Miksi Euroopan kaasun hinta nousee ennen talvea?

Euroopan kaasumarkkinoiden kiristyminen johtuu kolmesta samanaikaisesta tekijästä: LNG-toimitusten häiriöistä, tavanomaista pienemmistä varastoista ja kasvaneesta hintariskistä. Hormuzinsalmen kautta kulkevan laivaliikenteen rajoitukset ovat supistaneet maailman nesteytetyn maakaasun eli LNG:n saatavuutta juuri silloin, kun Eurooppa yrittää täyttää varastojaan talvea varten. Kun puskuria on vähemmän, eurooppalaisten ostajien on maksettava enemmän joustavasti ohjattavista merikuljetuksista. 12

Keskeinen häiriö: Eurooppaan on vähemmän LNG:tä tarjolla

Hormuzinsalmen kautta kulkee normaalisti noin viidennes maailman LNG-kaupasta. Sen käytännön sulkeutuminen on rajoittanut Persianlahden vientiä ja kiristänyt LNG-markkinaa maailmanlaajuisesti, Reuters ja Bloomberg raportoivat. 12

Eurooppa ei ole riippuvainen yksin Persianlahden LNG:stä, mutta niukassa markkinassa sen on kilpailtava vaihtoehtoisista lasteista Aasian ostajien kanssa. Kilpailu korostuu spot-markkinalla, jolla lasti voidaan ohjata eri alueille sen mukaan, kuka maksaa eniten. Korkeampi kaasun hinta Euroopassa ei siis ole vain häiriön seuraus, vaan myös keino, jolla markkina pyrkii houkuttelemaan LNG-lasteja Eurooppaan.

Vajaat varastot heikentävät suojaa talven yllätyksiltä

Euroopan kaasuvarastot olivat syyskuun alussa noin 66–67-prosenttisesti täynnä. Taso oli 15 vuoden matalin tähän vuodenaikaan nähden ja noin 12 prosenttiyksikköä alle edellisvuoden, Reuters kertoi. Varastot saavuttavat tavallisesti kausihuippunsa lämmityskauden kynnyksellä; vuonna 2025 huippu oli 83 %. 1

Varastot toimivat Euroopan talvivakuutuksena. Alempi varastotaso ei merkitse, että EU:lta loppuisi kaasu, mutta se lisää riippuvuutta jatkuvista tuontitoimituksista läpi lämmityskauden. Pitkittynyt häiriö meriliikenteessä, kylmä jakso tai Aasian kasvava LNG-kysyntä olisi selvästi vaikeampi tilanne, kun varastoihin on kertynyt vähemmän puskuria.

Saksan varastot olivat syyskuun alussa noin puolillaan, Bloomberg raportoi. Tämä korostaa sitä, että haavoittuvuus jakautuu Euroopassa epätasaisesti. 14

Miksi Hollannin TTF-hinta nousi yli 80 euroon?

Hollannin TTF on Euroopan tärkein kaasun tukkumarkkinahinnan viitearvo. Se nousi syyskuussa yli 80 euroon megawattitunnilta, korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2022. Nousun taustalla olivat EU:n vähäiset varastot ja LNG-kuljetusten rajoitteet. 3

Hintaliike kertoo siitä, mitä markkinan viimeisten saatavilla olevien toimitusten turvaaminen maksaa. Jotta LNG-lastit ohjautuvat Eurooppaan kilpailevien kohteiden sijasta, eurooppalaisen hinnan on noustava riittävän korkeaksi. Samalla korkeampi hinta kasvattaa kaasua käyttävien yritysten kustannuksia, nostaa sähkömarkkinoiden painetta ja voi lopulta näkyä kuluttajahintojen nousuna.

