Morgan Stanley: AMD:n Venice johtaa Nvidian Veraa palvelinprosessoreiden toimituksissa

Morgan Stanleyn 25. kesäkuuta julkaistun tutkimusraportin mukaan palvelinprosessoreiden kilpailu voi saada uuden käänteen vuonna 2027. AMD:n seuraavan sukupolven EPYC Venice -prosessorien toimitusmääräksi ennustetaan 6,75 miljoonaa kappaletta, kun Nvidian Vera-prosessoreiden vastaava luku olisi 5,75 miljoonaa .

Jos ennuste toteutuu, AMD:n etumatka olisi noin miljoona prosessoria eli 17 prosenttia . Kyse ei kuitenkaan ole siitä, että Nvidia olisi menettämässä asemansa datakeskuksissa. Pikemminkin luvut kertovat siitä, että CPU-kilpailu on noussut nopeasti uudeksi rintamaksi yhtiöiden välisessä tekoäly- ja palvelinmarkkinoiden kamppailussa.

Venice ja Vera: mitä ennuste kertoo?

AMD:n EPYC Venice on seuraavan sukupolven palvelinprosessori, joka perustuu Zen 6 -arkkitehtuuriin ja valmistetaan TSMC:n 2 nanometrin luokan prosessilla. Malliston on kerrottu skaalautuvan jopa 256 ytimeen ja 512 säikeeseen, ja sitä suunnataan sekä tekoälykuormiin että suurteholaskentaan eli HPC-käyttöön .

Morgan Stanley arvioi Venicen toimitusten jäävän vuonna 2026 noin 1,25 miljoonaan kappaleeseen. Vuonna 2027 määrän ennustetaan nousevan 6,75 miljoonaan, kun 2 nanometrin valmistuksen ja CoWoS-paketoinnin kapasiteettirajoitukset helpottavat .

Nvidian Vera on puolestaan uudempi tulokas palvelinprosessoreiden markkinoilla. Sitä myydään osana Nvidian räkkitason ratkaisuja, ja se on suunniteltu erityisesti agenttiseen tekoälyyn eli järjestelmiin, jotka pystyvät suorittamaan monivaiheisia tehtäviä itsenäisesti. Veran toimitusmäärän ennustetaan kasvavan nopeasti 5,75 miljoonaan kappaleeseen vuonna 2027 .

Vera perustuu lähteiden mukaan 3 nanometrin prosessiin, mikä voi helpottaa sen kapasiteetin kasvattamista verrattuna Venicen 2 nanometrin tuotantoon .

AMD saa hetkeksi volyymiedun – mutta vertailu ei ole koko markkina

Ennuste nostaa AMD:n toimitusmäärissä Nvidian edelle juuri näiden kahden palvelinprosessoriperheen välisessä vertailussa. AMD:llä on takanaan vakiintunut EPYC-tuoteperhe ja palvelinekosysteemi, kun taas Nvidia on vasta rakentamassa asemaansa CPU-markkinoilla .

Tämä antaa AMD:lle mahdollisen edun etenkin siinä vaiheessa, kun Venice-tuotanto pääsee kunnolla vauhtiin. Toisaalta Nvidian nopea nousu osoittaa, ettei yhtiön kilpailukyky rajoitu grafiikkasuorittimiin. Veraa toimitetaan osana laajempia räkkiratkaisuja, joissa CPU, GPU:t, verkkokomponentit ja ohjelmisto muodostavat yhden kokonaisuuden.

Siksi yksikkömäärät eivät yksin ratkaise markkina-asemaa. Nvidian vahvuus on edelleen datakeskusten kokonaisratkaisuissa ja tekoälykiihdyttimissä, kun taas AMD:n Venice voi vahvistaa yhtiön asemaa itsenäisissä CPU-räkeissä ja perinteisemmissä palvelinkuormissa.

Nvidia voi kasvattaa datakeskusliikevaihtoaan 52 prosenttia

Vaikka Vera jäisi toimitusmäärissä Venicen taakse, Nvidia ei ole kokonaisuutena häviämässä kilpailua. Morgan Stanley ennustaa Nvidian datakeskusliikevaihdon kasvavan noin 52 prosenttia vuodessa. Kasvua tukisivat Veran toimitusten kaksinkertaistuminen sekä edelleen vahva GPU-kysyntä .

Nvidia pysyisi samalla TSMC:n suurimpana CoWoS-asiakkaana vuonna 2027. Sen Blackwell- ja Rubin-tekoäly-GPU:t hyödyntävät CoWoS-L-paketointia, kun Vera-prosessoreissa käytetään CoWoS-R-ratkaisua. Nvidian CoWoS-L-kulutuksen on arvioitu nousevan noin 910 000 yksikköön vuonna 2027, mikä olisi noin 40 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin .

