Euroopan energiakriisi syvenee: Hormuzin häiriöt nostavat polttoaineen, kaasun ja sähkön hintaa

Euroopan energiahäiriö on ennen kaikkea saatavuus- ja toimitusvarmuuskriisi. Persianlahden energiainfrastruktuurin ja Hormuzinsalmen meriliikenteen häiriöt ovat supistaneet öljyn ja nesteytetyn maakaasun eli LNG:n virtoja. Samaan aikaan Eurooppa lähestyy talvea tavallista pienemmillä kaasuvarastoilla ja tilanteessa, jossa Venäjältä tulevaa kaasua korvataan nopeasti muilla lähteillä. Se merkitsee kotitalouksille kalliimpaa polttoainetta, lämmitystä ja sähköä – sekä talouksille uutta inflaatiopainetta ja heikompaa ostovoimaa. 315

Mikä nostaa energian hintoja?

• Hormuzinsalmen häiriöiden arvioidaan katkaisseen noin 15 % meritse kulkevasta öljystä ja 20 % meritse kulkevasta LNG:stä. EKP:n mukaan häiriö koski noin 20:tä miljoonaa öljytynnyriä päivässä eli noin viidennestä maailman öljyntarjonnasta. Vaikutus ei rajoitu raakaöljyyn: myös LNG:n, kuljetusten, vakuutusten ja jalostettujen öljytuotteiden hinnat nousevat. 312
• Kaasun hinnan nousu välittyy sähköön, koska kaasulla tuotettu sähkö määrittää usein sähkön tukkumarkkinahinnan. Öljyn kallistuminen puolestaan näkyy suoremmin bensiinin, dieselin ja lämmitysöljyn hinnoissa.
• EU:n kaasuvarastot ovat ennen talvea poikkeuksellisen matalalla. Euroopan tilintarkastustuomioistuimen mukaan investoinnit vaihtoehtoisiin energialähteisiin, uusiutuvaan energiaan ja sähköverkkoihin eivät ole edenneet tarpeeksi nopeasti. 15
• Venäläisestä kaasusta irtautuminen on EU:n energiaturvallisuuden kannalta strateginen ratkaisu, mutta se kiristää lähivuosien korvaavan tarjonnan tarvetta. Venäläinen LNG on tarkoitus kieltää kokonaan vuoden 2026 loppuun mennessä ja putkikaasu vuonna 2027. 57

Miten hinnannousu näkyy eri maissa?

Kreikka

Kreikassa bensiinin, dieselin ja lämmitysöljyn kallistuminen osuu erityisesti autoilusta riippuvaisiin kotitalouksiin, saarille sekä matkailun kuljetusketjuihin. Kalliimpi sähkö ja ruoka heikentävät ostovoimaa. Energiaintensiivisten yritysten, viljelijöiden ja lauttaoperaattorien kustannukset kasvavat.

Hallitus on rajoittanut polttoaineiden ja supermarket-tuotteiden voittomarginaaleja kolmeksi kuukaudeksi spekuloinnin hillitsemiseksi. Lisäksi käytössä on ollut diesel-tuki, maatalouden tuki, strategisten öljyvarastojen vapauttaminen sekä tukea lauttaoperaattoreille. 43

Kypros

Kypros on saarena erityisen altis tuontipolttoaineiden ja merikuljetusten kustannusshokeille. Energiayhteydet muihin maihin ovat rajalliset, joten öljytuotteiden, kuljetusten ja sähkön kallistuminen voi välittyä nopeasti kotitalouksille, matkailulle ja pienyrityksille.

Saatavilla oleva aineisto ei vahvista uutta, erityistä Kyproksen kriisitoimea tai tarkkaa uutta hintatasoa.

Pohjois-Makedonia

Tuontisähkön, kaasun ja öljyn kallistuminen painaa kotitalouksien budjetteja ja teollisuuden kilpailukykyä. Jos energian hintoja tuetaan julkisin varoin, myös valtiontalouden paine kasvaa. Koska Pohjois-Makedonia ei kuulu euroalueeseen, siihen kohdistuu lisäksi valuuttakurssiin ja rahoitukseen liittyviä haavoittuvuuksia.

Saatavilla oleva aineisto ei vahvista maassa uutta, erityistä hätätoimenpidettä.

