Anthropicin IPO-suunnitelmassa perustajien ääni painaisi muita enemmän

Anthropicin ehdotettu listautumisjärjestely antaisi yhtiön perustajille tavallista sijoittajaa suuremman vaikutusvallan. Reutersin näkemän alustavan esitteen mukaan seitsemän perustajaa käyttäisi Founder LLC:n kautta Class F -osaketta, joka toisi 50,1 prosenttia äänivallasta useissa keskeisissä yhtiöpäätöksissä. Järjestely vaatii osakkeenomistajien hyväksynnän, eikä saatavilla oleva aineisto osoita, että se takaisi vastuulliset päätökset tai antaisi perustajille yksinvallan kaikissa asioissa. 1

Miten Founder LLC ja Class F -osake toimisivat?

Founder LLC:hen kuuluisivat aluksi kaikki seitsemän Anthropicin perustajaa, myös toimitusjohtaja Dario Amodei. Yhtiön enemmistöpäätös ohjaisi yhtä Class F -osaketta, jonka äänivalta kattaisi 50,1 prosenttia useissa keskeisissä yhtiöasioissa. Valta kuuluisi siis perustajille yhdessä, ei yksin Amodeille. 1

Järjestelyn tarkoituksena on suojata johtoa osalta pörssimarkkinoiden lyhyen aikavälin paineista ja antaa sille tilaa edistää yhtiön ilmoittamaa missiota. Äänivallan keskittäminen ei kuitenkaan itsessään kerro, miten johto toimisi, jos turvallisuustavoitteet ja kaupalliset edut joutuisivat ristiriitaan. 1

Kuka valitsisi hallituksen – ja mitä sijoittajat voisivat päättää?

Anthropicista julkaistujen tietojen mukaan Long-Term Benefit Trust säilyttäisi oikeuden valita hallituksen enemmistön. Joissakin raporteissa Class F -osakkeen kerrotaan kattavan myös osan hallitukseen liittyvistä äänestyksistä. Tietojen perusteella perustajilla olisi huomattavaa vaikutusvaltaa, mutta he eivät valitsisi koko hallitusta yksin. 29

Class A -osakkeilla olisi ehdotuksen mukaan yksi ääni osaketta kohden. Tavallisilla osakkeenomistajilla olisi siis äänioikeus, mutta he eivät saisi enemmistöä niissä asioissa, joissa Class F -osakkeen 50,1 prosentin äänivalta pätee. Yhden raportin mukaan strategisten kumppanien osakkeisiin liittyisi vain vähäinen äänivalta, mutta lähteissä ei eritellä tarkasti, mitä oikeuksia niihin kuuluisi. 58

Mitä julkisen edun yhtiömuoto tarkoittaa?

Anthropic kertoo olevansa Delawaren osavaltion lain mukainen public benefit corporation eli julkisen edun yhtiö. Yhtiön ilmoittama tarkoitus on kehittää ja ylläpitää edistynyttä tekoälyä vastuullisesti ihmiskunnan pitkän aikavälin hyödyksi. Anthropicin mukaan sen hallituksen valitsevat osakkeenomistajat ja Long-Term Benefit Trust. 16

Yhtiömuoto antaa tälle ilmoitetulle tarkoitukselle muodollista painoarvoa sijoittajien etujen rinnalla. Perustajien äänivaltajärjestelyn puolestaan on tarkoitus vähentää markkinapaineiden vaikutusta. Kumpikaan järjestely ei kuitenkaan yksin ratkaise sitä, miten johto punnitsisi tulevaisuudessa kaupallisia tavoitteita ja turvallisuutta. 12

Suuret tappiot tuovat taloudellista taustaa

Reutersin näkemän esitteen mukaan Anthropicin nettotappio oli vuonna 2025 yhteensä 42 miljardia dollaria ja liiketappio 8,06 miljardia dollaria. Vuonna 2024 liiketappio oli 2,98 miljardia dollaria. Luvut kuvaavat yhtiön taloudellista tilannetta, mutta ne eivät osoita, että tappiot olisivat aiheuttaneet ehdotetun hallintomallin tai määrää, miten yhtiö tulevaisuudessa toimii.

Saatavilla olevat luotettavat tiedot eivät riitä vahvistamaan Amodein sisarusten vuoden 2025 palkkioiden määrää tai perustajien hyväntekeväisyyteen lupaaman osakeosuuden tarkkoja ehtoja. Niitä ei siksi voi pitää tässä käsitellyn lähdeaineiston perusteella varmistettuina tietoina.

Turvallisuuspuhe ei vielä kerro päätösten tärkeysjärjestyksestä

Dario Amodei on vaatinut edistyneiden tekoälymallien kehityksen hidastamista turvallisuushuolten vuoksi. Reuters on samalla kertonut, että Anthropic harkitsi uuden mallin julkaisemista vastatakseen kilpailuun. Tiedot kertovat yhtiön kohtaavan sekä turvallisuuteen että kaupalliseen kilpailuun liittyviä paineita, mutta ne eivät osoita, että Anthropic olisi luopunut tietystä liiketoimintamahdollisuudesta tai asettanut turvallisuuden jokaisessa tuotevalinnassa etusijalle. 18

Ehdotettu rakenne voisi antaa perustajille enemmän liikkumavaraa tehdä päätöksiä, jotka eivät vastaa sijoittajien lyhyen aikavälin odotuksia. Se, johtaisiko tämä käytännössä turvallisempaan tai yleistä etua paremmin palvelevaan toimintaan, riippuu siitä, miten yhtiö käyttää sille annettua valtaa.