Amazon käyttää tekoälyyn ennätyssummia – vapaa kassavirta romahti 95 prosenttia

Suurin yksittäinen reaktio nähtiin helmikuussa, kun Amazon kertoi odottavansa noin 200 miljardin dollarin pääomamenoja koko vuodelle 2026. Summa on yli 50 prosenttia suurempi kuin vuonna 2025. Osake laski ilmoituksen jälkeisenä päivänä 5,55 prosenttia ja viikon aikana noin 12 prosenttia . Forbesin mukaan yhtiön markkina-arvosta katosi seuraavien kahden viikon aikana yli 460 miljardia dollaria .

Kassavirta näyttää Amazonin kasvupanoksen hinnan

Pääomamenot lähes söivät operatiivisen kassavirran

Amazonin viimeisen 12 kuukauden pääomamenot nousivat ensimmäisen neljänneksen lopussa 147,3 miljardiin dollariin . Samana aikana yhtiön operatiivinen kassavirta oli 148,5 miljardia dollaria . Näin laskettuna investoinnit vastasivat noin 99 prosenttia liiketoiminnan tuottamasta kassasta.

Neljänneskohtainen vertailu oli vielä rajumpi. Amazon käytti vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä pääomamenoihin 44,2 miljardia dollaria, mikä ylitti neljänneksen operatiivisen kassavirran noin 170-prosenttisesti. Erotus katettiin osittain uudella velalla .

Needhamin analyytikko Laura Martin on huomauttanut, että Microsoft, Google ja Meta rahoittavat vuoden 2026 pääomamenojaan operatiivisella kassavirralla, kun taas Amazon ei hänen mukaansa pysty samaan .

Vapaa kassavirta romahti 1,2 miljardiin dollariin

Amazonin ensimmäisen neljänneksen tulosraportin mukaan vapaa kassavirta putosi viimeisen 12 kuukauden aikana 1,2 miljardiin dollariin. Vuotta aiemmin vastaava luku oli 25,9 miljardia dollaria, joten laskua kertyi noin 95 prosenttia .

Yhtiö kertoi laskun johtuneen ennen kaikkea siitä, että aineellisiin käyttöomaisuushyödykkeisiin tehdyt hankinnat kasvoivat vuodessa 59,3 miljardilla dollarilla. Amazonin mukaan kasvu heijasti pääasiassa tekoälyinvestointeja .

Vapaa kassavirta tarkoittaa rahaa, joka jää liiketoiminnan kulujen ja investointien jälkeen. Amazonin tapauksessa ydinliiketoiminta tuottaa yhä runsaasti rahaa, mutta datakeskusten, palvelimien ja muun tekoälyinfrastruktuurin rakentaminen kuluttaa lähes kaiken ennen kuin rahaa jää vapaasti käytettäväksi.

200 miljardin dollarin investointisuunnitelma

Amazon ilmoitti helmikuussa odottavansa noin 200 miljardin dollarin pääomamenoja vuonna 2026. Reutersin mukaan ennakoitu summa ylittää yhtiön operatiivisen kassavirran, mutta toimitusjohtaja Andy Jassy perusteli investointeja palveluiden ennennäkemättömällä kysynnällä .

Rahaa ohjataan tekoälyn lisäksi AWS:n infrastruktuuriin, datakeskuksiin, omiin siruihin, verkkoyhteyksiin, robotiikkaan ja muihin teknologiahankkeisiin . Sijoittajien kannalta keskeinen kysymys on, kuinka nopeasti nämä investoinnit alkavat tuottaa lisätuloja ja parantaa kannattavuutta.

Tulot voivat kasvaa välittömästi, mutta infrastruktuuriin käytetty raha sitoutuu vuosiksi. Siksi sijoittajat joutuvat tällä hetkellä tasapainottelemaan pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksien ja lyhyellä aikavälillä heikkenevän kassavirran välillä.

Velka nousi yli 80 prosenttia yhdessä neljänneksessä

Amazonin pitkäaikainen velka kasvoi vuoden 2025 viimeisen neljänneksen ja vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen välillä 65,648 miljardista dollarista 119,074 miljardiin dollariin . Nousua kertyi BusinessQuantin mukaan 81,38 prosenttia – siis lähes kaksinkertaistuminen yhdessä neljänneksessä.

