BitGon toimitusjohtaja Mike Belshe kryptomarkkinan tilasta: "Olemme nähneet paljon ylä- ja alamäkiä"

Tämä harkittu lähestymistapa sopii yhteen hänen vuoden 2025 ennusteensa kanssa. Vuoden 2024 lopulla Belshe ennusti "hyviä voittoja" bitcoinille ja kryptolle vuodelle 2025, odottaen vuoden 2024 sääntelymuutoksen myötätuulen jatkuvan . Tämä ennuste osoittautui osuvaksi: Bitcoin nousi noin 80% vuoden 2025 alkupuoliskolla ennen kuin se korjautui jyrkästi lokakuun 126 000 dollarin huipulta noin 90 000 dollariin ja lopulta 60 000–64 000 dollarin tasolle vuoden 2026 alussa .

Bitcoinin heinäkuun voitot ovat todellisia, mutta historiallisia

Bitcoinilla on vahva kausiluonteinen heinäkuun ennätys: keskimäärin 7,6%:n nousu historiallisesti, ja vaalivuosien kausiluonteisuus nostaa sen 10,3%:iin . Heinäkuussa 2025 bitcoin ylitti 110 000 dollaria ja saavutti uuden kaikkien aikojen ennätyksen yli 123 000 dollarissa . Tästä huipusta bitcoin kuitenkin laski noin 52% noin 60 000 dollariin vuoden 2026 alussa ja on vakiintunut noin 64 000 dollariin vuoden 2026 puolivälissä . Kausiluonteinen myötätuuli on olemassa, mutta hinta on edelleen kaukana syklin huipusta, ja kokonaistrendi on ollut laskeva vuoden 2025 lopusta lähtien.

Pääomatehokkuus on romahtanut syklien välillä

Tämä on ehkä silmiinpistävin rakenteellinen muutos bitcoinin historiassa. CryptoQuantin data osoittaa dramaattisen laskun siinä, kuinka tehokkaasti uusi pääoma liikuttaa bitcoinin hintaa :

• 2011-sykli: 2,8 miljardin dollarin nettopääoman tulovirta tuotti noin 55 000%:n hinnannousun.
• 2015-sykli: 69 miljardia dollaria tuotti noin 10 000%:n nousun.
• Nykyinen sykli (vuodesta 2022): Noin 697 miljardin dollarin nettotulovirta on tuottanut vain noin 689%:n nousun.

Toisin sanoen nyt tarvitaan noin 250 kertaa enemmän pääomaa saadakseen murto-osan prosentuaalisesta tuotosta. CryptoQuantin analyysin mukaan bitcoin tarvitsisi yli biljoona dollaria uutta pääomaa seuraavaan merkittävään nousuun . Kuten CryptoQuantin toimitusjohtaja Ki Young Ju totesi, pääomavirtojen ja arvostuksen välinen historiallinen suhde on "täysin murtunut" – vuonna 2024 bitcoin-markkinoille virtasi 308 miljardia dollaria, mutta kokonaismarkkina-arvo itse asiassa laski .

Tämä on osoitus omaisuuserästä, joka on kasvanut liian suureksi ja likvidiksi pienten yhtiöiden kaltaisia räjähdysmäisiä liikkeitä varten. Kryptomarkkinoiden 4 biljoonan dollarin kokonaismarkkina-arvo (saavutettu heinäkuussa 2025) ei yksinkertaisesti reagoi uuteen pääomaan samalla tavalla kuin miljardin dollarin markkina vuonna 2011 .

Tunnelma on jumissa äärimmäisessä pelossa – ei hurmiossa

Laskeva tunnelma ei ole vain läsnä; se on ollut pitkittynyttä ja äärimmäistä suurimman osan vuotta 2026:

• Kryptopelon ja -ahneuden indeksi (Fear & Greed Index) putosi ennennäkemättömän alhaiselle tasolle, 5 ja 8 välille, helmikuussa 2026, kun bitcoin laski 52% huipustaan .
• Kesäkuuhun 2026 mennessä indeksi oli edelleen noin 12:ssa – syvällä "ärimmäisessä pelossa" ja lähestymässä alhaisimpia koskaan mitattuja lukemia .
• Heinäkuun 10.–11. päivänä 2026 indeksi oli edelleen "Pelon" alueella, eikä paluuta "Ahneuteen" tai "Äärimmäiseen ahneuteen" ollut tapahtunut .

Historiallisesti räjähdysmäiset nousumarkkinat päättyvät, kun tunnelma saavuttaa "Äärimmäisen ahneuden". Nykyinen jatkuvan pelon ja äärimmäisen pelon ympäristö on päinvastainen – se heijastaa markkinaa, joka on lyöty alas ja on varovainen, ei sellaista, joka on hurmiossa ja valmis jahtaamaan hintoja korkeammalle.

Institutionaalinen dominanssi, ei vähittäissijoittajien villitys

Markkinaa hallitsevat nyt ammattimaiset ja institutionaaliset toimijat pörssinoteerattujen ETF-rahastojen (spot ETF) kautta, mikä on korvannut emotionaalisen vähittäiskaupan, joka ajoi aiempia manioita . Tämä on tehnyt markkinasta kestävämmän (ETF-virrat imevät vuoden 2025 laskusuhdanteen ilman laajamittaista paniikkia), mutta myös vähemmän alttiita vähittäissijoittajien aiheuttamille räjähdysmäisille nousuille.

Kuten OAK Research dokumentoi, bitcoin siirtyi "omien sisäisten sykliensä hallitsemasta omaisuudesta täysiveroiseksi makro-omaisuudeksi" vuonna 2025 . Klassinen neljän vuoden kryptosykli on tulossa vanhentuneeksi, ja sen tilalle on tullut markkina, joka reagoi enemmän maailmanlaajuisiin likviditeettiolosuhteisiin, keskuspankkien (Fed) politiikkaan ja institutionaalisiin salkun allokointipäätöksiin kuin ketjun sisäisiin narratiivisykleihin .

Sijoittajaprofiilin muutos merkitsee myös katalyyttien muutosta. Pääomasijoitukset (venture capital) kryptoalaan ovat supistuneet 50–60% vuosien 2021–22 syklistä ja ovat nyt vuosien 2017–18 tasolla, mikä rajoittaa merkittävästi uuden pääoman virtaamista kryptovaluuttoihin, erityisesti vaihtoehtoisiin kolikoihin (altcoineihin) .

Lopputulos: kypsyvä mutta varovainen markkina

Belshen varovaisen näkemyksen, pääomatehokkuuden romahtamisen, jatkuvan äärimmäisen pelon ja institutionaalisen dominanssin siirtymän yhteisvaikutus osoittaa samaan suuntaan: kryptomarkkina on perustavanlaatuisesti terveempi ja institutionaalisempi kuin aiemmissa sykleissä, mutta data viittaa johdonmukaisesti hitaaseen, asteittaiseen kypsymisprosessiin, ei paraboliseen nousumarkkinaan.

Ellei ilmaannu merkittävää uutta katalyyttiä – kuten selkeää keskuspankin (Fed) käännettä kevyempään rahapolitiikkaan, suurta sääntelyn läpimurtoa tai uutta teknologista paradigmaa, joka sytyttää vähittäissijoittajien innostuksen uudelleen – todisteet viittaavat siihen, että markkina tarvitsee edelleen biljoonia uusia pääomia merkittävään nousuun, samalla kun tunnelma pysyy varovaisena. Ajat, jolloin muutama miljardi dollaria tuotti 10 000%:n tuoton, ovat ohi.