Öljymarkkinat pysyvät käynnissä – mutta turvaverkko hupenee nopeasti

Seitsemän kuukautta Yhdysvaltojen ja Iranin sodan alkamisen jälkeen öljymarkkinat toimivat enemmän hätäjärjestelyjen kuin kestävän korvaavan toimitusmallin varassa. Osa öljystä on ohjattu uusille reiteille, Amerikan mantereiden tuottajat ovat lisänneet vientiään ja hallitukset ovat ottaneet käyttöön hätävarastojaan. Järjestelmä on pysynyt pystyssä, mutta hinta on ollut varastojen nopea supistuminen. Siksi uusi isku energiainfrastruktuuriin tai merikuljetuksiin voisi nyt näkyä hinnoissa ja taloudessa aiempaa voimakkaammin. 119

Kyse ei ole vain menetetystä tuotannosta vaan myös kuljetusten katkeamisesta

Lähi-idän öljyvienti kattoi ennen sotaa noin viidenneksen maailman öljytoimituksista. Konfliktin alkuvaiheessa Kansainvälinen energiajärjestö IEA arvioi noin 11 miljoonan tynnyrin päivittäisen tarjonnan poistuneen markkinoilta. Myöhemmin arviot jatkuvasta Persianlahden häiriöstä ovat vaihdelleet, koska tuotannon, kuljetusten ja poikkeuksellisten toimitusjärjestelyjen todellista määrää on vaikea arvioida. Elokuun lopulla Reutersin haastattelemat analyytikot arvioivat häiriön olevan noin 5–7 miljoonaa tynnyriä päivässä. 93

Ratkaiseva pullonkaula on Hormuzinsalmi. Sen kautta kulki ennen konfliktia arviolta 21,6 miljoonaa tynnyriä öljyä päivässä. Yhdysvaltain arvioihin perustuvien Bloombergin tietojen mukaan virta putosi vuoden toisella neljänneksellä 4,9 miljoonaan tynnyriin päivässä. 7 Tuotettu öljy ei auta maailmanmarkkinoita täysimääräisesti, jos sitä ei voida lastata, vakuuttaa tai kuljettaa turvallisesti.

Saudi-Arabia on ohjannut öljyä Punaisenmeren suuntaan, ja osa Persianlahden viennistä on kulkenut vaihtoehtoisten satamien sekä poikkeuksellisten kuljetusjärjestelyjen kautta. Toimet ovat lieventäneet välitöntä iskua, mutta ne eivät ole palauttaneet normaaleja kauppavirtoja. Reutersin mukaan alueen vienti jäi yhä selvästi alle noin 18 miljoonan tynnyrin päivävauhdin, joka kulki Hormuzinsalmen kautta ennen sotaa. 3

Hinta nousi, vaikka öljyä yhä saadaan markkinoille

Öljyn hinta ei määräydy vain tämänhetkisen fyysisen tarjonnan perusteella. Se heijastaa myös riskiä siitä, etteivät tulevat toimitukset toteudu. Syyskuun uudet Yhdysvaltojen ja Iranin väliset sotilaalliset iskut nostivat raakaöljyn hintoja, ja samalla Yhdysvaltain vähittäismyyntidieselin hinta nousi ennätystasolle, Reuters kertoi.

Hintapaine syntyy siis puuttuvien öljytynnyrien lisäksi häiriintyneistä rahtiketjuista, vakuutuskuluista sekä uhasta, että energiainfrastruktuuri tai merireitit vahingoittuvat lisää.

Tämä on markkinoiden hauras uusi normaali: öljy liikkuu edelleen, mutta aiempaa kalliimmin ja paljon pienemmällä varmuusmarginaalilla. Putken, sataman, tankkerireitin tai jalostamon uusi häiriö voi vaikuttaa poikkeuksellisen paljon, koska vaihtoehtoiset reitit ovat jo nyt kovassa käytössä.

Mikä on estänyt syvemmän kriisin?