Italia

Italiassa kallis kaasu ja sähkö rasittavat erityisesti teollisuutta, logistiikkaa, maataloutta ja kotitalouksia. Dieselin ja bensiinin hinnannousu nostaa kuljetuskuluja, jotka voivat siirtyä myös ruoan hintoihin. Laajat tukipaketit ovat Italiassa taloudellisesti herkkiä, sillä maan julkinen velka on suuri ja markkinakorkojen nousu voi kasvattaa rahoituskustannuksia.

Saatavilla oleva aineisto ei vahvista nykyistä, uutta Italian hätäpakettia.

Mitä hallitukset voivat tehdä?

EU-maat pohtivat vuoden 2022 kaasukriisissä käytettyjen toimien palauttamista. Vaihtoehtoihin voi kuulua koordinoitu energiankysynnän vähentäminen, varasto- ja toimitusvarmuustoimet, kuluttajatuki sekä toimet kohtuuttoman markkinakäyttäytymisen hillitsemiseksi. 3

Nopeimmin käyttöön otettavia kansallisia keinoja ovat esimerkiksi:

• kohdennettu tuki polttoaineeseen, lämmitykseen tai sähkölaskuihin
• väliaikaiset vero- tai maksualennukset
• hinta- ja katemarginaalien rajoitukset
• tuki viljelijöille ja energiaintensiivisille yrityksille
• strategisten öljyvarastojen vapauttaminen
• uusiutuvan energian, sähköverkkojen ja LNG-infrastruktuurin nopeampi rakentaminen.

Toimet voivat lieventää välitöntä iskua, mutta laajat tuet ovat kalliita. Jos tuki ei ole kohdennettua, se voi myös heikentää energiansäästön kannustimia ja lisätä inflaatiota ylläpitävää kysyntää.

Inflaatio, EKP ja rahoitusmarkkinat

Energian kallistuminen on jo nostanut euroalueen inflaatiota. Energiahintainflaatio nousi huhtikuussa 10,9 prosenttiin maaliskuun 5,1 prosentista, ja myös ruoan hintapaineet vahvistuivat. 10

EKP:n maaliskuun perusennusteessa öljyn hinnan arvioitiin olevan toisella vuosineljänneksellä noin 90 dollaria tynnyriltä ja kaasun hinnan noin 50 euroa megawattitunnilta. Energiashokin arvioitiin nostavan inflaatiota ja heikentävän ostovoimaa. Pitkittynyt tai nykyistä suurempi toimitushäiriö tekisi tästä ennusteesta liian optimistisen. 8

Tilanne on keskuspankille hankala: kalliimpi energia heikentää tuotantoa ja reaalituloja, mutta sitkeä inflaatio tai palkkoihin ja muihin hintoihin leviävä vaikutus voi vaatia tiukempaa rahapolitiikkaa. EKP nosti kesäkuussa ohjauskorkojaan 0,25 prosenttiyksikköä, jolloin talletuskorko nousi 2,25 prosenttiin. 6

Rahoitusmarkkinoilla vaikutukset voivat näkyä valtioiden ja yritysten korkeampina lainakuluina, energiaintensiivisten toimialojen osakekurssipaineena sekä kuluttajayritysten heikompina näkymiinä. Markkinaehtoisen yritysvelan liikkeeseenlaskun kustannus nousi maaliskuussa 3,9 prosenttiin helmikuun 3,5 prosentista. 10

Miksi talvesta ollaan huolissaan?

Kaasuvarastot toimivat puskurina kylmyyttä, toimituskatkoja ja LNG-toimitusten viivästyksiä vastaan. Kun lähtötaso on matala, Euroopan on kilpailtava spot-markkinoilla LNG:stä juuri silloin, kun maailmanlaajuinen kysyntä on suurinta. 15

Hormuzinsalmen riskit pahentavat tilannetta, sillä energiainfrastruktuurin vauriot ja rajoitettu meriliikenne pienentävät fyysistä tarjontaa. Vaikka osa lastista voidaan reitittää uudelleen, kuljetus-, vakuutus- ja toimitusriskipreemiot kasvavat. 312

Keskeisin avoin kysymys on häiriön kesto. Lyhytaikaista Hormuz-häiriötä voidaan lieventää varastoilla, strategisilla öljyvarannoilla ja vaihtoehtoisilla kuljetusreiteillä. Jos häiriö jatkuu pitkään, talvi on kylmä ja venäläisen LNG:n saatavuus samalla vähenee, energian säännöstelyn, julkisten menojen ja inflaation riskit voivat kasvaa huomattavasti.