Mitä Kiinan uudessa elvytyspaketissa on – ja miksi markkinat kaipaavat lisää?

Kiinan syyskuun 29. päivänä julkistettu paketti on maan suurin elvytystoimi sitten syyskuun 2024. Sen painopiste on kuitenkin kohdennetussa luototuksessa ja rajatussa ensiasunnon ostajien tuessa, ei laajassa finanssipoliittisessa pelastuspaketissa. Toimet voivat vahvistaa mahdollisuuksia saavuttaa vuoden 2026 kasvutavoite, 4,5–5 prosenttia, mutta niiden ei odoteta yksin poistavan kysynnän heikkoutta tai asuntomarkkinoiden pitkittynyttä alamäkeä. 184

Kolme paketin keskeistä osaa

• Infrastruktuurirahoitus halpenee. Kiinan keskuspankki laski yhden vuoden PSL-koron 1,75 prosentista 1,5 prosenttiin eli 0,25 prosenttiyksikköä. PSL (pledged supplementary lending) on järjestely, jonka kautta keskuspankki rahoittaa valtion politiikkapankkeja. Rahoituksen käyttöä laajennettiin niin sanottuun kuuden verkoston infrastruktuuriin: vesihuoltoon, sähköverkkoihin, laskentatehoon, uuden sukupolven viestintäverkkoihin, kaupunkien maanalaisiin putkistoihin ja logistiikkaverkkoihin. Tavoitteena on kannustaa politiikkapankkeja rahoittamaan hankkeita edullisemmin. 14
• Kohdennettua lainarahaa tulee lisää. Jälleenrahoituskiintiöitä kasvatettiin yhteensä 700 miljardilla yuanilla. Rahoitusta suunnataan muun muassa teknologiaan sekä maatalouteen ja pienyrityksille. Kiintiön kasvattaminen mahdollistaa lisää luotonantoa, mutta ei itsessään takaa, että yritykset ottavat lainaa tai investoivat. 313
• Ensiasunnon ostajille tarjotaan korkotukea. Lokakuun 1. päivästä alkaen tukea voivat saada tukikelpoiset ensiasunnon ostajat, joiden uuden asunnon hinta on enintään 1,5 miljoonaa yuania ja pinta-ala enintään 120 neliömetriä. Tuki vastaa yhtä prosenttiyksikköä asuntolainan korosta, ja sitä voidaan maksaa enintään viiden vuoden ajan. Ohjelman toteutusjakso on aluksi yhden vuoden kokeilu – se ei siis tarkoita, että yksittäisen ostajan tuki päättyisi vuoden kuluttua. 1457

Kasvutavoite ei vielä tarkoita kysynnän elpymistä

Toimet voivat laskea valittujen infrastruktuurihankkeiden rahoituskustannuksia ja helpottaa joidenkin kotitalouksien ensiasunnon hankintaa. Vaikutusta rajaavat kuitenkin tukien kohdentuminen ja se, että lainakiintiöiden hyödyntäminen riippuu yritysten ja kotitalouksien halusta ottaa velkaa. Analyytikot arvioivat, ettei paketti yksin todennäköisesti riitä käynnistämään kestävää elpymistä kiinteistöalalla. 21215

Sijoittajien reaktio jäi vaisuksi: markkinoilla odotettiin vahvempia toimia Kiinan kotimaisen kysynnän heikkouteen. Myös arvioissa korostuu, että rahoituksen hinnan alentaminen ei välttämättä riitä, jos kuluttajat ja yritykset pysyvät varovaisina. 1312

Laajemmasta finanssipoliittisesta lisätuesta ei näissä ilmoituksissa ole vielä varmaa päätöstä, vaikka myöhemmät lisätoimet ovat mahdollisia. Varovaiset arviot heijastavat heikkoa kotitalous- ja yrityskysyntää, pitkittynyttä asuntomarkkinoiden laskua sekä sitä, että rahapolitiikan kevennyksiä suunnataan nyt tiettyihin käyttökohteisiin sen sijaan, että niillä yritettäisiin korvata laajempaa kysyntätukea. 12