Oraclen tekoälypilvi kasvoi 121 %, mutta jätti kassavirran miinukselle

Oracle teki 31. elokuuta 2026 päättyneellä tilikauden 2027 ensimmäisellä neljänneksellä vahvan kasvutuloksen. Yhtiön tekoälyä palveleva pilvi-infrastruktuuri kasvaa selvästi nopeammin kuin sen vakiintuneempi ohjelmistoliiketoiminta.

Kasvun kääntöpuoli näkyy kassavirrassa: Oracle investoi datakeskuksiin, verkkoihin ja grafiikkasuorittimiin niin voimakkaasti, että vapaa kassavirta jäi negatiiviseksi vahvasta operatiivisesta kassavirrasta huolimatta. 23

Liikevaihto ennätykseen – pilvi vetää

Oracle raportoi 19,3 miljardin dollarin ennätysliikevaihdon, mikä oli 30 % enemmän kuin vuotta aiemmin. GAAP-periaatteiden mukainen nettotulos oli 4,76 miljardia dollaria eli 1,56 dollaria laimennettua osaketta kohti. Oikaistu, non-GAAP-osakekohtainen tulos oli 1,92 dollaria. 39

Kasvu tuli ennen kaikkea pilvestä:

• Pilviliikevaihto yhteensä – infrastruktuuri palveluna (IaaS) ja ohjelmisto palveluna (SaaS) – kasvoi 62 % ja oli 11,6 miljardia dollaria. 23
• Oracle Cloud Infrastructure -liikevaihto (OCI) nousi 121 % ja oli 7,4 miljardia dollaria. 23
• Pilvisovellusten eli SaaS-palvelujen liikevaihto kasvoi 10 % 4,2 miljardiin dollariin. 2

Jako on olennainen: OCI on Oraclen liiketoiminta-alue, joka palvelee suoraan tekoälyn koulutus- ja päättelylaskentaa. Sen kasvu on moninkertaista SaaS-liiketoimintaan verrattuna, ja siitä on tullut koko yhtiön tuloskehityksen tärkein veturi.

Kapasiteettia ja grafiikkasuorittimia rakennetaan nopeasti

Oracle lisäsi neljänneksen aikana datakeskuskapasiteettiaan 850 megawatilla ja toimitti tekoälypilviasiakkaille yli 300 000 grafiikkasuoritinta (GPU). Yhtiön mukaan toimitettu kapasiteetti oli lähes kolminkertainen verrattuna edelliseen tilikauden neljännekseen. 9

Myös sopimuskanta kasvoi. Oracle kertoi solmineensa yli 30 miljardin dollarin edestä uusia tekoälypilvisopimuksia. Samalla RPO-luku (remaining performance obligations) nousi 664 miljardiin dollariin. RPO tarkoittaa sopimuksilla varmistettua liikevaihtoa, jota ei ole vielä kirjattu tuloksi. 39

RPO ei ole välitöntä liikevaihtoa eikä kassavirtaa. Se antaa silti näkyvyyttä siihen, kuinka paljon toimitettavaa Oraclella on tulevina vuosina. Kolminumeroinen OCI-kasvu ja suuri sopimuskanta tukevat näkemystä, jonka mukaan tekoälyn koulutus- ja päättelykapasiteetin kysyntä ylittää edelleen tarjolla olevan kapasiteetin. 39

Rahaa tulee sisään, mutta investointeihin kuluu vielä enemmän

Neljännes tiivistää Oraclen tekoälystrategian taloudellisen jännitteen. Liiketoiminnan rahavirta nousi ennätykselliseen 23,1 miljardiin dollariin, kasvua oli 184 % vuodentakaisesta. Kasvua tukivat asiakkaiden ennakkomaksut. 23

Samaan aikaan yhtiö käytti pääomainvestointeihin noin 28 miljardia dollaria. Vapaa kassavirta jäi tämän jälkeen noin 5 miljardia dollaria negatiiviseksi. Asiakkaiden ennakkomaksujen jälkeen nettomääräiset käteisinvestoinnit olivat noin 18 miljardia dollaria. 29

Käytännössä Oracle kerää asiakkailta huomattavia ennakkomaksuja, mutta sijoittaa samanaikaisesti vielä enemmän niiden kapasiteettien rakentamiseen, joita tekoälysopimusten toteuttaminen edellyttää. Ratkaisevaa on, saadaanko kapasiteetti käyttöön aikataulussa ja tuottaako se pysyvästi enemmän kuin sen rakentaminen maksaa.

Ohjeistus lupaa kasvun jatkuvan

Oracle nosti toisen neljänneksen näkymiään ja arvioi tilikauden 2027 liikevaihdon olevan vähintään 90 miljardia dollaria. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen yhtiö ennustaa olevan 8,10 dollaria. Liikevaihtotavoite merkitsee yli 30 prosentin kasvua edelliseen tilikauteen verrattuna. 49

Ohjeistus viittaa siihen, ettei johto pidä ensimmäisen neljänneksen kiihtymistä yksittäisenä poikkeuksena. Se tarkoittaa myös sitä, että mittavaa infrastruktuurirakentamista on rahoitettava edelleen.

Kasvun rinnalla korostuvat rahoitus ja toteutus

Oracle toteutti 20 miljardin dollarin markkinaehtoisen osakemyynnin. Se tuo varoja investointiohjelmaan, mutta laimentaa nykyisten omistajien omistusta. Rahoitustarve on saanut erityistä huomiota, sillä tekoälyinfrastruktuurin rakentaminen on jo vienyt vapaan kassavirran negatiiviseksi ja sitonut yhtiön suuriin investointeihin. 910

Aiempi raportointi on nostanut esiin huolia myös Oraclen velkaantumisesta ja luottokelpoisuudesta datakeskuslaajennuksen yhteydessä. Vahva neljännes ei poista tätä riskiä: yhtiön on vielä muutettava poikkeuksellisen suuri sopimuskantansa tuloutuvaksi liikevaihdoksi ja kestäväksi kassavirraksi. 10

Mitä luvut kertovat?

Ensimmäisen neljänneksen perusteella tekoälyinfrastruktuurin kysyntä näyttää ylittävän Oraclenkin aggressiivisen kapasiteetin lisäyksen. OCI:n 121 prosentin kasvu, nopeat GPU-toimitukset, yli 30 miljardin dollarin uudet tekoälypilvisopimukset ja 664 miljardin dollarin RPO-kanta viittaavat kaikki samaan suuntaan. 239

Asiakkaille tämä voi merkitä sitä, että Oraclesta on tulossa yhä merkittävämpi tekoälylaskennan toimittaja. Sijoittajalle asetelma on kaksijakoinen: kysyntäsignaali on vahva, mutta sijoitustarinan onnistuminen riippuu kapasiteetin toimituksesta, rahoituskurista ja siitä, muuttuuko sopimuskanta lopulta kannattavaksi, pitkäkestoiseksi kassavirraksi.