Korko-odotukset painoivat kultaa ja hopeaa öljyn hinnannoususta huolimatta

Kullan hinnan laskussa 23.–24.9.2026 oli kyse ennen kaikkea siitä, miten markkinat arvioivat Yhdysvaltain korkojen kehitystä. Vahvat talousluvut ja kallistuva öljy lisäsivät odotuksia uusista keskuspankki Fedin koronnostoista. Kun Yhdysvaltain valtionlainojen korot nousivat ja dollari vahvistui, korkoa tuottamaton kulta menetti houkuttelevuuttaan.15

Mitä kullan ja hopean hinnoille tapahtui?

Kulta halpeni keskiviikkona 23.9. noin 1,7 prosenttia ja liikkui noin 4 290 dollarissa unssilta. Torstain varhaisessa Yhdysvaltain kaupankäynnissä hinta oli noin 4 265 dollaria. Hopea maksoi tuolloin noin 63,47 dollaria unssilta, mikä merkitsi 1,34 prosentin laskua sen kaupankäyntijaksolla.15 Erillisessä markkinakatsauksessa hopean keskiviikon laskuksi ilmoitettiin 3,92 prosenttia ja platinan 3,97 prosenttia. Luvut kuvaavat eri mittaushetkiä.13

Miksi korot nousivat?

S&P Globalin alustava Yhdysvaltain ostopäällikköindeksi nousi syyskuussa 58,4 pisteeseen elokuun 56,0 pisteestä. Ekonomistit olivat odottaneet 55,2 pistettä. Sekä palveluiden että teollisuuden lukemat paranivat, mikä vähensi perusteita odottaa kevyempää rahapolitiikkaa.8

Korkoja nosti myös heikko kysyntä Yhdysvaltain valtion 70 miljardin dollarin viiden vuoden lainojen huutokaupassa. Markkinakatsauksen mukaan kymmenvuotisen valtionlainan korko nousi 15,3 korkopistettä 5,11 prosenttiin ja viisivuotisen korko 5,03 prosenttiin.10 Korkojen nousu tekee tuottoa maksamattoman kullan pitämisestä suhteellisesti vähemmän houkuttelevaa. Vahvempi dollari puolestaan kallistaa dollareissa hinnoiteltua metallia muilla valuutoilla ostaville.13

Miksi kallistuva öljy ei tukenut kultaa?

Fedin tiukkaan rahapolitiikkaan viittaavat kommentit vahvistivat koronnosto-odotuksia. Erään tuolloisen arvion mukaan lokakuun koronnoston todennäköisyys oli 69,7 prosenttia; toisen raportin mukaan korkomarkkinat hinnoittelivat vähintään kolmea uutta koronnostoa huhtikuuhun mennessä. Kyse oli markkinoiden odotuksista, ei Fedin päätöksistä.91

Iranin tilanteeseen liittynyt öljyn hinnannousu vei Brent-raakaöljyn yli 100 dollariin tynnyriltä.10 Kallistuva öljy voi lisätä kullan kysyntää inflaatiosuojana tai turvasatamana, mutta se voi myös kasvattaa odotuksia koronnostoista. Torstain kaupankäynnissä korko-odotusten ja korkeiden lainakorkojen vaikutus painoi enemmän kuin Yhdysvaltain ja Iranin konfliktiin liittynyt turvasatamakysyntä.5

Aineisto tukee siis kullan ja muiden jalometallien laskulle yhteistä taloudellista selitystä, mutta siitä ei voi laskea kunkin tekijän tarkkaa osuutta. Se ei myöskään osoita, että kulta olisi pysyvästi menettänyt turvasatamaroolinsa: näinä päivinä korko-odotukset olivat sitä voimakkaampi hintatekijä.510