Bitcoinin karhumarkkina jatkuu – ketjudata näyttää antautumisen merkkejä

Mitä ketjudata kertoo markkinan tilasta?

Glassnoden käyttämät kustannuspohjamittarit ovat keskeisiä nykytilan arvioinnissa. Bitcoinin True Market Mean on noin 77 200 dollaria. Mittari kuvaa aktiivisesti liikkuneiden bitcoinien keskimääräistä hankintahintaa. Bitcoin on pysynyt tämän tason alapuolella ja noin 72 600 dollarin lyhytaikaisten haltijoiden keskimääräisen kustannuspohjan alapuolella ^CT.

Tämä tarkoittaa, että viime kuukausina ostaneet lyhytaikaiset haltijat ovat kokonaisuutena tappiolla. Glassnoden mukaan noin 15 prosentin alennus True Market Mean -tasoon nähden on edelleen linjassa karhumarkkinan kanssa, vaikka hinta olisi välillä toipunut ^T. Niin kauan kuin Bitcoin ei palaa keskeisten kustannuspohjatasojen yläpuolelle, nousuyrityksiä on vaikea pitää vahvistettuna trendikäänteenä ^CT.

Pitkäaikaiset sijoittajatkin myyvät tappiolla

Selkein mahdollinen antautumisen merkki tulee pitkäaikaisten haltijoiden datasta. Yli 155 päivää hallussa olleiden bitcoinien myynnistä syntyneet tappiot muodostavat nyt 43 prosenttia kaikista verkossa realisoiduista tappioista. Osuus oli helmikuun alussa 15 prosenttia ^KH.

Päivittäiset pitkäaikaisten haltijoiden realisoituneet tappiot kävivät lähellä 280 miljoonaa dollaria. Se on korkein taso sitten joulukuun 2022 ^KH. Tällainen kehitys sopii kuvaan markkinasta, jossa osa pitkäaikaisista sijoittajista luopuu positioistaan tappiolla ja myyntipaine käy läpi myöhäisen karhumarkkinavaiheen.

Tulkinta on kuitenkin tärkeä: kasvavat realisoituneet tappiot ovat pohjamuodostukseen sopiva signaali, eivät vahvistus uudesta nousumarkkinasta ^KH.

ETF-rahavirrat lisäävät painetta

Yhdysvalloissa listatuista spot-Bitcoin-ETF-rahastoista virtasi kesäkuussa ulos noin 4,06 miljardia dollaria SoSoValuen datan mukaan. Se oli rahastojen tammikuussa 2024 alkaneen kaupankäynnin suurin kuukausittainen nettomääräinen ulosvirtaus ^I. Bloombergin kokoama data näytti vastaavasti yli 4,1 miljardin dollarin ulosvirtausta ^B.

Spot-ETF:t kärsivät lisäksi viidestä peräkkäisestä ulosvirtausviikosta kesäkuun puoliväliin mennessä ^G. Rahastot ovat yksi näkyvimmistä tavoista, joilla suuret sijoittajat voivat saada Bitcoin-altistusta perinteisten markkinoiden kautta. Siksi jatkuvat lunastukset kertovat, ettei institutionaalinen kysyntä tällä hetkellä tue kestävää elpymistä ^BI.

Myyntipaine painoi Bitcoinin lähdeaineistossa noin 61 000 dollarin tuntumaan, samalla kun uudemmat suuret lompakot realisoivat noin 2,5 miljardin dollarin tappioita ^B. ETF-rahavirrat eivät yksin selitä hintaliikkeitä, mutta ne vahvistavat kuvaa kysynnän heikkenemisestä.

Onko pohja silti lähellä?

Datan perusteella mahdollinen pohjamuodostus on voinut alkaa, mutta prosessi ei ole valmis. Tätä näkemystä tukevat erityisesti kaksi seikkaa:

1. Myynti on levinnyt pitkäaikaisiin haltijoihin. Kun tappioiden realisointi kiihtyy ja niiden osuus kaikista realisoiduista tappioista nousee 43 prosenttiin, markkinapaine muistuttaa antautumisvaihetta ^KH.
2. Arvostuspaine on jo huomattava. Bitcoinin kaupankäynti True Market Mean -tason ja lyhytaikaisten haltijoiden kustannuspohjan alapuolella kertoo laajasta sijoittajien tappiopositiosta ^CT. Tällainen asetelma voi esiintyä karhumarkkinan myöhäisessä vaiheessa, mutta se ei yksin kerro pohjan ajoitusta.

Glassnodeen liittyvä analyysi on kuvannut markkinan siirtyvän pohjamuodostuksen myöhempiin vaiheisiin ^H. Samalla Bitcoinin pitäisi vielä osoittaa käytännössä, että myyntipaine hellittää: hinnan rakenteen on vahvistuttava, ketjumittareiden parannuttava ja kysynnän palattava.

Tärkein taso sijoittajille: noin 77 200 dollaria

Glassnoden analyysissä True Market Mean, noin 77 200 dollaria, on keskeinen raja nykyisen karhumarkkinarakenteen ja mahdollisen elpymisen välillä ^CT. Sen palauttaminen takaisin tueksi olisi ensimmäinen merkittävä merkki siitä, että markkina voisi olla siirtymässä pois nykyisestä laskurakenteesta.

Jos Bitcoin pysyy tason alapuolella ja lyhytaikaisten haltijoiden noin 72 600 dollarin kustannuspohja toimii edelleen vastuksena, karhumarkkina pysyy perusskenaariona ^CT. Tällöin pohjamuodostus voi jatkua vielä kuukausia eikä välttämättä valmistu nopeasti.

Johtopäätös: Bitcoinin markkina on yhä selvästi heikko, mutta heikkous itsessään alkaa näyttää antautumiselta. Pitkäaikaisten haltijoiden tappioiden kasvu voi merkitä karhumarkkinan kypsymistä kohti pohjaa. Vahvistettua pohjaa ei kuitenkaan ole vielä nähty, ennen kuin hinta valtaa takaisin tärkeät ketjudataan perustuvat tasot ja rahavirrat kääntyvät kestävästi positiivisiksi ^CTKH.