Sodat kiristävät polttoöljymarkkinaa: maailmanlaajuinen vaje voi nousta 218 000 tynnyriin päivässä

Kyse ei ole ensisijaisesti siitä, riittääkö maailmassa raakaöljyä, vaan siitä, pystytäänkö sitä jalostamaan käyttökelpoisiksi tuotteiksi ja kuljettamaan markkinoille. Hormuzinsalmen ympärillä käytävä konflikti on rajoittanut Persianlahden jalostamoiden toimintaa ja tankkeriliikennettä. Samalla Ukrainan iskut ovat heikentäneet Venäjän jalostuskapasiteettia. Kun dieselistä, bensiinistä ja lentopetrolista on pulaa, jalostamot suuntaavat niukkaa raaka-ainettaan mieluummin näihin tuotteisiin kuin polttoöljyyn. 13

Vajeen taustalla ovat jalostamot ja kuljetusreitit

Konsulttiyhtiö Energy Aspects arvioi, että maailmanlaajuinen polttoöljymarkkina on vuoden 2026 kolmannella neljänneksellä 218 000 tynnyriä päivässä alijäämäinen. Tämä olisi yhtiön ensimmäinen ennustama vaje sitten vuoden 2025 kolmannen neljänneksen. 3

Persianlahden häiriöillä on jalostettujen öljytuotteiden kannalta poikkeuksellisen suuri vaikutus. Osa raakaöljystä voidaan ohjata Hormuzinsalmen ohi putkistoja pitkin, mutta jalostetuille polttoaineille ei ole vastaavaa laajamittaista kiertoreittiä. Siksi häiriöt jalostamoissa ja tankkeriliikenteessä osuvat öljytuotteiden saatavuuteen raakaöljyä suoremmin. 1

Häiriön mittakaava on suuri: analyytikot arvioivat Persianlahden öljyvirtojen häiriön olleen elokuun loppupuolella noin 5–7 miljoonaa tynnyriä päivässä. Persianlahden ja Ukrainan konfliktit olivat samalla poistaneet käytöstä noin kymmenesosan maailman jalostuskapasiteetista. 4

Venäjä muodostaa toisen keskeisen painepisteen. Ukrainan iskut ovat haitanneet jalostamoiden toimintaa, vähentäneet polttoainetuotantoa sekä lisänneet kotimaisia puutteita ja vientirajoituksia. 49 Venäjän polttoöljyvienti putosi elokuussa ennätysalhaiseen 591 000 tynnyriin päivässä, kun vuoden 2025 keskiarvo ylitti 860 000 tynnyriä päivässä. 3

Myös Lähi-idän polttoöljyvienti on heikentynyt voimakkaasti. Se oli maaliskuusta elokuuhun keskimäärin 447 000 tynnyriä päivässä, eli 45 % vähemmän kuin vuotta aiemmin. Kuwaitin Al-Zour-jalostamo, joka oli aiemmin merkittävä toimittaja, lähetti maaliskuun jälkeen vain yhden 26 000 tynnyrin päivävirtaa vastaavan lastin. Tammi–helmikuussa sen vienti oli noin 191 000 tynnyriä päivässä. 3

Miksi jalostamot suosivat muita polttoaineita

Polttoöljy on jalostuksen jäännöstuote, mutta sitä voidaan käyttää myös jatkojalostusyksiköiden syötteenä. Kun dieselin, bensiinin ja lentopetrolin varastot ovat tiukat, jalostamoilla on taloudellinen kannustin muuttaa niukkaa polttoöljysyötettä näiksi arvokkaammiksi liikennepolttoaineiksi sen sijaan, että ne myisivät sen polttoöljymarkkinalle. 3

Tämä supistaa tarjontaa kahdelle suurelle käyttäjäryhmälle: laivoille ja sähköntuotannolle. Samalla se selittää, miksi raakaöljyn hinta ei välttämättä nouse yhtä rajusti, vaikka jalostettujen öljytuotteiden markkinoilla syntyy akuutti pula. 13

Hinnat ja varastot kertovat markkinoiden kireydestä

Singaporen erittäin vähärikkisen polttoöljyn eli VLSFO:n (very-low-sulphur fuel oil) hinta oli 1. syyskuuta noussut Iranin sodan alusta 76 %, lähes 825 dollariin tonnilta. Se vastaa noin 130:tä dollaria tynnyriltä. Brent-raakaöljyn nousu samalla ajanjaksolla oli 40 %. VLSFO on keskeinen kansainväliset rikkirajat täyttävä meripolttoaine. 3

Fyysiset puskurit ovat myös ohuet. Singaporen, Amsterdam–Rotterdam–Antwerpenin sekä Fujairahin polttoöljyvarastot olivat noin 30 % niiden omien kolmen vuoden kausikeskiarvojen alapuolella. 3

Pidemmät merireitit lisäävät kulutusta entisestään. Alukset, jotka kiertävät Bab el-Mandebin salmen tai Punaisenmeren huthi-uhkien vuoksi, joutuvat purjehtimaan pidemmän matkan ja kuluttavat siten enemmän bunkkeripolttoainetta, vaikka kuljetettavan rahdin kysyntä olisi vaimeaa. 3

Kiina ei pysty täysin paikkaamaan puutetta

Kiinan pienempi jalostuskapasiteetti ja vähäisempi polttoainevienti ovat poistaneet markkinoilta yhden mahdollisen tasapainottavan tarjontalähteen. 13 Muutoin Kiinasta saatavat lisävolyymit voisivat auttaa Aasiaa korvaamaan Persianlahdelta ja Venäjältä puuttuvia toimituksia.

Annettu aineisto ei kuitenkaan sisällä tarkkaa hintaa, hintaeroa, varastotasoa eikä varmistettua suuntaa Kiinan 180CST-polttoöljyn markkinalle. Siksi tämän laatuluokan markkinareaktiota ei voi esittää täsmällisesti ilman näyttöä pidemmälle meneviä johtopäätöksiä.

Miksi paine kohdistuu erityisesti Singaporeen

Aasia on erityisen altis Persianlahden toimitushäiriöille. Alueen jalostettujen öljytuotteiden tuonti putosi elokuussa alimmalle tasolleen konfliktin alkamisen jälkeen. 23 Samaan aikaan alue joutuu kilpailemaan korvaavista lasteista, vaikka Venäjän tarjonta on rajoittunut eikä Kiinan vienti tarjoa entiseen tapaan helpotusta.

Singapore on erityisen haavoittuvassa asemassa, koska se on maailman suurin bunkrauskeskus. Se kuluttaa lähes miljoona tynnyriä bunkkeripolttoainetta päivässä ja tuo ulkomailta yli puolet tarvitsemastaan määrästä. 3

Heikompi laivaliikenne tai laskevat rahtihinnat voivat vähentää polttoaineen kulutusta jonkin verran. Ne eivät kuitenkaan korjaa menetettyä jalostuskapasiteettia, avaa häiriintyneitä vientireittejä, täydennä matalia varastoja tai poista pidempien reittien lisäkulutusta. Singaporen keskeinen riski on kansainväliset rikkirajat täyttävän meripolttoaineen fyysinen saatavuusongelma. Kalliimpi bunkkeripolttoaine voi puolestaan nostaa merikuljetusten kustannuksia riippuen rahdin kysynnästä ja alusten kapasiteetista. 13