Anthropic tavoittelee jätti-IPOa – julkisilla markkinoilla hintaa katsotaan tarkemmin

Anthropicin mahdollisesta listautumisesta on puhuttu noin kahden biljoonan dollarin arvolla. Osa julkisten markkinoiden suurista sijoittajista on puolestaan arvioinut yhtiön arvon lähempänä 1,5 biljoonaa dollaria. Ero on 25 prosenttia – mutta kyse on toistaiseksi raportoituista arvioista, ei vahvistetusta osakehinnasta tai lopullisesta arvostuksesta.

Varovaisuus ei välttämättä tarkoita, etteivät sijoittajat uskoisi Anthropiciin tai tekoälyn kasvuun. Kyse on myös hinnasta: kuinka paljon yhtiön tulevasta kasvusta kannattaa maksaa nyt, kun liiketoiminnan kustannukset ja rahoitustarve ovat poikkeuksellisen suuria?

Eri sijoittajilla on eri aikajänne

Pääomasijoittajat voivat perustella korkeaa arvoa sillä, että Anthropicin kaltaisesta tekoälyyhtiöstä saattaa vuosien mittaan kasvaa keskeinen alusta. Pörssiin tulevan osakkeen ostajan on taas arvioitava, millaista tuottoa on realistista odottaa juuri listautumishinnasta – ja verrattava sitä muihin sijoituskohteisiin. Raporttien mukaan piensijoittajien ja institutionaalisten julkisen markkinan sijoittajien näkemykset Anthropicin hinnasta eroavatkin yksityismarkkinoiden kasvuodotuksista.

Anthropic ilmoitti vuoden 2025 nettotappiokseen 42 miljardia dollaria sekä tuleviksi pilvi-, laskentateho- ja infrastruktuurisitoumuksikseen 518 miljardia dollaria. Tappiosummaan sisältyi myös suuri, rahoituksen arvonmuutokseen liittyvä kirjanpidollinen erä, joten sitä ei pidä tulkita sellaisenaan liiketoiminnan käteistappioksi. 11112

Sitoumukset ovat silti olennainen osa sijoittajien laskelmia: yhtiön on rakennettava ja rahoitettava kapasiteettia, jolla se kehittää ja käyttää tekoälymallejaan. Anthropicin listautumisen on arvioitu voivan kerätä yli 100 miljardia dollaria, mutta kyse on pankkiirien mahdollisista suunnitelmista eikä vahvistetusta annista. 118

Kilpailu kasvattaa sekä mahdollisuutta että laskua

Anthropic kilpailee OpenAI:n kanssa nopeasti kehittyvillä tekoälymarkkinoilla. Jos yhtiö haluaa pysyä mukana, sen on pystyttävä rahoittamaan kehitystä ja laskentatehoa myös jatkossa. Sijoittajien pitää siis arvioida samanaikaisesti sekä kasvun mahdollisuutta että kilpailun vaatimia menoja. 1

Korkotaso tekee listautumisikkunasta epävarmemman

Julkisen osakeannin ajoitus vaikuttaa siihen, millä hinnalla yhtiö pystyy myymään osakkeitaan. Korkojen ja joukkolainatuottojen nousu on lisännyt epävarmuutta uusien listautumisten markkinoilla. Älysormuksia valmistava Oura lykkäsi omaa Yhdysvaltain listautumistaan ja ilmoitti syyksi markkinoiden epävarmuuden.

Bloombergin mukaan Anthropic voisi tähdätä listautumiseen aikaisintaan marraskuun puolivälissä, kun suunnitelman aikataulu oli jo siirtynyt. Ajankohta on edelleen epävarma. 2

Yksityinen kiinnostus ei takaa pörssihintaa

Tekoälyyhtiöiden korkeat yksityismarkkina-arvot ja julkisten markkinoiden varovaisuus voivat esiintyä yhtä aikaa. Yksityisissä rahoituskierroksissa hinta heijastaa sijoittajien luottamusta pitkän aikavälin mahdollisuuksiin. Listautumisessa yhtiön pitää vakuuttaa paljon laajempi joukko ostajia siitä, että juuri tarjottu hinta huomioi kustannukset, kilpailun ja markkinatilanteen. 8

Siksi noin 1,5 biljoonan dollarin arvio ei yksin osoita, että Wall Street olisi hylkäämässä Anthropicin kasvutarinan. Se kertoo, että pörssisijoittajat voivat vaatia korkeampaa riskikorvausta kuin yksityiset kasvusijoittajat – varsinkin kun tulevaisuuden mahdollisuuksien rinnalla ovat näin suuret rahoitussitoumukset.