Kasvun taustalla olivat maaliskuussa liikkeeseen lasketut 37 miljardin dollarin Yhdysvaltain dollarimääräiset joukkovelkakirjat sekä 14,5 miljardin euron määräiset eurobondit . Amazon keräsi heinäkuussa lisäksi 25 miljardia dollaria joukkovelkakirjamarkkinoilta. Yhtiön kerrotaan ilmoittaneen takaajille, ettei se suunnittele palaavansa velkamarkkinoille enää myöhemmin samana vuonna .

Korkokulut nousivat samalla 800 miljoonaan dollariin, kun vuotta aiemmin ne olivat 541 miljoonaa dollaria . Velka ei siis ole vain taseen tekninen muutos, vaan se kasvattaa Amazonin tulevia kiinteitä rahoituskuluja.

Väitteitä irtisanomisista ei pystytty vahvistamaan

Amazonin mahdollisista tekoäly- eli AGI-yksikön irtisanomisista sekä yli 30 000 työpaikan vähennyksistä loppuvuodesta 2025 lähtien ei löytynyt käytettävissä olevista lähteistä riittävää vahvistusta.

Väite on siksi syytä pitää vahvistamattomana. Se ei kuulu niihin johtopäätöksiin, joita tämän aineiston perusteella voidaan tehdä Amazonin taloudellisesta tilanteesta.

Kaikki luvut eivät ole heikkoja

Amazonin investointishokki ei tarkoita, että yhtiön perusliiketoiminta olisi pysähtynyt. Päinvastoin: operatiivinen kassavirta kasvoi viimeisen 12 kuukauden aikana 30 prosenttia 148,5 miljardiin dollariin . Operatiivinen tulos nousi vastaavalla ajanjaksolla noin 30 prosenttia ja oli 85,4 miljardia dollaria, vaikka eri lähteissä kasvuksi on ilmoitettu mittarista ja vertailukaudesta riippuen noin 19 prosenttia .

Myös Amazon Web Services eli AWS kasvoi nopeasti. Pilvipalveluliiketoiminnan liikevaihto nousi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 28 prosenttia vuodessa. Se oli AWS:n nopein kasvuvauhti 15 vuosineljännekseen .

Tämä tekee Amazonin tilanteesta kaksijakoisen: liiketoiminta tuottaa enemmän tuloja ja rahaa, mutta yhtiö sijoittaa sen lähes kokonaan takaisin infrastruktuuriin. Markkinoilla ei siis tällä hetkellä epäillä ensisijaisesti Amazonin kykyä kasvattaa liiketoimintaansa, vaan sitä, kuinka kannattavasti ja kuinka nopeasti investoinnit maksavat itsensä takaisin.

Sijoittajien huoli tiivistettynä

Amazonin viimeaikainen osakepaine on seurausta ennen kaikkea odotusten muutoksesta. Yhtiö ei enää näyttäydy sijoittajille vain verkkokaupan, mainonnan ja pilvipalvelujen tuottamana kassakoneena, vaan myös yhtenä maailman suurimmista infrastruktuuri-investoijista.

Kun viimeisen 12 kuukauden pääomamenot ovat noin 147 miljardia dollaria ja vuoden 2026 suunnitelma noin 200 miljardia dollaria, Amazon sijoittaa lähes jokaisen operatiivisesta liiketoiminnasta syntyvän dollarin takaisin kasvuun. Vapaa kassavirta on samalla pudonnut 95 prosenttia, ja pitkäaikainen velka kasvoi noin 53,4 miljardilla dollarilla yhdessä neljänneksessä .

Markkinoiden keskeinen kysymys onkin yksinkertainen: syntyykö Amazonin rakentamasta tekoäly- ja datakeskuskapasiteetista tulevaisuudessa riittävästi lisätuloja kattamaan investointien, velan ja korkokulujen kustannukset? Tekoälypanoksen mahdollinen hyöty voi olla vuosien päässä, mutta kassavirran paine näkyy jo nyt .