Kolme puskuria on lieventänyt Lähi-idän luotettavan tarjonnan menettämistä:

• Enemmän raakaöljyä Amerikan mantereilta. Alueen vienti nousi vuoden 2026 alusta syyskuun alkuun ennätystasolle, keskimäärin 11,7 miljoonaan tynnyriin päivässä. Vuonna 2025 keskiarvo oli 10,3 miljoonaa tynnyriä päivässä. Kasvua johti Yhdysvallat, jota seurasi Brasilia, ja suuri osa lisäöljystä päätyi Aasian markkinoille. 2
• Kiertoreitit ja vaihtoehtoinen vientikapasiteetti. Saudi-Arabian Punaisenmeren-vienti ja muut vaihtoehtoisten satamien kautta kulkevat toimitukset ovat tarjonneet osalle Persianlahden öljystä väylän, joka ei ole riippuvainen Hormuzinsalmesta. 311
• Hätävarastojen purkaminen ja pienempi kulutus. Kaikki IEA:n 32 jäsenmaata sopivat sodan alkuvaiheessa ennätyksellisestä, 400 miljoonan tynnyrin, strategisten öljyvarastojen vapautuksesta. Korkeammat hinnat ja heikompi talouskehitys voivat myös vähentää polttoaineiden kulutusta ja kaventaa siten tarjonnan ja kysynnän välistä kuilua. 18

Nämä keinot ovat ostaneet aikaa. Ne eivät kuitenkaan ole palauttaneet ennen sotaa vallinnutta yhdistelmää: luotettavaa tuotantoa, matalariskisiä kuljetuksia ja runsaita varastoja.

Maailma paikkaa vajetta öljyvarastoista

Selvin merkki markkinoiden rasituksesta on varastojen hupeneminen. IEA:n mukaan maailman havaitut öljyvarastot ovat pienentyneet sodan alusta noin 507 miljoonalla tynnyrillä. Se vastaa keskimäärin noin 2,8 miljoonan tynnyrin päivittäistä purkua. Pelkästään elokuussa varastot vähenivät 95 miljoonalla tynnyrillä. 1914

Yhdysvaltain energiahallinto EIA on puolestaan arvioinut maailman varastojen pienentyneen vuonna 2026 tähän mennessä noin 400 miljoonalla tynnyrillä ja ennustaa laskun jatkuvan vuoden loppuun. Eri laskentatavat ja ajanjaksot tuottavat eri summia, mutta johtopäätös on sama: varastoöljy on kattanut merkittävää osaa toimitusvajeesta. 8

Strategiset varastot on tarkoitettu juuri tällaisiin häiriöihin, mutta ne eivät ole rajattomia. Reutersin mukaan Yhdysvaltain strategisessa öljyvarastossa oli syyskuun alussa 289,7 miljoonaa tynnyriä, vähiten sitten vuoden 1982. 17 Varastojen purku voi pehmentää tilapäistä katkosta, mutta se ei voi loputtomasti korvata useiden miljoonien tynnyrien päivittäistä, pitkittyvää vajetta.

Seuraava vaihe voi olla ensimmäistä vaikeampi

IEA ennustaa maailman öljyntarjonnan vähenevän vuonna 2026 keskimäärin 5,7 miljoonaa tynnyriä päivässä. Järjestö arvioi myös, että Persianlahden tarjonnan täysi elpyminen siirtyy vuoteen 2027. 1

Markkinoiden kestävyys riippuu siksi yhä enemmän siitä, pysyvätkö vaihtoehtoiset reitit käytössä, tuleeko Persianlahden ulkopuolelta lisää tuotantoa ja heikkeneekö kysyntä riittävästi vastaamaan rajoittunutta saatavuutta.

Kuluttajille ja yrityksille vaikutus ei rajoitu raakaöljyn hintaan. Kalliimmat ja epävarmemmat öljyvirrat voivat nostaa kuljetusten ja jalostettujen öljytuotteiden kustannuksia, jotka voivat välittyä laajemmin inflaatioon. Markkinat ovat toistaiseksi kestäneet poikkeuksellisen iskun, mutta ne ovat tehneet sen käyttämällä juuri niitä varastoja, joiden pitäisi suojata seuraavalta häiriöltä.

Yhteenveto

Sota ei ole luonut vakaata korvaajaa häiriintyneille Lähi-idän öljytoimituksille. Sen sijaan markkinoita kannattelee väliaikainen järjestely: kiertoreiteille ohjatut toimitukset, Amerikan mantereiden ennätysvienti, hätävarastot ja heikompi kysyntä. Kun maailman varastot ovat jo pienentyneet noin 507 miljoonalla tynnyrillä eikä Persianlahden normaaleja öljyvirtoja odoteta palautuviksi kokonaan ennen vuotta 2027, markkinat ovat edelleen erittäin alttiit uudelle kärjistymiselle. 191