Miksi öljyn hinta romahti neljän kuukauden pohjille?

Hintojen nopea lasku kertoo siitä, että markkina hinnoitteli tarjontariskejä uudelleen. Samaan aikaan toteutui useita öljyn hinnan kannalta laskusuuntaisia asioita: liikenne Hormuzinsalmessa alkoi palautua, Yhdysvaltain ja Iranin välinen tulitauko piti ainakin väliaikaisesti, ja Saudi-Arabia käynnisti uudelleen viennit Ras Tanuran jättiterminaalista.

Hormuzin öljyvirrat nousivat yli 10 miljoonaan tynnyriin päivässä

Merkittävin yksittäinen hintojen laskuun vaikuttanut tekijä oli raakaöljyn kuljetusten nopea elpyminen Hormuzinsalmessa. Kaupallinen meriliikenne lisääntyi voimakkaasti kesäkuun lopulla ja heinäkuun alussa. Yhdysvaltalaisviranomaisen mukaan öljyvirrat olivat nousseet yli 10 miljoonaan tynnyriin päivässä . Reuters vahvisti erikseen, että salmen kautta kulkevat raakaöljytoimitukset olivat korkeimmillaan sitten Iranin sodan alkamisen sen jälkeen, kun tulitauko avasi vesiväylän uudelleen .

Hormuzinsalmi on maailman energiahuollon keskeinen pullonkaula. Sen kautta kulkee normaalisti noin 20 miljoonaa tynnyriä öljytuotteita päivässä, mikä vastaa suunnilleen viidennestä maailman meriteitse kulkevasta öljykaupasta . Konfliktin aikana liikenne väheni vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä lähes 30 prosenttia .

Yli 10 miljoonan tynnyrin päivittäinen virtaus jäi edelleen selvästi sotaa edeltäneestä tasosta, mutta se riitti vakuuttamaan kauppiaat siitä, että pahin tarjontakriisi oli ehkä ohitettu .

Islamabadin muistio loi 60 päivän neuvotteluikkunan

Hormuzin liikenteen elpymisen taustalla oli diplomaattinen läpimurto. Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ja Iranin presidentti Masoud Pezeshkian allekirjoittivat 17. kesäkuuta 2026 etäyhteydellä niin sanotun Islamabadin yhteisymmärryspöytäkirjan. Pakistan toimi välittäjänä, ja Qatar, Saudi-Arabia, Turkki sekä Egypti tukivat neuvotteluja .

Muistio sisälsi 14 kohtaa. Se pidensi hauraan tulitauon 60 päivän mittaiseksi, avasi Hormuzinsalmen kaupalliselle liikenteelle ilman tullimaksuja ja antoi Iranille 30 päivää miinojen raivaamiseen. Lisäksi Yhdysvaltain merisaarto purettiin ja Iranin öljynvientiä koskevia pakotepoikkeuksia myönnettiin .

Ensimmäinen korkean tason neuvottelukierros muistion pohjalta käytiin Bürgenstockissa Sveitsissä 22. kesäkuuta. Pakistan ja Qatar ilmoittivat, että osapuolet olivat laatineet etenemissuunnitelman lopulliseen sopimukseen 60 päivän kuluessa . Neuvotteluihin liittyi myös niin sanotun dekonfliktointikeskuksen perustaminen Libanonin kanssa, jotta uusia yhteenottoja voitaisiin ehkäistä .

Kyse ei kuitenkaan ollut pysyvästä rauhansopimuksesta. Reutersin mukaan Yhdysvaltain ja Iranin neuvottelut kärsivät viivästyksistä ja epävarmuudesta . Iranin entisen korkeimman johtajan Ali Khamenein hautajaiset siirsivät neuvotteluja, ja 29. kesäkuuta osapuolten välinen iskujen kierre pakotti ne sopimaan uudesta väliaikaisesta vetäytymisestä eli niin sanotusta stand down -järjestelystä .

Markkinoiden kannalta tämä riitti silti poistamaan osan välittömästä riskistä. Kauppiaat eivät enää hinnoitelleet todennäköisimpänä skenaariona sitä, että öljyn kulku Hormuzinsalmessa pysyisi täysin estyneenä.

Saudi-Arabia palautti Ras Tanuran viennit markkinoille

Toinen vahva laskupaine tuli Saudi-Arabiasta. Saudi Aramco käynnisti 26. kesäkuuta raakaöljyn lastaukset uudelleen Ras Tanuran terminaalissa lähes neljän kuukauden tauon jälkeen . Ras Tanura on maailman suurimpia öljynvientisatamia.

Heinäkuun 2. päivään mennessä vähintään viisi erittäin suurta raakaöljytankkeria eli VLCC-alusta oli lastannut terminaalissa yhteensä noin 10 miljoonaa barrelia Saudi-Arabian öljyä ja poistunut Hormuzinsalmesta .

