Venäjän öljyvienti kasvoi, mutta tarkat tuloluvut jäävät avoimiksi

Venäjän meritse kulkevan raakaöljyvienti elpyi syyskuun alkupuolella. Neljän viikon liukuva keskiarvo nousi 3,54 miljoonaan tynnyriin päivässä 13. syyskuuta päättyneellä jaksolla. Taustalla oli suurin viikoittainen toimitusten kasvu sitten toukokuun puolivälin. 3

Kasvu osui samaan aikaan, kun Lähi-idän sota piti öljyn maailmanmarkkinahinnat korkeina. Venäjälle yhdistelmä oli suotuisa: sekä suurempi vientimäärä että korkeampi myyntihinta voivat kasvattaa vientituloja. Bloomberg kuvasi jo keväällä asetelmaa Moskovalle kaksinkertaiseksi hyödyksi, jossa hinnannousu ja vahvemmat öljyvirrat tukevat samanaikaisesti tuloja. 4

Elpyminen tuli kesän laskun jälkeen

Syyskuun nousua on syytä verrata edeltäviin kuukausiin. Neljän viikon keskiarvo oli vielä 3,90 miljoonaa tynnyriä päivässä 2. elokuuta päättyneellä jaksolla, mutta putosi 3,71 miljoonaan tynnyriin päivässä 9. elokuuta päättyneellä jaksolla. 813

Syyskuun 3,54 miljoonaa tynnyriä päivässä ei siis merkitse paluuta alkukesän korkeimmille tasoille. Kesäkuun lopussa neljän viikon keskiarvo oli 4,13 miljoonaa tynnyriä päivässä ja heinäkuun alussa 4,22 miljoonaa tynnyriä päivässä. 26

Toisin sanoen kyse oli selvästä lyhyen aikavälin piristymisestä, mutta vientimäärä jäi edelleen alle kesän huippujen.

Korkea öljyn hinta voi kasvattaa tuloja, vaikka määrät eivät olisi ennätyksellisiä

Öljymarkkinoilla tulot määräytyvät olennaisesti kahdesta tekijästä: myydystä määrästä ja hinnasta. Kun tarjontaan kohdistuvat häiriöt tai niiden uhka nostavat vertailuöljyjen hintoja, Venäjän vientilaaduista saatava hinta voi nousta myös. Jos samalla laivattavat määrät kasvavat, vaikutus vientituloihin vahvistuu.

Keväällä öljyn hinnannousu ja toimitusvirtojen kasvu nostivat Venäjän öljyvientituloja korkeimmilleen sitten Ukrainan täysimittaisen sodan alkuviikkojen. Toimitusten arvo oli silloin korkeimmillaan sitten kesäkuun 2022. 5 Lähi-idän konfliktin aiheuttamat häiriöt, muun muassa Hormuzinsalmen liikenteeseen kohdistunut paine, lisäsivät vaihtoehtoisten raakaöljytoimitusten kysyntää. 5

Saudi-Arabian putkihäiriön vaikutuksesta ei ole riittävästi vahvistettua tietoa

Kysymyksessä mainittujen lennokki-iskujen, Saudi-Arabian vientiputken sulkemisen ja niiden täsmällisten vaikutusten osalta lähdeaineisto ei riitä varmistamaan kaikkia yksityiskohtia. Saatavilla olevat lähteet eivät vahvista itsenäisesti esimerkiksi putken 1 200 kilometrin pituutta, kolmen–viiden viikon korjausaika-arviota, Brentin yli 8 prosentin nousua tai tarkkoja Venäjän viikoittaisia bruttovientiarvoja.

Taloudellinen mekanismi on silti selkeä: jos Saudi-Arabian kaltaisen suuren tuottajan vientiin kohdistuva häiriö kiristää markkinoiden käsitystä saatavilla olevasta tarjonnasta, öljyn hinta voi nousta. Venäjä hyötyisi tällöin korkeammasta hinnasta, mikäli se pystyy pitämään vientivolyymit vahvoina. Tämä vastaa Bloombergin aiempaa arviota siitä, että Lähi-idän sota on tukenut Venäjää sekä hintojen että toimitusvirtojen kautta. 45

Mitä luvuista ei voi päätellä

Toimitusmäärien nousu ei yksin kerro Venäjän öljysektorin kokonaiskunnosta. Korkeampi hinta voi nostaa tulovirtaa, vaikka tuotanto- tai jalostuskapasiteettiin kohdistuisi paineita. Elokuussa neljän viikon merivienti putosi alle 4 miljoonan tynnyrin päivässä ensimmäistä kertaa kuuteen viikkoon. 8

Lähteiden perusteella ei voida vahvistaa tarkkaa viikon toimitusmäärää, tankkerien kokonaismäärää, bruttovientituloa, Kazakstanin öljyn mahdollisia uudelleenreitityksiä, Ust-Lugan lisäystä tai tärkeimpiä ostajamaita. Myöskään väitteitä Venäjän tuotannon vähenemisestä, jalostamoseisokeista, raakaöljyn ja öljytuotteiden viennin suhteesta, ennusteiden tarkistuksista tai vaikutuksista Yhdysvaltain dieselin hintoihin ei voi näiden lähteiden pohjalta määrällisesti todentaa.

Keskeinen johtopäätös on, että Venäjän meritse vietävän raakaöljyn virta vahvistui syyskuun puoliväliin mennessä ja korkea hintataso tuki vientituloja. Täsmällisistä alus-, reitti- ja euromääräisistä tulotiedoista tarvittaisiin kuitenkin alkuperäiset alusliikenne- ja markkinaraportit.