitkäaikaisella token-optio-ohjelmalla lahjoitetuista varoista . Se auttaa vähentämään ydinkehittäjien palkkakuilua, mutta sitä ei ole suunniteltu korvaamaan institutionaalista rahoitusta 30 miljoonan dollarin vuositasolla .

EF Treasury Staking Initiative

Alkuvuodesta 2026 Ethereum-säätiö siirtyi aiemmasta käytännöstään myydä ETH:ta ajoittain uuteen strategiaan, jossa se panostaa (stake) noin 70 000 ETH:ta (arvoltaan tuolloin noin 143 miljoonaa dollaria) tuoton saamiseksi . Panostetut varat tuottavat arviolta 3,9–5,4 miljoonaa dollaria vuodessa, mikä luo uuden toistuvan tulovirran . Tämä on merkittävä askel, mutta tuotto on vaatimaton suhteessa 30 miljoonan dollarin vuositarpeeseen eikä voi täysin korvata päättyvää CIP:ä.

Kestävät tulovirrat ja syvä rahoitus

Laajempia ehdotuksia on käsiteltävänä, mukaan lukien sekvensserimaksujen ohjaaminen L2-verkoilta julkishyödykkeisiin, protokollatason tulonkeruun käyttöönotto ja todennettavien, riippuvuuslähtöisten pääomanallokointimekanismien kehittäminen (konsepti, jota Gitcoin tutkii) . Nämä ovat varhaisvaiheen konsepteja, eikä konkreettista EIP:tä (Ethereum Improvement Proposal) ole vielä olemassa.

Uudet institutionaaliset rakenteet

Van Epps ja muut ovat vaatineet EF:n ulkopuolisten itsenäisten toimijoiden perustamista ydinkehityksen rahoittamiseksi ja koordinoimiseksi, mikä vähentäisi yhden pisteen vikaantumisriskiä . Tämä "institutionaalisen seuraannon" analyysi kehystää keskustelua siitä, miten Ethereumin hallinto- ja rahoitusrakenteiden tulisi kehittyä verkon kypsyessä .

Yhteenveto

Ethereumin ydinkehityksen rahoitusmalli – joka perustuu yhden säätiön rahastoon, päättyvään apurahakiertoon ja korvaamattomaan julkishyödyketyöhön – on kovan paineen alla. CIP:n päättyminen huhtikuussa 2026 on välittömin laukaiseva tekijä, mutta taustalla vaikuttavat rakenteelliset syyt: rajallinen rahasto, ydinkehittäjien krooninen alipalkkaus ja luotettavan mekanismin puute L1-protokollan arvon keräämiseksi siitä riippuvaisilta sovelluksilta ja L2-verkoilta. Ekosysteemi kokeilee panostustuloja, Protocol Guildia ja uusia rahoitusmekanismeja, mutta koordinoitua, kestävää ratkaisua ei ole vielä olemassa.