Jensen Huangin miljardöörimenestys on ennen kaikkea Nvidia-tarina

Jensen Huangin nousu maailman rikkaimpien ihmisten joukkoon ei perustu toimitusjohtajan palkkaan, vaan ennen kaikkea hänen Nvidia-omistuksiinsa.

Huang perusti Nvidian vuonna 1993. Bloombergin mukaan noin 3,3 prosenttia yhtiöstä on hänen nimissään tai hänen lähipiiriinsä liittyvien omistusten kautta. Kun Nvidiasta on kasvanut maailman arvokkain yhtiö, jo pieni muutos osakekurssissa voi muuttaa Huangin laskennallista omaisuutta miljardeilla dollareilla.

Siksi miljardöörilistojen sijoitukset voivat vaihtua nopeasti. Bloombergin indeksissä Huang oli 1. syyskuuta maailman kahdeksanneksi rikkain henkilö noin 180 miljardin dollarin omaisuudella. Nvidian elokuun lopun tulosjulkistuksen jälkeen Forbes nosti hänet hetkeksi kuudenneksi, 196,8 miljardiin dollariin. Tällöin hän ohitti Meta-yhtiön Mark Zuckerbergin ja Oraclen Larry Ellisonin.

Nvidian osakekurssi muutti tekoälykysynnän henkilökohtaiseksi omaisuudeksi

Nvidian markkina-arvo on kasvanut tekoälylaskennan infrastruktuurin nopean rakentamisen mukana. 27. elokuuta yhtiön osake nousi 8,7 prosenttia. Se kasvatti Nvidian markkina-arvoa noin 442 miljardilla dollarilla ja nosti yhtiön arvon noin 5,5 biljoonaan dollariin. Forbesin mukaan Huangin arvioitu omaisuus kasvoi samana päivänä noin 15,6 miljardilla dollarilla.

Mekanismi on yksinkertainen:

1. Nvidia myy tekoälysovelluksissa käytettäviä suorittimia, palvelimia ja kokonaisia laskentajärjestelmiä.
2. Vahva myynti ja optimistinen ohjeistus voivat nostaa odotuksia tulevista voitoista.
3. Korkeammat odotukset voivat nostaa osakekurssia ja yhtiön markkina-arvoa.
4. Koska suuri osa Huangin omaisuudesta on sidoksissa Nvidia-osakkeisiin, hänen laskennallinen nettovarallisuutensa kasvaa osakkeen mukana.

Miljardöörilista ei siis ole kiinteä palkkataulukko. Se on arvio, joka perustuu suurelta osin julkisesti noteerattujen varojen arvoon. Sijoitus voi muuttua päivämäärän, osakekurssin ja käytetyn laskentatavan mukaan – vaikka henkilön todellinen omistuspohja ei olisi muuttunut lainkaan.

Tulosluvut antoivat osakkeelle uuden sysäyksen

Nvidian tuore tulosraportti osoitti, että tekoälylaskennan kysyntä pysyi erittäin vahvana. Yhtiö raportoi 96,2 miljardin dollarin liikevaihdon, joka oli 106 prosenttia suurempi kuin vuotta aiemmin. Nettotulos nousi 59,7 miljardiin dollariin. Seuraavalle neljännekselle Nvidia ohjeisti 108 miljardin dollarin liikevaihtoa, kun analyytikoiden Reutersin lainaama ennuste oli noin 104,2 miljardia dollaria. 2

Nvidia arvioi lisäksi, että tilivuoden 2028 liikevaihto kasvaa noin 70 prosenttia. Ennuste vahvisti sijoittajien käsitystä siitä, ettei tekoälyinfrastruktuurin rakentaminen ole vain lyhytkestoinen piikki, vaan mahdollisesti vuosia jatkuva investointiaalto. 2

Luvut eivät tietenkään takaa, että kasvu jatkuu samanlaisena. Ne kuitenkin selittävät, miksi sijoittajat ovat olleet valmiita hyväksymään Nvidialle poikkeuksellisen korkean arvostuksen: yhtiö on tehnyt samaan aikaan erittäin suuria nykyisiä voittoja ja antanut kunnianhimoisia ennusteita tulevasta myynnistä.

Nvidia ei ole enää vain sirujen valmistaja

Nvidian vaikutusvalta perustuu muuhunkin kuin yksittäisiin tekoälysiruihin. Sen tuotteet muodostavat laajempia laskenta-alustoja, joihin kuuluvat ohjelmistot, verkkolaitteet ja integroidut järjestelmät.