Riskilisää ovat kasvattaneet myös muut toimitusongelmat. Bloombergin mukaan Norjan putkikaasun huoltotyöt sekä Algerian Italiaan suuntautuvien virtausten väheneminen ovat lisänneet epävarmuutta Hormuzinsalmen tilanteen ohella. 2

Varastotavoitteissa joustetaan, mutta kompromissi säilyy

Euroopan komissio arvioi huhtikuussa, että EU:n infrastruktuurilla varastot voitaisiin täyttää vähintään 80 prosenttiin 1. marraskuuta mennessä, jos LNG:tä on saatavilla. Komissio kehotti maita käyttämään varastointisääntöjen joustoja ja harkitsemaan 80 prosentin täyttötavoitetta markkinapaineen hillitsemiseksi. 2

Alankomaat alensi myöhemmin oman varastointitavoitteensa 64 prosenttiin, kymmenen prosenttiyksikköä aiempaa tavoitetta alemmas. Hallituksen mukaan tarkoituksena oli lieventää kaasun tukkuhintojen nousupainetta. 3

Ratkaisu havainnollistaa vaikeaa valintaa. Tiukka velvoite ostaa ja varastoida kaasua kasvattaa fyysistä puskuria, mutta niukassa LNG-markkinassa se voi myös kiihdyttää tarjouskilpailua ja nostaa hintoja. Tavoitteiden löysentäminen voi vähentää hintapainetta, mutta samalla talven varmuusmarginaali jää pienemmäksi, jos sää tai toimitukset heikkenevät.

Teollisuus kohtaa paineen ensimmäisenä

Nopeimmin hintojen nousu osuu paljon energiaa käyttäviin aloihin. Kemian-, teräs-, lannoite-, lasi-, paperi- ja alumiiniteollisuus kuluttaa runsaasti kaasua suoraan tai sähköä, jonka hinta on usein sidoksissa kaasun hintaan.

Jos tukkuhinnat pysyvät korkeina, yritykset voivat vähentää tuotantoa, siirtää investointeja tai keskeyttää väliaikaisesti vähiten kilpailukykyisten laitosten toimintaa. Laajempi riski on Euroopan teollisuuden kilpailukyvyn heikkeneminen: kustannukset voidaan joko niellä katteiden kustannuksella tai siirtää hintoihin ja vaarantaa asiakkaita.

Miten vaikutukset voivat näkyä kotitalouksissa ja inflaatiossa?

Kotitaloudet kokevat kaasun tukkuhintashokin yleensä viiveellä lämmitys- ja sähkösopimuksissa. Vaikutuksen suuruus ja ajoitus riippuvat maiden vähittäishinnoittelusta, sopimuksista ja mahdollisista julkisista tukitoimista.

Vaikutus voi levitä energiakulujen ulkopuolellekin. Energia on tuotantopanoksena kuljetuksissa, ruoantuotannossa, rakennusmateriaaleissa ja teollisuustuotteissa. Siksi kallistuva kaasu lisää energiavetoisen inflaation riskiä. Hallitukset voivat pehmentää iskua tukien, veronalennusten tai muiden toimien avulla, mutta niillä on julkistaloudellinen kustannus.

Suurin riski on joustovaran menetys, ei väistämätön kaasun loppuminen

Tilannetta ei pidä tulkita niin, että Euroopalta loppuisi väistämättä kaasu. Olennaisempaa on, että alue siirtyy kohti talvea pienemmällä turvamarginaalilla ja korkeammalla toimitusvarmuuden hinnalla.

Reuters arvioi, että varastojen kausihuippu voisi jäädä tänä vuonna noin 70–75 prosenttiin, kun vuonna 2025 saavutettiin 83 %. Lopputulos riippuu LNG:n saatavuudesta ja markkinatilanteesta. 1 Jos merikuljetukset palautuvat luotettaviksi ja tuonti pysyy vakaana, paine voi hellittää. Jos Hormuzinsalmen häiriöt jatkuvat ja LNG:n kysyntä kasvaa, hinnat voivat pysyä korkeina ja Eurooppa altistuu enemmän talvisäälle.

Päättäjien ja energiaa ostavien toimijoiden välittömiä tehtäviä ovat toimitusten turvaaminen ilman paniikkiostoja, vältettävissä olevan kulutuksen vähentäminen, maiden välisen infrastruktuurin tehokas käyttö sekä kaikkein haavoittuvimpien kuluttajien ja strategisesti tärkeiden toimialojen suojaaminen. Helppoja ratkaisuja ei ole, mutta nämä toimet voivat pienentää riskiä siitä, että kireä kaasumarkkina muuttuu laajemmaksi talouskriisiksi.