Kuparista voi tulla pulaa markkinoilla – Deutsche Bank ennustaa hinnan nousevan jyrkästi

Deutsche Bankin varoitus koskee ennen kaikkea ostajien saatavilla olevaa kuparia – ei kaikkea jo louhittua tai varastoissa olevaa metallia. Pankin analyytikkojen mukaan pienten pörssivarastojen, toimitushäiriöiden sekä Yhdysvaltojen ja Kiinan varastojen kartuttamisen yhdistelmä voi kiristää tarjontaa muualla. Hintaennuste ja pulaa koskeva skenaario riippuvat näiden paineiden jatkumisesta: ne eivät tarkoita, että maailmanlaajuinen fyysinen kuparipula olisi varma. 38

Miksi kuparia voi olla niukasti saatavilla?

Varastoluvut antavat yhden merkin markkinoiden kiristymisestä. Heinäkuussa Shanghain futuuripörssin seuraamissa varastoissa kuparia oli yli 80 prosenttia vähemmän kuin maaliskuun puolivälissä. Lontoon metallipörssin (LME) hyväksymissä varastoissa määrä oli laskenut 24 prosenttia toukokuun lopusta. Reutersin mukaan Yhdysvaltoihin suuntautunut tuonti tulliodotusten vuoksi kiristi samalla markkinoita Yhdysvaltojen ulkopuolella. 2

Varastot eivät kuitenkaan kerro koko kuvaa. Deutsche Bank nostaa esiin aiemmat kaivostuotannon häiriöt, jalostetun kuparin tarjontaan liittyvät uudet häiriöriskit sekä tekoälyn tarvitseman infrastruktuurin ja laitteiston kysynnän. Pankki mainitsee myös Yhdysvaltojen tullien uhan tekijänä, joka vetää kuparia kohti Yhdysvaltoja. Goldman Sachs puolestaan on maininnut sähköverkkoihin ja energiainfrastruktuuriin tehtävät investoinnit kuparin pidemmän aikavälin kysynnän lähteenä. 31213

Myös ajoituksella on merkitystä: tullien mahdollisuus voi saada ostajat tuomaan kuparia Yhdysvaltoihin ennen kuin mahdolliset tullit tulevat voimaan. Kiina taas on kartuttanut strategisia kuparivarastojaan jo vuosikymmeniä. Deutsche Bankin analyytikko Daniel Ghali arvioi, että Yhdysvalloilla ja Kiinalla voi olla yhteensä hallussaan 71 prosenttia maailman kuparitarjonnasta vuoden 2026 loppuun mennessä. Kyse on analyytikon arviosta, eikä se tarkoita, että kaikki tämä kupari olisi välttämättä pois kaikesta käytöstä. 38

Deutsche Bankin hinta- ja pulaskenaariot

Deutsche Bank arvioi kuparin hinnan voivan nousta 22 050 dollariin tonnilta eli 10 dollariin paunalta vuoden 2027 toisella neljänneksellä. Se olisi lähes 50 prosenttia ennusteen lähtötasoa korkeampi. Pankin raportoitu arvio vuoden 2027 keskihinnasta on 20 900 dollaria tonnilta ja vuoden 2028 keskihinnasta 18 500 dollaria tonnilta. Luvut viittaavat siihen, että hinta voisi laskea ennakoidun huipun jälkeen. 3

Vakavin varoitus on ehdollinen: jos nykyinen varastojen kartuttaminen jatkuu, Ghalin analyysin mukaan vapaasti saatavilla oleva kupari voisi olla lähellä ehtymistä vuoden 2028 lopulla. Tällöin osa muilla alueilla toimivista käyttäjistä ei ehkä saisi hankittua tarvitsemiaan määriä. Tämä on jatkuvaan varastojen kartuttamiseen perustuva skenaario, ei varma ennuste. 8

Korkeat hinnat voisivat kannustaa joitakin käyttäjiä korvaamaan kuparia alumiinilla, jos tuotteiden ja rakenteiden ominaisuudet sen sallivat. Metallit eivät kuitenkaan sovi kaikissa käyttökohteissa toistensa tilalle. Korvaaminen onkin mahdollinen reaktio korkeisiin hintoihin, ei taattu ratkaisu tarjonnan kiristymiseen.

Miten ennusteet vertautuvat Goldman Sachsiin ja J.P. Morganiin?

Julkaistut arviot kertovat eri näkemyksistä, mutta ne eivät ole suoraan vertailukelpoisia ennusteita samalle ajankohdalle ja samoilla oletuksilla:

• Deutsche Bank: 22 050 dollaria tonnilta vuoden 2027 toisella neljänneksellä. Pankin raportoimat vuosikeskiarvot ovat 20 900 dollaria vuonna 2027 ja 18 500 dollaria vuonna 2028. 3
• Goldman Sachs: Elokuussa julkaistussa raportissa vuoden 2026 lopun ennuste oli 13 735 dollaria tonnilta. Aiemmassa näkymässään pankki odotti hinnan laskevan hieman vuoden 2026 ennätyslukemista, mikä kertoo ennusteen muuttuneen ajan mittaan. 1318
• J.P. Morgan: Pankin 11 100–11 200 dollarin tonnihinta-arvio koskee tilannetta, jossa pessimistiset makrotalouden skenaariot toteutuvat. Se ei ole suoraan verrattavissa Deutsche Bankin vuoden 2027 toiselle neljännekselle antamaan hintatavoitteeseen. 14

Keskeinen ero on ennusteiden oletuksissa: Deutsche Bank painottaa varastojen kartuttamista ja Yhdysvaltojen sekä Kiinan ulkopuolella saatavilla olevan tarjonnan niukkuutta. Muiden pankkien luvut koskevat eri ennusteajankohtia tai heikompaan talouskehitykseen perustuvia skenaarioita. Julkaistut ennusteet eivät muodosta yhtä yhteistä näkemystä kuparin hintakehityksestä vuoteen 2028 asti.