Dune ja 1inch: 85 % DEX-likviditeetistä oli vajaakäytössä vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla

Tutkimuksen tärkeimmät luvut

• 85 % vajaakäytössä: Luku sisältää sekä aktiivisen hintavälin ulkopuolella olevan pääoman että hintavälin sisällä olevan likviditeetin, jota ei käytännössä hyödynnetty riittämättömän kaupankäyntivolyymin vuoksi.
• 29,5 % kokonaan hintavälin ulkopuolella: Tämä osuus ei ansainnut lainkaan kaupankäyntipalkkioita. Keskimääräisen viikon aikana toimettomana oli noin 542 miljoonan dollarin edestä pääomaa.
• Noin 150 miljoonaa dollaria menetettyjä vuosipalkkioita: Arvio koskee tuottoja, jotka likviditeetin tarjoajat olisivat voineet saada, jos heidän varansa olisivat olleet aktiivisella hintavälillä tai riittävän vilkkaissa pooleissa.

On tärkeää huomata, että 85 prosentin vajaakäyttö ei tarkoita, että kaikki tämä pääoma olisi ollut kokonaan hintavälin ulkopuolella. Tiukempi mittari on 29,5 prosentin osuus, joka ei tuottanut palkkioita lainkaan hintavälinsä ulkopuolella.

Mitä tutkimuksessa tarkasteltiin?

1inch tilasi tutkimuksen Dune Analyticsilta, joka analysoi lohkoketjujen ketjudataa. Tutkijat rakensivat uudelleen likviditeettipositiot noin 200 aktiivisessa poolissa seuraavissa protokollissa:

• Uniswap v3 ja Uniswap v4
• PancakeSwap v3
• Aerodrome Slipstream

Aineisto kattoi seitsemän lohkoketjua, noin 1,84 miljardin dollarin keskimääräisen viikoittaisen likviditeetin ja 26 viikon ajanjakson 6. tammikuuta–30. kesäkuuta 2026.

Miksi likviditeetti jäi toimettomaksi?

Hintavaihtelu siirsi positiot pois alueelta

Keskitetyn likviditeetin mallissa likviditeetin tarjoaja määrittää hintavälin, jolla hänen varansa ovat käytettävissä kaupankäyntiin. Malli voi olla pääomatehokas, mutta samalla herkkä markkinaliikkeille: jos hinta nousee tai laskee asetetun välin ulkopuolelle, positio lakkaa ansaitsemasta kaupankäyntipalkkioita, kunnes hinta palaa alueelle tai tarjoaja säätää positiota.

Vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon voimakkaat ja pitkittyneet hintaliikkeet työnsivät likviditeettiä usein pois aktiivisilta alueilta.

Automaattiset työkalut pärjäsivät yksittäisiä lompakoita paremmin

Tutkimuksessa automaattiset keskitetyn likviditeetin hallintatyökalut, kuten uudelleentasapainottavat botit, pitivät pääomaa aktiivisena selvästi paremmin kuin yksittäisten lompakoiden positiot. Automaattiset hallintajärjestelmät pystyivät säätämään hintavälejä useammin, kun taas yksittäisten likviditeetin tarjoajien positiot jäivät herkemmin alueensa ulkopuolelle.

”Aseta ja unohda” tuli kalliiksi

Kaikkia positioita ei ollut hallinnoitu aktiivisesti. 36,7 % hintavälin ulkopuolella olevasta pääomasta ei ollut liikkunut tai sitä ei ollut säädetty yli 90 päivään, mikä viittaa siihen, että moni positio jäi käytännössä oman onnensa nojaan.

Taustalla DeFin vaikea vuosi

Tutkimus julkaistiin tilanteessa, jossa koko DeFi-sektori supistui voimakkaasti. Hajautetun rahoituksen kokonaislukittu arvo eli TVL (total value locked) laski vuoden 2026 jokaisena kuukautena. Arvo putosi noin 115 miljardista dollarista tammikuussa noin 70 miljardiin dollariin kesäkuuhun mennessä, mikä merkitsee noin 37–39 prosentin laskua.

Laskuun vaikuttivat kryptovarojen heikommat hinnat, tuottojen kaventuminen, lokakuun 2025 markkinakorjauksen jälkeinen riskin välttely sekä useat merkittävät tietoturvahyökkäykset. Hyökkäysten arvioitiin aiheuttaneen sektorille 942 miljoonan dollarin tappiot vuoden ensimmäisellä puoliskolla.

Vain TRON ja Hyperliquid kasvoivat vastavirtaan kymmenen suurimman verkon joukossa.

Dunen tutkimus lisää tähän kokonaiskuvaan uuden ulottuvuuden. DeFistä ei poistunut vain pääomaa – suuri osa jäljelle jääneestäkin likviditeetistä ei tosiasiassa palvellut kaupankäyntiä tai tuottanut palkkioita. Näin ollen TVL-luku voi antaa liian myönteisen kuvan siitä, kuinka paljon markkinoilla on todella käytettävissä olevaa pääomaa.

Mitä tämä tarkoittaa DeFi-sijoittajille?

Keskitetty likviditeetti suunniteltiin tekemään hajautetuista markkinoista pääomatehokkaampia kuin perinteinen vakio-tuotteen markkinatakausmalli. Tehokkuus tuo kuitenkin mukanaan uuden operatiivisen riskin: likviditeetin tarjoajan on seurattava hintaväliä ja tarvittaessa säädettävä positiotaan.

Likviditeetin tarjoajille tutkimus on muistutus siitä, että pooliin talletettu pääoma ei automaattisesti tarkoita aktiivista tai tuottavaa pääomaa. Automaattiset hallintatyökalut voivat vähentää manuaalisen seurannan tarvetta, mutta ne eivät poista kaupankäyntikuluihin, toteutukseen, hintavaihteluun tai älysopimuksiin liittyviä riskejä.

Koko DeFi-sektorin kannalta johtopäätös on vielä perustavanlaatuisempi: TVL ei yksin kerro, kuinka tehokkaasti likviditeetti toimii. DEX-poolien todellinen markkinasyvyys ja palkkioita tuottava pääoma voivat olla huomattavasti otsikkolukuja pienempiä.