Aramco siirtyi lisäksi Aasian asiakkaiden kanssa spot-hinnoitteluun tavanomaisen kaavaperusteisen virallisen myyntihinnoittelun sijaan . Muutos vahvisti markkinoiden käsitystä siitä, että öljyä oli tulossa nopeasti lisää.

Saudi-Arabian viennit lähestyivät pian sotaa edeltäneitä määriä, ja Bloombergin seurantatiedot osoittivat toimitusten kasvaneen . Saudi-Arabia myös laski heinäkuun virallisia myyntihintojaan Aasiaan. Arab Light -laadun hinta putosi 6 dollaria tynnyriltä, mikä heijasti vaisua kysyntää ja odotuksia tarjonnan kasvusta .

Myös varastojen purku ja heikompi kysyntä painoivat hintoja

Hormuzin ja Saudi-Arabian lisäksi öljymarkkinoille kohdistui painetta strategisten varastojen hätäpurkuista. Useat maat olivat vapauttaneet öljyä varmuusvarastoistaan korvatakseen Hormuzin liikenteen menetyksiä. Tämä lisäsi lähiajan tarjontaa entisestään .

Yhdysvalloissa myös bensiinin kysyntä heikkeni. Energy Information Administrationin mukaan moottoribensiinin toimitukset olivat 20. kesäkuuta päättyneellä viikolla 8,8 miljoonaa tynnyriä päivässä. Määrä oli 3,2 prosenttia edellisviikkoa ja 4,5 prosenttia vuodentakaista vertailuviikkoa pienempi .

Väite siitä, että OPEC+-maiden odotettiin lisäävän elokuun tuotantoa noin 188 000 tynnyrillä päivässä, ei saa tukea tässä aineistossa. Lukua ei voida vahvistaa annettujen lähteiden perusteella, joten siihen ei pidä nojata. Öljyn tarjontanäkymän yleinen laskupaine on kuitenkin hyvin dokumentoitu Hormuzin virtojen elpymisen ja Saudi-Arabian vientien käynnistymisen kautta .

Mikä voisi kääntää hinnat jälleen nousuun?

Markkina on jo hinnoitellut sisään eräänlaista normalisoitumisen skenaariota. Se ei kuitenkaan tarkoita, että kriisi olisi ohi.

• Diplomatia voi kaatua. Yhdysvaltain ja Iranin neuvotteluihin liittyy edelleen viivästyksiä ja epävarmuutta. Jos tulitauko ei muutu kestävämmäksi järjestelyksi, öljyn riskilisä voi palata nopeasti .
• Hormuzinsalmi on edelleen haavoittuva. Uusi sotilaallinen välikohtaus tai saarron palautuminen voisi leikata toimituksia jyrkästi . Öljyn hinta laski jopa sen jälkeen, kun alus joutui hyökkäyksen kohteeksi Omanin lähellä 26. kesäkuuta. Tämä osoitti, että kauppiaat keskittyivät tuolloin virtojen elpymiseen – mutta asetelma voi muuttua nopeasti .
• Saudi-Arabian lisävienti voi painaa hintoja vielä alemmas. Jos Ras Tanuran lastaukset jatkuvat ja Aramco nopeuttaa spot-myyntiä Aasiaan, markkinoille tulee lähikuukausina lisää tarjontaa .
• Palautuminen on vielä kesken. Hormuzinsalmen päivittäiset alusmäärät olivat elpymisestä huolimatta selvästi alle sotaa edeltäneen 130–140 aluksen tason . Goldman Sachs arvioi Persianlahden viennin palaavan konfliktia edeltäneelle tasolle vasta heinäkuun lopulla ja tuotannon elpyvän kokonaan lokakuuhun mennessä . Morgan Stanley puolestaan varoitti, että neljännes menetetystä tarjonnasta saattaa palata vasta pitkälle vuoteen 2027 .

Yhteenveto

Öljymarkkinat ovat purkaneet suuren osan neljän kuukauden aikana kertyneestä sotapreemiosta. Hormuzin öljyvirrat ovat kasvaneet, Yhdysvaltain ja Iranin välillä on diplomaattinen kehys ja Saudi-Arabian vienti Ras Tanurasta on käynnistynyt uudelleen.

Siksi Brent ja WTI ovat palanneet lähelle tasoja, joilla ne olivat ennen konfliktin puhkeamista. Tärkeä varaus kuitenkin säilyy: tulitauko on hauras, Hormuzinsalmen liikenne ei ole täysin normaalia ja osa tuotannosta on yhä poissa markkinoilta. Jos neuvottelut katkeavat tai alueella tapahtuu uusi vakava sotilaallinen välikohtaus, öljyn sotapreemio voi palata yhtä nopeasti kuin se nyt katosi.