CXMT nousi muistipiirien kannattavuuskärkeen – 82 prosentin EBIT-marginaali syntyi DRAM-pulasta

CXMT:n poikkeuksellinen kannattavuus toisella neljänneksellä 2026 oli ennen kaikkea seurausta muistimarkkinan noususuhdanteesta ja tuotevalikoimasta. Tavanomaisen DRAM-muistin tarjonta kiristyi samaan aikaan, kun kiinalaisyhtiö oli kasvattanut tuotantoaan ja varmistanut suuria kotimaisia asiakkuuksia. Samsungin, SK hynixin ja Micronin panostukset tekoälypalvelimissa käytettävään HBM-muistiin (high-bandwidth memory) vähensivät kapasiteettia perinteisemmältä DRAM-markkinalta. Se nosti CXMT:n ydinalueen tuotteiden hinnoittelua. 45

82 prosentin EBIT-marginaali: hinnoittelu suosi perus-DRAMia

Nikkein ja muiden raporttien siteeraamien QUICK FactSet -lukujen mukaan CXMT:n EBIT-marginaali oli huhti–kesäkuussa 82 %. Se ylitti SK hynixin 76 prosentin ja Samsung Electronicsin puolijohdeliiketoiminnan 70 prosentin tason. Vertailu koski suurten muistipiirivalmistajien kyseisen jakson raportoituja tuloksia. 14

Ratkaisevaa oli se, mitä CXMT myi. HBM on päällekkäin pinottua erikoismuistia, jota käytetään tekoälykiihdyttimien yhteydessä. CXMT:n liiketoiminta taas on keskittynyt laajasti käytettyyn DRAM-muistiin. Kun Samsung, SK hynix ja Micron ohjasivat tuotantokapasiteettia ja investointeja tekoälymuistiin, tavanomaisen DRAMin saatavuus kiristyi. CXMT:llä oli silloin myytävänä huomattava määrä juuri kysytyksi muuttunutta kapasiteettia. 5

Muutos näkyi myös bruttokatteissa. CXMT:n ensimmäisen vuosipuoliskon bruttokate oli 84,84 %, ja toisella neljänneksellä se nousi raportoidusti 87,59 prosenttiin, kun ensimmäisellä neljänneksellä taso oli noin 79 %. Muistitehtaiden kustannuspohja on suurelta osin kiinteä, joten muistisirujen hintojen nopea nousu voi kasvattaa voittoa liikevaihtoa paljon nopeammin.

Tappiosta suureen voittoon puolessa vuodessa

CXMT raportoi tammi–kesäkuulta 2026 150,31 miljardin juanin liikevaihdon, mikä oli 873,64 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Osakkeenomistajille kuuluva nettotulos oli 77,61 miljardia juania, kun vertailukaudella 2025 yhtiö teki 2,33 miljardin juanin tappion.

TrendForcen siteeraaman neljännesraportoinnin mukaan toisen neljänneksen nettotulos oli 52,8 miljardia juania, 113 % enemmän kuin edellisellä neljänneksellä. Samassa raportoinnissa toisen neljänneksen bruttokatteeksi ilmoitettiin 87,59 %. Erillisen laskelman mukaan toisen neljänneksen liikevaihto oli noin 99,5 miljardia juania.

Luvut havainnollistavat muistisirujen suhdanneherkkyyttä: kun kysyntä ylittää saatavilla olevan tarjonnan, korkealla käyttöasteella toimiva valmistaja voi muuttaa suuren osan lisämyynnistä tulokseksi. Ne eivät silti yksin osoita, että CXMT:llä olisi pysyvä kustannus- tai teknologiaetu.

Kiinan pilvijätit toivat suuren kotimarkkinan

CXMT:n kasvu nojaa vahvasti kotimaisiin asiakkaisiin. Reutersin mukaan yhtiö solmi Tencentin kanssa pitkäaikaisen, yli 20 miljardin juanin eli noin 2,94 miljardin dollarin toimitussopimuksen. Yhtiön listautumisesitteessä merkittäviksi asiakkaiksi mainittiin Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo ja Xiaomi.

Reuters raportoi myös yli 7 miljardin dollarin arvoisesta, viisivuotisesta ByteDance-sopimuksesta. Tällaiset asiakkuudet voivat pitää tehtaat korkeassa käyttöasteessa ja parantaa kysynnän ennustettavuutta aikana, jolloin maailmanlaajuinen DRAM-tarjonta on niukkaa. Samalla CXMT ei ole välittömästi yhtä riippuvainen ulkomaisten asiakkaiden tuotepätevyyksien voittamisesta.

