Miksi jenin kurssi heikkeni koronnostosta huolimatta – ja miksi 160 jeniä kiinnostaa markkinoita

Japanin keskuspankin koronnosto ei poistanut tärkeintä syytä suosia dollaria jeniin nähden: Yhdysvalloissa korot olivat edelleen huomattavasti korkeammat. Lisäksi 18. syyskuuta tehty päätös oli markkinoilla odotettu, ja kaksi keskuspankin johtokunnan jäsentä äänesti sitä vastaan. Reutersin mukaan sijoittajat alkoivat sen jälkeen epäillä, kuinka nopeasti uusia koronnostoja seuraisi. 2312

Korkoero piti dollarin houkuttelevana

Japanin keskuspankki nosti ohjauskorkonsa 1 prosentista 1,25 prosenttiin, korkeimmalle tasolle 31 vuoteen. Yhdysvaltain keskuspankin tavoitekorko oli 22. syyskuuta julkaistun markkina-analyysin mukaan 3,75–4,00 prosenttia. Korkoeroa jäi siis noin 2,5–2,75 prosenttiyksikköä. 212

Ero tukee niin sanottua carry trade -kauppaa: sijoittaja lainaa suhteellisen matalakorkoisia jenejä ja sijoittaa rahat paremmin tuottaviin kohteisiin. Tuotto ei silti ole varma. Jos jeni vahvistuu nopeasti, valuuttakurssitappio voi ylittää korkohyödyn. Reuters kuvasi tällaisten sijoitusten purkautumista aiemman äkillisen jeninousun yhteydessä. 1217

Silver Week pysäytti Tokion markkinat, ei valuuttakauppaa

Tokion osake- ja futuuripörssit sekä Japanin valtionlainamarkkinat olivat kiinni 21.–23. syyskuuta Silver Week -pyhien vuoksi. Kaupan oli määrä jatkua 24. syyskuuta, mutta valuuttakauppa jatkui myös lomapäivinä. Ohuempi kaupankäynti voi voimistaa kurssiliikkeitä; se ei yksin selitä jenin heikkoutta. Osakkeet ja lainat pääsevät reagoimaan välipäivien tapahtumiin markkinoiden avautuessa. 1819

Entä 158 jeniä dollarilta? Dollarin kurssi kävi noin 158 jenissä keskuspankin 18. syyskuuta tekemän päätöksen tienoilla. Syyskuun 23. päivän markkinaraportissa noteerattiin sen sijaan 157,46 jeniä. Käytettävissä olevat raportit eivät siten yksiselitteisesti osoita, että 158 jenin raja olisi ylittynyt juuri 23. syyskuuta. 101219

Miksi 160 jeniä seurataan?

Japanin aiemmat jeniostot sekä tieto 18. syyskuuta tehdystä valuuttakurssitiedustelusta pitävät uuden intervention mahdollisuuden esillä. Tiedustelu voi edeltää valuuttamarkkinoille puuttumista, mutta se ei itsessään ole interventio. Lähteet eivät myöskään osoita, että 160 jeniä dollarilta olisi automaattinen toimintaraja: kurssiliikkeen nopeus ja häiriöisyys voivat olla yhtä tärkeitä. 31418

Jos jeni jatkaa heikkenemistään Tokion markkinoiden avautuessa, viejät voivat hyötyä valuuttakurssista, mutta tuonnin kustannukset voivat huolestuttaa. Jos viranomaisten varoitukset tai interventio sen sijaan nostavat jeniä äkisti, jeneillä rahoitettuja carry trade -sijoituksia voidaan joutua purkamaan. Japanin valtionlainoissa vaikutukset voivat kulkea eri suuntiin: odotukset uusista koronnostoista voivat nostaa lainakorkoja ja laskea lainojen hintoja, kun taas sijoittajien yleinen riskin välttely voi tukea lainojen kysyntää. Nämä ovat mahdollisia reaktioita, eivät ennusteita avauspäivälle. 21718