HSBC:n Max Kettnerin mukaan puolijohdemyynti on osto-opportuniteetti – Tässä ovat myynnin syyt

Mikä tarkalleen ottaen aiheutti myyntiaallon, ja pitääkö Kettnerin toisinajattelijan veto paikkansa? Tässä täydellinen kuva.

Hedge-rahastot myivät neljättä viikkoa peräkkäin

USA:n hedge-rahastot nettomysivät informaatioteknologian laitteisto- ja puolijohdeosakkeita neljättä peräkkäistä viikkoa heinäkuun alkuun asti Goldman Sachsin prime brokerage -datan mukaan, Reuters raportoi . Netto-ostot keskittyivät puolijohde- ja puolijohdelaiteosakkeisiin, ja putki kesti kahdeksan peräkkäistä kaupankäyntipäivää . Vaikka myyntiä oli tapahtunut neljä viikkoa, hedge-rahastojen nettoaltistus puolijohteille oli yhä 98. prosenttipisteessä – eli lähes kukaan ei ollut yhtä härkäpuolijohdekuumeinen ennen myynnin alkua . Tämä äärimmäinen tungos on juuri sellainen positiointi, joka purkautuessaan voi aiheuttaa rajuja myyntiaaltoja – mutta myös Kettnerin viitekehyksessä sellainen puhdistuma, joka luo pohjaa elpymiselle.

Philadelphia Semiconductor -indeksi (SOX) laski 4,2 % pelkästään heinäkuun 3. päivään päättyvällä viikolla . VanEck Semiconductor ETF (SMH), joka oli noussut 82 % vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, putosi 5,4 % keskiviikkona ja vielä 4,5 % torstaina myyntiaallossa, jossa kauppiaat kääntyivät pois tekoälyyn linkitetyistä osakkeista ja muualle markkinoille .

Tekoälymenojen pelot laukaisivat 'melt-up'-käänteen

Sijoittajat alkoivat olla huolissaan siitä, ovatko hyperskaalaajien valtavat tekoälyn pääomamenot kestäviä . Pelko: Jos Meta, Microsoft, Amazon ja Google kaatavat kymmeniä miljardeja tekoälyinfrastruktuuriin ilman selviä tuottoja, menojen kierre voi saavuttaa huippunsa odotettua aiemmin – ja piiritoimittajat, jotka toimittavat heille, kärsisivät ensimmäisenä . Tämä epäily laukaisi tekoälybuumin suurimpien voittajien jyrkän myynnin. USA:n puolijohdeyhtiöiden indeksi oli matkalla pahimmalle viikolleen sitten vuoden 2025 'Liberation Dayn' myyntiaallon . Japanin teknologiapainotteinen Nikkei 225 -indeksi laski 4 %, Kiinan CSI 300 heikkeni 3,6 % ja Nasdaq 100 -futuurit olivat 2,2 % miinuksella ennen Wall Streetin avautumista perjantaina .

Jopa vahva tulosyllätys ja korotettu myyntinäkymä Taiwan Semiconductor Manufacturingilta eivät onnistuneet synnyttämään uusia voittoja . Sen sijaan se herätti "myy uutiset" -reaktion, kun sijoittajat käyttivät vahvuutta poistumisikkunana .

USA–Iran-kriisi ja öljyn hinta lisäsivät makropainetta

Geopoliittinen riskipreemia oli merkittävä makrotaakka:

• USA iski Irania useita peräkkäisiä päiviä osuen pakotteiden alaiseen öljytankkeriin lähellä Iranin päävientiterminaalia .
• Iran vastasi ampumalla Jordaniassa, Kuwaitissa ja Bahrainissa sijaitsevia amerikkalaisia sotilastukikohtia .
• Presidentti Donald Trump ilmoitti palauttavansa Iranin satamien saarron, mikä nosti öljyn hintaa ja vähensi yleisesti riskinhalua .
• Brent-öljyn hinta nousi energiantoimitusten häiriöriskin vuoksi lisäten riskinkarttamistunnelmaa . 17. heinäkuuta Brent liikkui noin 85 dollarissa barrelilta – hyvin alle sotatason huippujen, jotka olivat noin 118 dollaria, mutta riittävästi pitämään inflaatiopelot hengissä .
• Etelä-Korean Kospi putosi jopa 5,3 % puolijohdejohtoisilla tappioilla, joita pahensi Lähi-idän kriisi .

Heinäkuun puoliväliin mennessä HSBC itse sanoi, että "h Essentiaali Iranin öljypiikin pelko on ohi" ja palasi "max"-ylipainoon osakkeissa , mutta teknomyynti jatkui perjantaina 17. heinäkuuta tekoälytrendin kääntyessä .

Kettnerin koko viitekehys: Tämä ei ole ensimmäinen kerta, kun hän ennustaa pohjaa

Kettnerin härkäveto perjantaina ei ollut yksittäinen tapahtuma. Hän on tehnyt vastaavia toisinajattelijan vetoja koko vuoden ajan. Huhtikuussa 2026 hän sanoi S&P 500:n 6 612 pisteen päätöslukeman todennäköisesti pitävän lyhyen aikavälin pohjana, julistaen sen ensimmäiseksi ostosignaaliksi sitten kaoottisen "Liberation Day"-jakson . Kesäkuussa hän kertoi Bloombergille, että osakkeet eivät tarvitse erityistä katalyyttiä noustakseen, koska maailma on rakenteellisesti korkeamman nimelliskasvun ja liikevaihdon kasvun tilassa .

Hänen viitekehyksensä perustuu tunnelma- ja positiointisignaaleihin: kun markkina on tungoksissa yhteen suuntaan ja tämä positio purkautuu, se luo tyhjiön, jonka voi täyttää jyrkkä käänne. Hän väitti perjantaina, että puolijohdeomistusten positiointi oli tullut niin puhdistetuksi – neljän viikon pakkomyynnin jälkeen – että se nyt edustaa ostosignaalia globaaleille osakkeille, ei syytä paeta .

Yhteenveto

Kettner käytti perjantain syvenevää myyntiä väittääkseen päinvastoin kuin vallitseva pelko: että puolijohdemyynti oli mennyt liian pitkälle ja oli nyt osto-opportuniteetti. Häntä tukivat tiedot, joiden mukaan hedge-rahastojen myynti oli ollut äärimmäistä, tekoälyinvestointien pelot oli jo hinnoiteltu, ja öljyn hinnan nousu USA–Iran-kriistä oli jo hiipumassa. Onko hän oikeassa, riippuu siitä, pitävätkö perustavanlaatuiset tekijät – hyperskaalaajien tekoälymenot, piirien kysyntä ja tuloskasvun kestävyys – seuraavan tuloskauden ajan.