Miksi Singapore Airlines pitää kiinni Air Indiasta aiemmista sijoituspettymyksistä huolimatta?

Singapore Airlinesille (SIA) omistusosuus ulkomaisesta lentoyhtiöstä on ollut tapa kasvattaa verkostoa Singaporen ulkopuolella. Osakkeiden ostaminen ei kuitenkaan automaattisesti tuo lentolupia, päätösvaltaa tai voittoa. Tämä jännite näkyy jälleen SIA:n 25,1 prosentin omistuksessa tappiollisesta Air Indiasta. 1718

Mitä aiemmista sijoituksista opittiin?

Virgin Atlanticissa tavoiteltu hyöty jäi saamatta. SIA maksoi vuonna 1999 yhtiön 49 prosentin osuudesta 600 miljoonaa puntaa. Se odotti saavansa luvan lentää Lontoosta Atlantin yli, mutta lupaa ei tullut. SIA myi osuutensa Delta Air Linesille vuonna 2012 hintaan 224 miljoonaa puntaa. Osto- ja myyntihinnan ero ei yksin kerro sijoituksen kokonaistuottoa. 17

Air New Zealandissa riski oli omistusosuuden pieneneminen. SIA hankki yhtiöstä 25 prosenttia, mutta sen osuus laimeni, kun Uuden-Seelannin valtio pelasti lentoyhtiön ja nousi sen enemmistöomistajaksi vuonna 2001. 17

Tigerair Australian ja Virgin Australian kohdalla vastassa oli Australian ankara kilpailu. Thaimaassa toimineeseen NokScoot-yhteisyritykseen kohdistui kilpailupaineita jo ennen kuin pandemia romahdutti matkustuksen. Myös Virgin Australia ajautui pandemian aikana yrityssaneerausta vastaavaan hallintomenettelyyn. Tapauksia ei silti voi niputtaa yhden syyn alle: kilpailu, taloudelliset vaikeudet ja poikkeuksellinen matkustuskysynnän romahdus vaikuttivat eri tavoin. 17

Vähemmistöomistaja saa osansa kumppanin menestyksestä mutta ei välttämättä voi määrätä sen kalustosta, kustannuksista tai kilpailustrategiasta. Jos yhtiö tarvitsee lisää pääomaa, sijoittaja voi joutua valitsemaan lisärahoituksen ja omistusosuutensa laimenemisen välillä. Sääntely ja kriisit voivat lisäksi muuttaa sijoituksen lähtökohtia omistajista riippumatta. 17

Miksi Air Indiasta kannattaa silti pitää kiinni?

Air India antaa SIA:lle mahdollisuuden hyötyä Intian kotimaan lentoliikenteestä ja Intian kenttien kautta kulkevista kansainvälisistä matkoista. Ajatus on, ettei verkoston kasvu olisi pelkästään Singaporen kautta kulkevien lentojen varassa. Suuri markkina ei kuitenkaan takaa kannattavaa sijoitusta. Air Indian tappiot ovat herättäneet kysymyksiä, ja Reutersin mukaan yhtiö on hakenut omistajiltaan, SIA:lta ja Tata Sonsilta, yhteensä 1,5 miljardia dollaria uutta pääomaa. 18

Ratkaiseva kysymys ei siis ole vain se, voiko lentoliikenne Intiassa kasvaa. SIA:n on arvioitava, pystyykö Air India parantamaan tulostaan ja tuottamaan verkostolle niin paljon hyötyä, että nykyinen omistus ja mahdollinen lisärahoitus ovat perusteltuja.

Voisiko verkostoa kasvattaa ilman omistusosuutta?

SIA voi houkutella lisää vaihtomatkustajia Singaporen kautta sekä laajentaa yhteyksiään muiden yhtiöiden kanssa esimerkiksi yhteistunnuslennoilla, yhteisyrityksillä ja kaupallisilla kumppanuuksilla. Nekään eivät poista liiketoimintariskiä tai anna samaa vaikutusvaltaa kuin omistus, mutta ne eivät välttämättä sido SIA:ta kumppanin tappioihin osakkeenomistajana.

Qatar Airways tarjoaa vertailukohdan, ei valmista mallia. Se liitti suunnittelemansa 25 prosentin Virgin Australia -sijoituksen laajempaan yhteistyöhön ja Dohan kautta kulkevaan liikenteeseen. Toisaalta se luopui Cathay Pacific -omistuksestaan kahdeksan vuoden jälkeen. SIA:lle olennainen oppi on määritellä, mitä omistus tuo lentoverkostolle, arvioida sen vaatima pääoma uudelleen ja olla valmis muuttamaan suunnitelmaa, jos omistamisen perusteet heikkenevät. 1315