Morgan Stanleyn mukaan CoWoS-kysynnän kasvu ei kuitenkaan enää perustu vain Nvidian GPU-tuotteisiin. AMD:n palvelinprosessorit, Googlen TPU-kiihdyttimet ja pilvipalveluyhtiöiden omat ASIC-piirit ovat yhä tärkeämpiä lisäkysynnän lähteitä .

Wall Street suhtautuu AMD:n palvelinprosessoreihin myönteisesti

Kesäkuun 2026 analyytikkokommentit tukevat ajatusta siitä, että AMD:n palvelin- ja datakeskusliiketoiminnan näkymiä pidetään vahvoina.

• UBS nosti AMD:n tavoitehinnan 670 dollariin aiemmasta 470 dollarista ja säilytti osakkeelle Buy-suosituksen. Perusteluissa korostuivat palvelinprosessoreiden markkinaosuuksien kasvu ja erillisten CPU-räkkien yleistyminen .
• TD Cowen nosti tavoitehinnan 600 dollariin aiemmasta 500 dollarista ja piti Buy-suosituksen voimassa. Yhtiö viittasi vahvaan datakeskusten CPU-ohjeistukseen .
• Loop Capital päivitti AMD:n tiettävästi Strong Buy -luokitukseen kesäkuun puolivälissä .
• KeyCorp nosti samassa raportissa AMD:n tavoitehinnan 530 dollariin aiemmasta 330 dollarista ja antoi osakkeelle Overweight-luokituksen .

Nämä arviot eivät ole takuu toimitusmäärien tai osakekurssin toteutumisesta, mutta ne osoittavat, että analyytikot näkevät AMD:n palvelin-CPU-strategiassa kasvavaa potentiaalia. Morgan Stanleyn Venice-ennuste toimii tälle näkemykselle yhtenä tärkeänä datapisteenä.

TSMC:n CoWoS-paketointi on koko ketjun kriittinen lenkki

Prosessorien valmistustekniikan lisäksi ratkaisevaksi tekijäksi nousee kehittynyt paketointi. CoWoS eli Chip-on-Wafer-on-Substrate on TSMC:n käyttämä 2,5D-paketointitekniikka, jonka avulla useita siruja voidaan yhdistää samaan kokonaisuuteen. Tekoälypalvelimissa tämä on olennaista, koska laskentapiirien, muistin ja muiden komponenttien on toimittava erittäin suurella kaistanleveydellä.

Morgan Stanley ennustaa maailmanlaajuisen CoWoS-kysynnän kasvavan näin:

• 689 000 waferia vuonna 2025
• 1,394 miljoonaa waferia vuonna 2026
• noin 2,69 miljoonaa waferia vuonna 2027

TSMC:n kuukausittaisen CoWoS-kapasiteetin odotetaan nousevan 200 000 waferiin vuoden 2027 loppuun mennessä . Samalla nykyisen noin 20 prosentin tarjonta–kysyntävajeen arvioidaan kaventuvan noin 10 prosenttiin vuoden 2026 loppuun mennessä, kun TSMC ja sen kumppanit lisäävät kapasiteettia .

TSMC:n kannalta merkittävää on kysynnän laajeneminen. Nvidia on edelleen suurin asiakas, mutta AMD, Google ja pilvipalveluyhtiöt hajauttavat kysyntää useampiin tuotteisiin ja asiakasryhmiin . CoWoS-kapasiteetista tulee siten yhä tärkeämpi kilpailutekijä koko tekoälylaskennan toimitusketjussa.

Johtopäätös: AMD voi voittaa CPU-volyymissa, Nvidia kokonaisuudessa

Morgan Stanleyn ennuste maalaa kuvan nopeasti muuttuvasta palvelinprosessoreiden markkinasta. AMD:n EPYC Venice voisi toimittaa vuonna 2027 noin 17 prosenttia enemmän yksiköitä kuin Nvidian Vera, mikä vahvistaisi AMD:n asemaa palvelin-CPU-kilpailussa .

Nvidia säilyttäisi silti vahvan kokonaisaseman datakeskuksissa. Yhtiön GPU-kysyntä, Vera-räkit ja laaja järjestelmäekosysteemi tukevat liikevaihdon kasvua, ja Nvidia pysyisi TSMC:n suurimpana CoWoS-asiakkaana .

Koko puolijohdealan kannalta suurin voittaja voi olla TSMC. Kun AMD:n, Nvidian, Googlen ja pilvipalveluyhtiöiden laskentapiirit tarvitsevat yhä enemmän kehittynyttä paketointia, CoWoS-kapasiteetista on tullut tekoälybuumin tärkeä mahdollistaja – ja samalla sen kapein pullonkaula.