Kymmenen prosentin osuus tekee CXMT:stä merkittävän toimijan

CXMT:n osuus maailmanlaajuisesta DRAM-liikevaihdosta nousi raportoidusti 4 prosentista vuotta aiemmin 10 prosenttiin toisella neljänneksellä 2026. Tällä se nousi maailman neljänneksi suurimmaksi DRAM-valmistajaksi liikevaihto-osuudella mitattuna. 16

Kyse on huomattavasta kaupallisesta edistysaskeleesta: aiemmin globaalin markkinan laidalla ollut yhtiö on kasvanut niin suureksi, että se voi vaikuttaa asiakkaiden hankintapäätöksiin ja markkinan tarjontaodotuksiin.

Vahva liikevaihto-osuus hintasyklin huipulla ei kuitenkaan tarkoita tasavertaista asemaa kaikissa muistituotteissa. CXMT:n vahvuus näkyy nyt erityisesti tavanomaisessa DRAMissa ja Kiinan markkinassa. HBM-johtajuus edellyttää muutakin kuin piikiekkotuotantoa: saantoja, pinoamista, pakkausta ja asiakkaiden hyväksyntää. Vuoden 2026 aiempi raportointi viittasi siihen, että vain pieni osa CXMT:n kapasiteetista oli kohdistettu HBM:ään ja siirtymä oli vielä alkuvaiheessa.

Kapasiteetin kasvu voi muuttaa perus-DRAMin markkinaa

Raportoinnissa siteerattujen Morgan Stanleyn arvioiden mukaan CXMT:n kuukausittainen DRAM-piikiekkokapasiteetti voi nousta noin 180 000 kiekosta vuonna 2025 300 000 kiekkoon vuonna 2026. Se vastaisi noin 13:tä prosenttia maailman DRAM-kiekkokapasiteetista ja 11:tä prosenttia bittitoimituksista. Arvio on 500 000 kiekkoa kuukaudessa vuonna 2028.

Reutersin mukaan CXMT rakentaa tehtaita Shanghaihin ja Hefeiin sekä neuvottelee kolmannesta hankkeesta. Uusien tehtaiden valmistuttua tuotanto voisi nousta yli 600 000 kiekkoon kuukaudessa.

Kyse on ennusteista ja suunnitelmista, ei varmistuneesta tuotannosta. Toteutuessaan ne kuitenkin lisäisivät CXMT:n kykyä toimittaa DDR5-muistia ja muuta tavanomaista DRAMia mittakaavassa. Samalla yhtiön vaikutusvalta voisi kasvaa myös seuraavassa muistimarkkinan laskusuhdanteessa.

Etelä-Korea hyötyy silti tekoälymuistin noususta

CXMT:n vahvaa neljännestä ei pidä tulkita merkiksi siitä, että Etelä-Korean muistiteollisuus olisi häviämässä laajempaa tekoälysykliä. Reutersin raportoimien tullitietojen mukaan Etelä-Korean puolijohdevienti oli vuoden 2026 kahdeksana ensimmäisenä kuukautena 281 miljardia dollaria, 169,6 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Sen osuus maan kokonaisviennistä oli 41 %. 17

Syyskuun alkuun mennessä Etelä-Korean vuoden alusta kertynyt kokonaisvienti oli 709,4 miljardia dollaria, mikä ylitti maan aiemman koko vuoden ennätyksen. 17 Luvut kertovat vahvasta kysynnästä korealaisille siruille, myös tekoälyinfrastruktuurissa käytettävälle korkean arvon muistille.

Usein mainittu Korea discount eli korealaisiin osakkeisiin liitetty arvostusalennus on eri kysymys kuin siruviennin kehitys. Käytettävissä oleva näyttö vahvistaa vientibuumin, mutta ei tarjoa ajantasaista, vertailukelpoista arvostusmittaria, jonka perusteella alennuksen voisi todeta kaventuneen tai säilyneen.

Mitä tulos kertoo kilpailusta?

CXMT on osoittanut pystyvänsä muuttamaan suotuisan DRAM-syklin poikkeuksellisen kannattavaksi. Kotimainen kysyntä, tavanomaisen DRAMin voimakkaasti nousseet hinnat ja kasvava tuotantomitta tuottivat 82 prosentin EBIT-marginaalin, joka ylitti toisella neljänneksellä raportoidut marginaalit selvästi suuremmilla kilpailijoilla. 14

Kilpailuasetelma on silti avoin. Korean johtavilla yhtiöillä on edelleen tärkeä asema korkean suorituskyvyn tekoälymuistissa, kun CXMT:stä kasvaa vahva tavanomaisen DRAMin toimittaja. Nykyisille markkinajohtajille riski on kasautuva: tulevien noususuhdanteiden kassavirrat voivat rahoittaa kiinalaista lisäkapasiteettia, prosessikehitystä ja asiakaspätevyyksiä. Pelkkä kapasiteetin kasvattaminen ei kuitenkaan takaa HBM-johtajuutta.

Toistaiseksi CXMT:n tulos on parasta nähdä suurena kaupallisena läpimurtona perus-DRAMissa – ja muistutuksena siitä, että seuraavaa kilpailukierrosta ratkaisevat huipputeknologian ohella myös tuotantomitta ja tarjontakuri.