Kiinan kullan tuonti ylitti 1 000 tonnia – mikä kiihdytti ostoja?

Kiina toi kultaa yli 1 000 tonnia vuoden 2026 kahdeksan ensimmäisen kuukauden aikana. Määrä ylitti koko vuoden 2025 tuonnin ja oli tammi–elokuun jaksolta suurin vuonna 2017 alkavassa vertailukelpoisessa tulliaineistossa. Tuonnin ilmoitettu arvo oli noin 158,8 miljardia dollaria. 15

Kasvun taustalla oli useita samaan suuntaan vaikuttaneita tekijöitä: kullan kansainvälinen hinta laski, juan vahvistui ja kysyntä Kiinassa pysyi vahvana. Maan sisämarkkinoilla kullasta maksettiin hieman maailmanmarkkinahintaa enemmän, mikä teki sen tuonnista houkuttelevaa. Luvuista ei kuitenkaan voi laskea, kuinka suuren osan tuonnin kasvusta kukin tekijä selittää. 13

Miksi juuri ulkomailta ostaminen kannatti?

Kun juan vahvistuu, dollareissa hinnoiteltu kulta maksaa juaneissa vähemmän. Samalla kansainvälisen hinnan lasku paransi ostajien mahdollisuuksia hankkia kultaa aiempaa edullisemmin. Kiinan sisäinen hintalisä puolestaan kertoi kysynnästä, johon tuontikullalla voitiin vastata. 13

Myös kesäkuussa raportoitu tuontilupakäytännön muutos saattoi vaikuttaa siihen, milloin luvan saaneet tuojat toimittivat kultaa maahan. Uutisoinnissa haastateltu analyytikko yhdisti vahvemman juanin aiempaa väljempiin tuontikiintiöiden hyväksyntöihin. Saatavilla olevat luvut eivät osoita, kuinka monta tonnia tuonnista tai kuinka suuri osa sen arvosta johtui lupakäytännöstä. 19

Kenen kysynnästä luvut kertovat?

Kultaharkkojen ja -kolikoiden ostot viittaavat fyysisen kullan sijoituskysyntään. Kiinalaisten kultaan sijoittavien pörssinoteerattujen rahastojen eli ETF-rahastojen omistukset kasvoivat tammi–elokuussa noin 44 tonnia, josta elokuun osuus oli 11 tonnia. Erikseen Kiinan keskuspankki ilmoitti kultavarantojensa kasvaneen elokuussa 20,2 tonnia. 149

Nämä ovat eri mittareita: tulli kirjaa tuontia, rahastoluvut kuvaavat ETF-omistuksia ja keskuspankin luku sen omia varantoja. Määriä ei voi laskea yhteen eikä niiden perusteella voi päätellä, mikä osuus tuontikullasta päätyi millekin ostajaryhmälle. Keskuspankin ostot kuuluvat kokonaiskuvaan, mutta eivät yksin selitä yli 1 000 tonnin tuontia. 124

Vaihdettiinko Yhdysvaltain velkakirjoja kultaan?

Sitä luvut eivät osoita. Kiinan raportoidut omistukset Yhdysvaltain valtionlainoissa vähenivät samaan aikaan kun kullan tuonti kasvoi. Kehitys sopii yhteen sijoitusten hajauttamisen kanssa, mutta velkakirjaomistuksia ja kullan tuontia koskevat luvut mittaavat eri omaisuuseriä ja voivat kuvata eri ostajia. Samanaikaisuus ei todista, että velkakirjojen myynneistä saadut varat käytettiin kultaan. 5

Ostoja tehtiin myös sen jälkeen, kun kullan hinta oli käynyt tammikuussa huipussaan. Se sopii ajatukseen, että ostajat reagoivat hinnan laskuun. Pelkkä ajoitus ei silti todista keskitetysti johdettua strategiaa eikä sitä, että ostajat olisivat onnistuneet ajoittamaan markkinat. 3