Tekoälybuumi nostaa Samsungin tulosennusteen ennätyslukemiin

Samsung Electronicsin kolmannen neljänneksen liikevoiton arvioidaan rikkovan ensimmäistä kertaa 100 biljoonan wonin rajan. Se vastaa karkeasti 74 miljardia dollaria. Ennuste ei kuitenkaan ole yhtiön vahvistama tulos: syyskuun lopun analyytikkoarviot asettuvat hieman eri tasoille, noin 105,6–107,7 biljoonaan woniin. 34

Kasvun keskiössä ovat muistipiirit. Tekoälypalvelimet tarvitsevat paljon sekä suuren kaistanleveyden HBM-muistia että palvelimissa käytettävää DRAM-muistia. Kun tuotantoa suunnataan näihin tuotteisiin, tavanomaiselle DRAM-muistille jää vähemmän kapasiteettia. Kireä tarjonta tukee hintoja laajemmin, ei vain kaikkein erikoistuneimmissa muistipiireissä. 311

Korkeat marginaalit nostavat tulosta

DB Securitiesin, Mirae Asset Securitiesin ja BNK Securitiesin arvioiden keskiarvo oli noin 107,7 biljoonaa wonia, mikä olisi 20,3 prosenttia enemmän kuin Samsungin toiselle neljännekselle antama 89,4 biljoonan wonin tulosarvio. FnGuiden kokoama konsensusennuste oli matalampi, noin 105,6 biljoonaa wonia. Ero kertoo siitä, että markkina odottaa ennätystulosta, mutta ennusteen tarkka taso ei ole yksimielinen. 34

Puolijohdeliiketoiminnan paino tuloksessa on huomattava. Yuanta Securities arvioi sen kolmannen neljänneksen liikevoitoksi 100 biljoonaa wonia: muistiliiketoiminnan osuudeksi 102 biljoonaa ja muun puolijohdetoiminnan tappioksi kaksi biljoonaa wonia. DRAM-muistin liikevoittomarginaalin on puolestaan arvioitu ylittävän 80 prosenttia. Tämäkin on analyytikkojen ennuste, ei Samsungin ilmoittama toteutunut marginaali. 3

Palvelinmuistin hinnat ovat nousseet jyrkästi

Hintaesimerkit havainnollistavat, miksi muistiliiketoiminnan ennusteet ovat kohonneet. Elokuussa tavallisen PC-käyttöön tarkoitetun DDR4-DRAM-muistin keskimääräinen sopimushinta oli 25 dollaria, 4,2 prosenttia enemmän kuin kuukautta aiemmin. Palvelimien 64 gigatavun DDR5-moduulin hinnaksi ilmoitettiin syyskuun puolivälissä 1 500 dollaria, kun vuotta aiemmin hinta oli 272 dollaria. 7

Pidempinä raportoidut DDR5-toimitusajat sopivat kuvaan, jossa tarjonta on kysyntään nähden tiukkaa. Ne eivät silti takaa, että hinnat jatkaisivat nousuaan samaa vauhtia. Näillä tasoilla myös nousun hidastuminen voi vaikuttaa siihen, kuinka nopeasti tulosennusteet kasvavat.

Vahvempi won ja hintojen kehitys tuovat epävarmuutta

Ennätystulos ei ole varma, eikä vahva kysyntä poista riskejä. Kiwoom Securities laski Samsungin kolmannen neljänneksen liikevoittoennustettaan 122 biljoonasta 107 biljoonaan woniin. Yhtiö mainitsi syiksi wonin vahvistumisen ja sen, että tavanomaisen DRAM-muistin hinnat nousivat odotettua vähemmän. 9

Vahvempi won pienentää ulkomaanvaluutassa saatujen myyntitulojen arvoa, kun ne muunnetaan wonimääräisiksi. Jos muistipiirien hinnat samalla kohoavat aiempaa hitaammin, se voi hillitä tuloksen kasvua, vaikka tekoälymuistien kysyntä pysyisi vahvana. Siksi seuraavien neljännesten kannalta keskeistä on, kuinka kauan tarjonnan niukkuus jatkuu ja miten hinnoittelu kehittyy.