Miksi Handelsbanken laski Nokian suosituksen osta-tasolta pidä-tasolle?

Pankin kassavirtamallin perusteella Nokian osake kävi jo lähellä käypää arvoa noin 12 eurossa. Kun kurssi oli noin 10,42 euroa, jäljellä oleva nousuvara ei Handelsbankenin mielestä enää tarjonnut yhtä houkuttelevaa riski–tuotto-suhdetta . Pankki kuvasi osakkeen arvostuksen jo uudelleenhinnoitelluksi eli ”rerat­ed”-tasolle nousseeksi .

Kyse oli siis palkkion ja riskin uudelleenarvioinnista, ei varoituksesta Nokian perustekijöiden romahtamisesta. Handelsbanken oli aiemmin pitänyt osta-suosituksen voimassa jopa silloin, kun se laski tavoitehinnan 5,50 euroon kesällä 2025 . Nyt pankin viesti on käytännössä se, että helpoimmat kurssinousut on jo nähty.

Tekoälyralli jakaa analyytikot kahteen leiriin

Nokian osake on noussut voimakkaasti sen jälkeen, kun yhtiö raportoi vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä 54 prosentin kasvun vertailukelpoisessa liikevoitossa. Liikevoitto oli 281 miljoonaa euroa, kun analyytikoiden konsensusennuste oli 250 miljoonaa euroa. Samalla Nokia nosti tekoälyliiketoimintansa kasvuennusteita . Osake nousi huhtikuussa 16 vuoden huippuun.

Nousu on kuitenkin tehnyt arvostuksesta vaikean kysymyksen. Toukokuun loppuun mennessä Nokian ennakoiva P/E-luku oli noussut noin 17:stä noin 36:een . Toisin sanoen markkina hinnoittelee yhtiötä nyt aivan eri kasvuyhtiönä kuin vielä aiemmin.

Tuoreiden tavoitehintojen kirjo näyttää tältä:

Yhdysvaltain pörssissä noteeratulle Nokian osakkeelle 18 analyytikon 12 kuukauden tavoitehintojen keskiarvo on 12,57 dollaria eli noin 11,70 euroa. Tämä merkitsisi noin kolmen prosentin laskuvaraa silloiseen kurssiin nähden. Hajonta on poikkeuksellisen suuri: alin tavoitehinta on 5,00 dollaria ja korkein 21,00 dollaria .

Osa analyytikoista kotiuttaa voittoja varovaisemmilla suosituksilla

Nokian ympärillä nähtiin toukokuussa myös vahva myönteisten suositusmuutosten aalto. CFRA, Argus, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Arete ja Nordea nostivat suosituksia tai tavoitehintoja lyhyen ajan sisällä .

Samaan aikaan toiset analyytikot ovat alkaneet jarruttaa. SEB Equities laski Nokian suosituksen osta-tasolta pidä-tasolle maaliskuussa ja perusteli päätöstä sillä, että osake oli jo uudelleenhinnoiteltu Optical Networks -liiketoiminnan vahvan kehityksen jälkeen . Wall Street Zen puolestaan laski suosituksen pidä-tasolle toukokuussa ja kuvasi osaketta täyteen hinnoitelluksi .

Kesäkuun alussa Nokian osakekurssi laski jyrkästi sijoittajien kotiuttaessa voittoja. Näkemykset osakkeen täyteen hinnoittelusta ja rajallisesta nousuvarasta lisäsivät myyntipainetta .

Kiista koskee sitä, onko Nokia uusi tekoälyosake vai liian pitkälle karannut momentum-osake

Analyytikoiden välinen erimielisyys voidaan tiivistää kahteen pääleiriin.

Nousevan näkemyksen kannattajat – erityisesti JPMorgan ja Morgan Stanley – pitävät Nokiaa tekoälyinfrastruktuurin rakenteellisena hyötyjänä. Heidän mukaansa Infinera-yritysosto, Optical Networks -liiketoiminnan laajentuminen ja datakeskusten kasvava verkkolaitetarve voivat oikeuttaa Nokialle nykyistä korkeamman arvostuskertoimen .

JPMorgan käyttää Nokialle 29:n P/E-kerrointa PEG-luvun ollessa 1,0. Pankin liikevoittoennusteet vuosille 2026, 2027 ja 2028 ovat vastaavasti 1,8, 6,0 ja 40,1 prosenttia Infrontin konsensusennusteiden yläpuolella .

Varovaisemmat analyytikot – kuten SEB, Barclays ja osa konsensusennusteista – huomauttavat, ettei Nokian oma ohjeistus 2,0–2,5 miljardin euron vertailukelpoisesta liikevoitosta vuonna 2026 helposti tue noin 36:n ennakoivaa P/E-lukua . Maaliskuussa Nokian toteutuneeseen tulokseen perustuvan P/E-luvun kerrottiin olleen noin 64 .

Tämän näkemyksen mukaan osake on noussut paljon nopeammin kuin yhtiön tulosura. Riski on, että markkina on jo hinnoitellut sisään useiden vuosien tekoälyvetoisen kasvun.

Mitä Nokialta kannattaa seurata seuraavaksi?

Handelsbankenin suositusmuutos on tärkeä signaali, mutta se ei ratkaise Nokiaa koskevaa sijoituskiistaa. Se osoittaa, että jopa pitkään optimistisena pysynyt pankki näkee nykykurssilla vain rajallisesti lisänousua. Toisaalta JPMorganin ja Morgan Stanleyn kaltaiset analyytikot uskovat, että tekoälyyn liittyvä verkkoinfrastruktuuri voi muuttaa Nokian tulosprofiilia merkittävästi.

Seuraavat tulosraportit ja tekoälyinfrastruktuuriin tehtävien investointien vauhti ratkaisevat, kumpi tulkinta kestää paremmin. Tällä hetkellä Nokia on osake, jossa analyytikoiden näkemykset eivät keskity keskelle vaan jakautuvat jyrkästi kahteen leiriin: tekoälybuumin suureen hyötyjään ja liian korkealle hinnoiteltuun ralliosakkeeseen.