Tekoälyinvestoinnit voivat pitää inflaatiota yllä vielä pitkään

Yhdysvaltain keskuspankin Federal Reserven johtokunnan jäsen Lisa Cook nostaa tekoälyn mittavan infrastruktuurirakentamisen yhdeksi tärkeimmistä inflaatioriskeistä vuodelle 2027. Hänen huolensa on ajoituksessa: tekoälyyn liittyvät investoinnit lisäävät kysyntää jo nyt, mutta niiden mahdollisesti tuomat tuottavuushyödyt eivät välttämättä ehdi hillitä hintapaineita lähiaikoina. 35

Cookin mukaan tekoälyn kasvava käyttö voi pitkällä aikavälillä lisätä talouden tuotantokykyä ja siten vaimentaa inflaatiota. Hän odottaa tuottavuuden paranemisen hillitsevän hintoja maltillisesti tulevina vuosina, mutta ei usko vaikutuksen ehtivän tasapainottaa laajenevia inflaatiopaineita vielä tänä vuonna. 5

Datakeskukset kiristävät yhteisten resurssien kysyntää

Yritykset ovat ilmoittaneet yli 1,5 biljoonan dollarin edestä datakeskushankkeita, joista vain pieni osa oli toteutunut toukokuuhun mennessä. Cookin huomio ei koske vain tekoälylaitteiden, kuten sirujen ja tietokoneiden, hintoja: laajeneva rakentaminen voi kasvattaa myös sähkön, veden ja rakennustyövoiman kysyntää. Jos näistä resursseista kilpailevat yhä useammat toimijat, vaikutukset voivat levitä laajemmalle talouteen. 26

Toisin sanoen tehokkuushyötyjen odottaminen ei yksin riitä, jos investointien aiheuttama kysyntä ja tarjonnan pullonkaulat kasvavat ensin. Cook on kuvannut tekoälyn rakentamisvaiheen hintapaineita riskiksi, joka ei välttämättä hellitä nopeasti. 38

Toistuvat häiriöt vaikeuttavat inflaation arviointia

Tekoälyinvestointien lisäksi Cookia huolettavat tarjontahäiriöt, joiden vaikutukset ovat hänen mukaansa osoittautuneet yllättävän pitkäkestoisiksi. Häiriöitä on myös tullut aiempaa useammin, joten keskuspankin on vaikeampi olettaa, että yksittäinen hintapiikki menee nopeasti ohi. 38

Lähi-idän konfliktin aiheuttama öljyn hinnan nousu on yksi tuore esimerkki geopoliittisen tilanteen vaikutuksesta hintoihin. Cook on nostanut esiin myös sen, että energian kallistuminen voi välittyä muihin tuotteisiin. 1

Koronnosto ei tarkoita lupausta seuraavasta

Yhdysvaltain keskuspankki nosti syyskuussa ohjauskorkoaan neljännesprosenttiyksiköllä. Elokuun PCE-hintaindeksi eli Fedin seuraama henkilökohtaisen kulutuksen hintaindeksi oli noussut vuodessa 3,4 prosenttia, kun keskuspankin inflaatiotavoite on 2 prosenttia. Pohjainflaatio, josta ruoan ja energian hinnat on jätetty pois, oli 3,0 prosenttia. 3

Cookin varoitus voi merkitä sitä, että pitkittyviä tai toistuvia tarjontahäiriöitä on vaikeampi kuitata ohimenevinä. Se ei kuitenkaan tarkoita, että hän olisi luvannut kannattaa uutta koronnostoa: Cook arvioi hintapaineita, mutta ei vaatinut puheenvuoroissaan suoraan uutta koronnostoa. 3

Keskuspankin haasteena on punnita, milloin hintojen nousu kertoo tilapäisestä tarjontahäiriöstä ja milloin inflaatiopaine on laajenemassa. Cookin viestin ydin on, että tekoälyn tuottavuuslupaus voi toteutua – mutta sen ajoitukseen ei kannata nojata, kun investointien ja tarjontahäiriöiden vaikutukset näkyvät jo nyt. 58