Yhtiö ilmoitti 10. elokuuta yhteistyöjärjestelyistä Apollon, BlackRockin, Blackstonen, Brookfieldin, Goldman Sachsin ja KKR:n kanssa. Tavoitteena on perustaa riippumattomia laskentainfrastruktuurin rahoitusalustoja, jotka voisivat ajan mittaan mobilisoida yli 500 miljardia dollaria ulkopuolista pääomaa tekoälyinfrastruktuurin rakentamiseen. 39

Tässä on tärkeä ero: kyse ei ole siitä, että Nvidia olisi itse sijoittamassa 500 miljardia dollaria. Rahoituskumppanit pyrkivät tarjoamaan pääomaa Nvidian asiakkaille ja infrastruktuurihankkeille. Järjestely voi tukea Nvidia-järjestelmien kysyntää, mutta se ei tarkoita, että yhtiö olisi jo käyttänyt kyseisen summan.

Strategia laajentaa silti Nvidian roolia tekoälytaloudessa. Yhtiö ei ainoastaan myy komponentteja markkinaan, jonka muut ovat rakentaneet, vaan auttaa myös luomaan rahoituskanavia, joiden avulla pilvipalveluyhtiöt, tekoälylaboratoriot ja muut asiakkaat voivat rakentaa lisää datakeskuksia. Reutersin mukaan järjestelyssä ostajia, kuten tekoälylaboratorioita ja erikoistuneita pilvipalveluntarjoajia, ohjataan suurten pääomantarjoajien luo. 17

Mikä voisi kääntää Huangin omaisuuden laskuun?

Huangin omaisuus riippuu Nvidian markkina-arvosta, ja Nvidian markkina-arvo puolestaan sekä toteutuneista tuloksista että tulevaisuuden odotuksista. Suurimmat riskit liittyvät siksi siihen, kuinka pitkään tekoälyinvestointien nykyinen vauhti kestää.

Nvidian asiakkaat voivat ajan myötä vaatia datakeskusinvestoinneiltaan selkeämpää taloudellista tuottoa, hidastaa uusia tilauksia tai kehittää enemmän omia sirujaan. Kilpailijat voivat haastaa Nvidian vaihtoehtoisella laitteistolla, ohjelmistoekosysteemeillä tai kokonaisilla järjestelmillä.

Vaikka Nvidian myynti siis jatkaisi kasvuaan, osakkeen arvostuskertoimen lasku tai pettymys tulevaisuuden ohjeistukseen voisi painaa kurssia nopeasti. Samalla Huangin sijoitus miljardöörilistalla putoaisi.

Rahoitusstrategia tuo mukaan vielä uuden tarkastelukohteen. Jos ulkopuolinen pääoma helpottaa asiakkaiden mahdollisuuksia hankkia Nvidia-infrastruktuuria, se voi pidentää yhtiön kasvunäkymiä. Hankkeiden on silti tuotettava riittävästi liikevaihtoa tai kassavirtaa, jotta datakeskusten rakentamisen kustannukset ovat perusteltuja.

Rahoitus voi nopeuttaa kysyntää, mutta se ei yksin todista, että jokainen tekoälyinfrastruktuurihanke on taloudellisesti kannattava. Reuters nosti rahoitukseen liittyvän tarkastelun esiin samalla, kun Nvidian kerrottiin sitoutuneen takaamaan enintään 105 miljardin dollarin arvosta OpenAI:n Ohiossa sijaitsevan datakeskusvuokrasopimuksen rahoitusta. 1

Myöskään Nvidian muusta sijoitustoiminnasta ei ole syytä tehdä liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä. Käytettävissä olevat lähteet tukevat laajaa ulkopuolisen rahoituksen aloitetta ja erillistä OpenAI-järjestelyä, mutta ne eivät vahvista täsmällistä väitettä siitä, että Nvidia olisi sitoutunut "kymmeniin miljardeihin" CoreWeaveen, Synopsysiin ja Coherentiin. Tällainen väite vaatisi tuekseen yhtiöiden ilmoituksia, viranomaisraportteja tai yksittäisiä kauppoja koskevia tietoja.

Lopputulos

Jensen Huangista tuli yksi maailman rikkaimmista ihmisistä, koska Nvidia muutti tekoälylaskennan johtavan aseman valtavaksi liikevaihdoksi, voitoksi ja pörssiarvoksi. Hänen noin 3,3 prosentin omistusosuutensa ansiosta yhtiön menestys näkyy suoraan hänen arvioidussa omaisuudessaan.

Elokuun tulosraportti – 96,2 miljardin dollarin liikevaihto ja 108 miljardin dollarin ohjeistus – tukee näkemystä, että tekoälysirujen kysyntä on edelleen voimakasta. 2 Nvidian tavoite mobilisoida yli 500 miljardia dollaria ulkopuolista pääomaa voi puolestaan vahvistaa kysyntää entisestään. 9

Huangin sijoitus ei kuitenkaan ole pysyvä tuomio Nvidian tulevaisuudesta. Se on reaaliaikainen mittari yhtiölle, jonka arvo perustuu sekä poikkeuksellisen vahvaan toteutukseen että markkinoiden uskoon siitä, että tekoälyinfrastruktuuriin käytetään valtavia summia vielä vuosien ajan.