Vietnam harkitsee dollarimääräistä valtionlainaa – korko voisi nousta noin 7 prosenttiin

Vietnamin valtiovarainministeriö harkitsee paluuta kansainvälisille valtionlainamarkkinoille yli vuosikymmenen tauon jälkeen. Kyse olisi alustavasti kymmenvuotisesta, Yhdysvaltain dollareissa liikkeeseen laskettavasta valtionlainasta, jonka koko olisi noin 500 miljoonaa–1 miljardi dollaria. Yksi pankki on ehdottanut miljardin dollarin lainaa, ja toisessa ehdotuksessa kuponkikorko olisi noin 7 %. Lopullista päätöstä ei kuitenkaan ole tehty. 2

Mihin varat käytettäisiin?

Vietnam tavoittelee vähintään 10 prosentin vuotuista talouskasvua vuoteen 2030 asti. Mahdollisella lainalla rahoitettaisiin infrastruktuuria ja muita hankkeita. Samalla ulkomainen rahoitus voisi keventää vietnamilaisiin pankkeihin kohdistuvaa painetta, sillä pankit ovat tähän asti olleet kotimaisten investointien keskeisin rahoituslähde. 2

Korkea korko voi siirtää päätöstä

Merkittävin kysymys on rahoituksen hinta. Viranomaiset arvioivat, onko ulkomailta lainaaminen perusteltua tilanteessa, jossa maailmanlaajuiset korot ovat nousseet korkeiden öljyn hintojen ja inflaation vuoksi. Noin 7 prosentin dollarikuponki olisi selvästi kalliimpi kuin Vietnamin kotimainen kymmenvuotinen valtionvelka: sen keskimääräinen kuponkikorko on noussut tänä vuonna 4,2 prosenttiin, kun se vuotta aiemmin oli 3,1 prosenttia. 2

Vietnam on laskenut tänä vuonna liikkeeseen jo yli 9 miljardin dollarin arvosta kotimaisia valtionlainoja. Samaan aikaan pankkien luotonanto on kasvanut talletuksia nopeammin ainakin vuodesta 2021 lähtien, mikä on synnyttänyt rahoitusvajetta ja lisännyt vaihtoehtoisten, myös ulkomaisten rahoituslähteiden tarvetta. 2

Vertailu vuoden 2014 lainaan

Vietnamin edellinen ulkomainen valtionlaina oli vuonna 2014 liikkeeseen laskettu 1 miljardin dollarin kymmenvuotinen laina, jonka kuponkikorko oli 4,8 %. Maa laski kansainvälisiä velkakirjoja liikkeeseen myös vuosina 2010 ja 2005. Nyt esillä oleva noin 7 prosentin korko kuvastaa sitä, että kansainvälinen korkoympäristö on Vietnamille selvästi epäedullisempi kuin vuonna 2014. 2

Laajempi avautuminen ulkomaiselle rahoitukselle

Vietnam on perinteisesti suhtautunut varovasti ulkomaiseen velkaan, vaikka julkisen velan arvioitiin olleen viime vuonna noin 37 % bruttokansantuotteesta. Kommunistisen puolueen pääsihteerin To Lamin kaudella linja on kuitenkin pehmentynyt, kun hallitus tavoittelee nopeaa kasvua maailmankaupan epävarmuuden keskellä. Vientivetoinen talous on erityisen altis näille muutoksille. 2

Merkkejä ulkomaisen rahoituksen laajemmasta hyväksymisestä ovat muun muassa seuraavat:

• Keskuspankki nosti yksityisen sektorin vuotuisen ulkomaisen velanoton enimmäismäärän 6,1 miljardiin dollariin vuonna 2026, kun raja oli 5,5 miljardia dollaria vuonna 2025. Uutta korotusta harkitaan. 2
• VPBank solmi kesäkuussa 1,44 miljardin dollarin ulkomaisen lainajärjestelyn. 2
• Vingroup laski huhtikuussa liikkeeseen Wienin pörssiin listatun viisivuotisen 350 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainan 5,75 prosentin korolla. Yhtiö suunnittelee lisäksi Etelä-Koreassa kolmen vuoden lainaa, jonka dollarivasta-arvo olisi 338 miljoonaa ja kuponkikorko 8 %. 2
• Hallitus on myös suostunut vastaanottamaan kehitysrahoituslainoja Japanilta ja Saksalta, vaikka aiemmin käyttöön ottamatta oli jäänyt miljardeja dollareita saatavilla ollutta kehitysrahoitusta. 2

Mahdollinen valtionlaina ei siis näyttäisi olevan ensisijaisesti vastaus välittömään rahoituspulaan. Se olisi pikemminkin yritys monipuolistaa rahoituspohjaa poikkeuksellisen kunnianhimoisen 2030-kasvuohjelman tueksi. Ratkaisevaa on, katsotaanko tästä saatavan strategisen hyödyn olevan korkeamman dollarimääräisen velan kustannusten arvoinen. 2